风电2023年报、2024一季报总结：国内迎来修复，关注两海增量

国内陆风：2024年预期陆风并网80GW，保持稳定增长，后续消纳红线放开&特高压送出线路建成，装机有望进一步提升；2023年以来，以大换小&风电下乡政策陆续落地，预期后续改造市场将达到10GW/年需求规模，风电下乡理性测算空间约为500GW，若推进顺利，未来几年有望实现20GW/年装机规模，是后续国内陆风装机的重要增长点。陆风平价后的三年时间里，主机环节加速技术、价格竞争，盈利压力陡增，2024年以来主机价格内卷问题已得到一定缓解，行业迎来修复。 国内海风：若要完成各省十四五规划目标，对应2024-25年海风并网需达30GW，由于2022-23年连续两年海风装机不及预期，各省在2024年初加快推动省内海风项目建设，预计年内海风项目开工规模超15GW，进入二季度后，海风项目招标以及开工催化将陆续落地；此外，《深远海海上风电管理办法》最快有望年内出台，2025年开始将加快深远海项目开发建设进度，进一步打开海风发展空间。 海外风电：根据全球风能理事会（GWEC）发布的《Global Wind Report2024》，2023年全球风电装机主要增量由中国市场贡献，美国、欧洲装机略有回落。未来五年，海风是增速最高的细分方向，CAGR达到28%，26年装机有望达到约30GW，2025年开始欧洲海风装机需求将同比提升53%至5.5GW，2026-27年将进一步提升至10GW级别，欧洲快速增长的海风装机需求，将带来订单（海缆、单桩/导管架）的外溢，看好国内厂商在新一轮海风装机周期中提升全球份额。 建议关注海缆龙头厂商东方电缆、中天科技、亨通光电，短期维度受益2024年国内海风项目起量，其中广东项目招标复苏，高电压等级海缆（500kv交流及500kv直流）需求占比有望提升，一方面强化龙头海缆厂商市场份额，另一方面也有望抬升盈利能力预期；中期维度，具备出海能力的海缆龙头将受益欧洲海风订单的外溢及东南亚海风订单需求的释放；长期维度，具备高电压等级海缆以及动态缆生产能力的龙头，将受益深远海开发后海缆单位价值量的提升。 建议关注单桩/导管架龙头天顺风能、大金重工、海力风电、泰胜风能，2024年同样受益国内海风需求的复苏，其中导管架国内专业化产能相对稀缺，2024-25年广东、浙江、福建项目均有望放量，弹性相对更优；中期维度，建议重点关注积极布局产品出海的厂商（单桩大金重工、导管架天顺风能），以及具备欧洲制造产能的厂商（天顺风能）。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 1国内风电：装机需求复苏，风机价格逐步回暖 1.1装机：24年稳步增长，以大换小&风电下乡提供增量 2024年1-3月，国内新增风电装机15.5GW（+49%)。24年1-2月仍然存在23年底抢装项目延迟并网的影响，而3月单月新增装机5.6GW（+23%），24年风电装机有望进一步增长。陆风方面，过往几年招标都接近百GW，预期24年装机提升至80GW，同时随着风电下乡&以大换小的进一步开展，将带来需求增量；海风方面，考虑到十四五抢装，24年预期开工15-20GW，并网规模也有望在8~10GW。 图表1：国内累计新增风电装机规模单位：GW 图表2：国内月度新增风电装机规模单位：GW 陆风需求增量一：“以大代小”政策正式落地，打开风电替换市场2023年6月国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，该政策曾于2021年12月发布征求意见稿，各省积极响应，包括宁夏、辽宁、广东、山西、新疆等地均积极开展风电场升级改造示范，规模约4GW，本次政策正式落地有望进一步打开升级改造市场空间。 政策以鼓励并网运行超过15年风电场改造为主。截止2009年底国内风电累计装机规模超过17GW，2024年开始这部分风电场并网时间将陆续超过15 年，将贡献明显的改造增量。