银行业月度跟踪：板块取得3%相对收益，业绩较好的优质城农商行领涨

月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体上涨，沪深300指数上涨1.9%，银行板块上涨4.9%，银行相对沪深300录得超额收益3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.53、0.60和0.54，较上月分别变化0、1、0和-1bp。2.本月A股银行股大部分上涨，仅个别银行下跌，上涨幅度较大的银行主要是业绩表现较好的优质城农商行。A股累计月涨幅靠前5的个股分别是杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、宁波银行、中信银行，月涨幅分别为16.11%、11.34%、11.19%、11.15%、10.26%。 本月行业重点政策：本月在货币、财政、金融等领域出台了一系列政策，国务院发布了新国九条，中央政治局会议决定在7月召开第二十届三中全会。1）财政政策方面，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》。提出实施先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广、本质安全水平提升等4项行动。2）货币政策方面，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，货币政策引导结构优化的导向。3）资本市场方面，国务院发布新“国九条”。主要变化包括：强化对上市公司实行全生命周期监管；加强相关金融机构和交易监管，引导中长期资金；强化中介机构监管，通过打造一流投资银行和投资机构，实现行业供给侧改革。推动中长期资金入市，加强交易监管等。4）4月底召开的中共中央政治局会议决定在今年7月召开二十届三中全会。 上市银行重点公告：1.人事变动：1）王康先生因工作调整原因，辞去其所担任的中信银行副行长、财务总监职务。2）应长明先生因工作调整原因向上海农村商业银行股份有限公司董事会辞去副行长职务，3）刘清女士自2024年4月28日起就任农业银行董事会秘书。2.股东变化：国家金融监督管理总局江苏监管局同意江苏苏豪投资集团有限公司受让江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司持有紫金银行的28201608股股份、江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司持有的28201608股股份。3.2024年一季度报：1、营收：上市银行整体营收同比-1.9%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2.5%、-3.4%、5.7%和4.7%，城农商行是规模与其他非息高增驱动。2、净利润上市银行整体净利润同比-0.6%，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2%、0%、7.1%和1.2%，其中城商行依旧是业绩增速最高板块。银行业绩主要是规模和其他非息贡献，对业绩贡献度分别基本都在10%+：一是区域经济带动；二是银行目标客户成长性以及对其客户经营的核心竞争力支撑；三是把握债市配置时机，拉动其他非息高增。详情请参见我们的报告《42家上市银行一季报：规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压》。 资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率基本保持稳定，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.69%，较上月下降3bp，十年期到期收益率为2.30%，较上月上升1bp；期限利差为0.61%，较上月上升4bp。2、票据直贴利率下降。本月半年期国股行票据直贴利率为1.47%，较上月下降48bp。银行票据冲量比较大，实体融资需求有限。3、存量同业存单利率有所下降。4月上市银行同业存单整体存量成本下降8bp至2.34%。 信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量和金额均减少。2024年4月1日至2024年4月30日，共有9家企业的10支信用债发生违约或展期，发行规模共92.48亿元，违约日债券余额共计79.55亿元，逾期本金共计62.59亿元，逾期利息共计5.30亿元。本月信用债违约数量和金额均较上月减少。2.违约地产公司信用跟踪：2024年5月1日至2024年5月31日，重点关注企业中，恒大、碧桂园、荣盛下月到期债务规模较大。统计2024年5月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月下降。 板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品 种，银行股具有稳健和防御属性，详见我们年度策略《银行2024年投资策略：稳健中有生机——宏观到客群，客群到收入》。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。 风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。 一、月度行情回顾：银行上涨4.9%、录得绝对收益3% 4月板块表现：本月股票市场各板块整体上涨，沪深300指数上涨1.9%，银行板块上涨4.9%，银行相对沪深300录得超额收益3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.53、0.60和0.54，较上月分别变化0、1、0和-1bp。 图表1：各板块本月涨跌情况 图表2：银行板块PB估值情况 本月个股涨跌情况：本月A股银行股大部分上涨，仅个别银行下跌，上涨幅度较大的银行主要是业绩表现较好的优质城农商行。1）本月多家银行披露2023年年报及2024年一季报，业绩是板块行情的主要催化。第一周进入3月底年报集中披露之后的缓冲期，板块股价实现小幅上涨。 第二周央行发布社融数据，社融累计同比增速进一步下降，大盘整体下跌幅度较大，银行股尽管也出现下跌，不过跌幅相对较小。第三周受国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》影响，资本市场得到提振，银行股与大盘整体大幅上涨。第四周进入年报季报集中披露期，在个别业绩不及预期银行的影响下银行股整体下跌。 第五周所有上市银行2023年年报和2024年一季报均披露完毕，优质城农商行维持营收利润高增长，银行股大部分实现上涨。2）A股累计月涨幅靠前5的个股分别是杭州银行、常熟银行、齐鲁银行、宁波银行、中信银行，月涨幅分别为16.11%、11.34%、11.19%、11.15%、10.26%。3）H股涨幅前5的个股分别是大新金融、恒生银行、哈尔滨银行、中银香港、大新银行集团，累计月涨幅分别为22.36%、21.31%、19.61%%、15.27%、15.26%。 图表3：A股银行本月涨跌幅 图表4：H股银行本月涨跌幅 本月外资持股变动情况：本月外资整体继续增加银行股持仓。1、本月外资加仓比例排名前5的个股分别是南京银行、苏农银行、紫金银行、常熟银行、青农银行，增幅分别为2.31%、1.46%、0.97%、0.85%、0.84%。 2、本月外资减仓比例排名前5的个股分别是渝农银行、江苏银行、中信银行、中国银行、无锡银行，降幅分别为-0.3%、-0.11%、-0.08%、-0.07%、-0.06%。 图表5：外资持股变动 二、本月行业重点政策：新“国九条”出台 本月在货币、财政、金融等领域出台了一系列政策，国务院发布了新国九条，中央政治局会议决定在7月召开第二十届三中全会。1）财政政策方面，工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出实施先进设备更新、数字化转型、绿色装备推广、本质安全水平提升等4项行动；中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发通知，明确自用传统动力汽车、自用新能源汽车贷款最高发放比例由金融机构自主确定。2）货币政策方面，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，贷款额度5000亿元，利率1.75%，明显低于最新1年期LPR的3.45%报价，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。3）资本市场方面，国务院发布新“国九条”。主要变化包括：强化对上市公司实行全生命周期监管；加强相关金融机构和交易监管，引导中长期资金；强化中介机构监管，通过打造一流投资银行和投资机构，实现行业供给侧改革。推动中长期资金入市，加强交易监管等。4）4月底召开的中共中央政治局会议决定在今年7月召开二十届三中全会。 图表6：本月重要政策及会议 三、上市银行重点公告：银行发布2024年一季报 本月上市银行重点资讯：1.人事变动：1）