同时从2010年开始，国内每年新增风电装机规模都在15GW以上，随着风场并网运行时间陆续超过15年，部分项目存在改造需求，带动风电未来新增吊装规模的增长。 图表3：国内风电年度新增及累计装机规模（GW） 除风电场并网运行年限指标外，政策还新增鼓励单台机组小于1.5MW的风电场进行改造升级。根据CWEA统计数据，我国1.5MW以下（不含1.5MW）风机总装机容量约为12GW（截止2015年，累计装机规模145GW，小于1.5MW占比8%），预期该部分小容量机组将率先接受改造。此外，截止2015年底，1.5MW风机占比56%，对应装机容量81GW，后续伴随新机型经济性的进一步提升，也有望进行升级改造。 图表4：截止2015年底不同功率风电机组累计装机容量比例 针对风电场升级改造的经济性；明确在增容改造方面，不影响执行原有补贴电价政策，补贴电量范围内仍执行补贴电价，超出部分电量执行当下平价政策，预期主要以市场化形式进行并网，与现有新增风电项目无异。针对风电场退役：进一步强调并网运行达到设计使用年限的风电场经安全运行评估后符合安全条件的可以继续运营。风电设计使用寿命为20年，考虑到此前建设并网的项目均拥有优质风资源，此次“允许延后退役时间”可进一步盘活存量风电场。 陆风需求增量二：“千乡万村驭风行动”启动，分布式风电加速推进2024年3月25日，国家发改委、能源局、农业农村部三部委联合发布《关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知》，打开分布式风电发展空间： 理论空间测算接近万GW，边界条件限制预期下限500GW：政策要求以行政村为单位建设分布式风电项目，原则上每个行政村不超过20兆瓦，根据住建部统计2022年底，国内共有48万个行政村，理论空间上限达9600GW；若考虑边界条件，假设平均装机2*5MW/村，10%的行政村具备装机经济性与可行性，空间下限约500GW。 若推进顺利，未来几年新增需求规模有望达到20-40GW/年。试点先行，前期每年选择1000个村进行试点开发，每村装机20MW，年新增20GW装机；《“十四五”可再生能源发展规划》曾提出，推动100个县、10000个村进行分散式风电开发，对应规模在200GW，乐观预期有望在十四五末期+十五五期间释放，对应年均装机30-40GW。 1.2招标：需求维持高位，主机价格迎来回暖 主机招标规模略有回落，稳态陆风装机将达80GW。根据金风科技统计，2023年国内风电公开市场招标86.3GW，同比下降12%，24Q1主机招标23.3GW，同比下降13%，预期未来陆风装机基本盘在80GW附近，以大换小+风电下乡有望贡献增量。 风机中标价格或已基本触底。根据金风科技统计，2024年3月风机平均招标为1563元/kw，经历22-23年连续两年的风机价格竞争后，风机价格在24年有触底企稳迹象。进入4-5月，陆续有集采订单公布中标结果，行业价格内卷得到显著缓解，陆上机组（含塔筒，4-5MW）重回2000元/kw价格水平。 图表5：国内全市场风电整机商风电机组投标均价（元/kw） 风机大型化加速，带动装机经济性持续提升。2023年，国内陆上风电机组平均单机容量为5.4MW,同比增长25.1%,海上风电机组平均单机容量为 9.6M W，同比增长29.4%，大型化进程持续加速，进一步摊薄零部件及建设成本，带动装机经济性提升。 图表6：国内每年新增风电装机单机容量情况（MW） 6MW以上陆上风机占比近一半，24年有望进一步向7-8MW迈进。2023年，在新增吊装的陆上风电机组中，装机主力机型提升至5-7MW平台，占比约为80%，此外，6MW及以上机型占比接近一半，24年主力机型有望进一步提升至7-8MW平台，同时10MW机型在陆风领域将会得到批量应用。 图表7：2023年陆上不同单机容量风电机组新增装机容量占比 海风机型基本全面应用8MW及以上，24年主力机型将提升至12-14MW级别。 2023年，新增吊装的海上风机主力机型在8.0MW至11.0MW，新增装机占比达到77.6%。小容量机型在2023年基本退出市场，主流需求已提升至8MW以上。2024年，海风主力机型或将进一步提升至12-14MW，16MW机型也将迎来批量应用。 图表8：2023年海上不同单机容量风电机组新增装机容量占比 全球份额：金风、远景领跑，运达、明阳跻身前五。根据伍德麦肯兹的报告，2023年全球新增风电装机114.8GW，主要受到国内装机快速增长的驱动。整机厂商排名中，金风科技继续领跑，远景排名第二，前五中仅维斯塔斯一家海外整机厂商，排名第三，四、五位分别为运达和明阳，市场进一步集中。此外，三一、东电也跻身全球前十。 图表9：2023年全球风机整机商装机容量排名 国内份额：2023年新增风机吊装79.37GW（+59%），龙头市占率维持20%。 根据CWEA发布的《2023年中国风电吊装容量统计简报》，2023年国内新增吊装装机14187台，容量79.37GW，同比增长59.3%，其中陆风吊装72.19GW，海风吊装7.18GW。份额方面，CR5为73.8%，CR10为98.6%，金风、远景新增装机15.67、14.88GW，排名前二，市占率接近20%，运达、明阳约为10GW，市占率13%，三一7.41GW，市占率9.3%。 图表10：2023年国内风机吊装排名情况（GW） 2海上风电：各省持续推动海风建设，24年建设有望加速 2.1新项目持续释放，24-25年装机有望加速 政策规划角度：“十四五”海风规划容量近60GW，24-25年海风装机需达到30GW。根据沿海各省发布“十四五”可再生能源发展规划及相关政策，各省“十四五”海风新增装机规划合计在58GW，考虑到21-23年，国内海上风电并网量约为17、5、7GW，对应则24-25年装机需达到30GW才能完成规划目标。 图表11：沿海各省“十四五”海上风电装机规划（GW） 广东：24年海风重点项目33GW，其中开工项目有望达6.15GW 根据广东发改委发布的《广东省2024重点项目计划图解》，2024年广东合计安排重点海风项目33GW，其中包括正式项目7.3GW，预备项目25GW。正式项目中，除青州二、汕头勒门等已并网项目外，仍有包括青州五六七、帆石一二等在建/待建项目，合计规模6.15GW，这些项目建设截止时间均为2025年，此外考虑到广东新一批竞配项目最快也有望在24年开工，25年进入主体建设阶段，24-25年广东或将迎来明显的海风抢装期。 图表12：广东2024年重点海风项目情况 浙江：新增核准/竞配项目超7GW，24年重点项目2.5GW 根据风芒能源，24年初，浙江“十四五”海上风电规划获批复，包括省管海风项目850万千瓦，国管海风项目800万千瓦，并且要求25年底前省管、国管项目分别并网200万千瓦。3月2日，浙江省发改委发布2024年重大建设项目，包含8个海风项目合计2.5GW，考虑到2022年底以来，浙江加速推动海风项目核准与竞配，合计规模约7GW，其中已核准部分项目将是24-25年建设主力，有望带动浙江海风开工景气度的显著回升。 图表13：浙江海风项目核准/竞配情况 福建：24年海风重点项目涵盖4.85GW 根据福建发改委发布的《关于印发2024年度省重点项目名单的通知》，福建共安排10个海上风电重点项目，合计4.85GW，其中包含4个在建项目，合计1.7GW，以及6个预备项目，合计3.15GW。 图表14：福建2024年重点海风项目情况 江苏：加快推动一批次竞配项目建设 根据盐城市政府发布的《关于盐城市海洋经济高质量发展三年行动计划（2024-2026年）》，盐城将加快推动已竞配的265万千瓦海上风电项目建设，其中龙源射阳1GW项目要求建设时间为2023-2025年，国信大丰850MW以及三峡大丰800MW项目要求建设时间为2023-2024年。此外，国信大丰850MW项目4月启动主机招标，项目要求2024年6月开工，风机将在2024年7月正式启动交付，预计江苏一批次项目均有望在年中启动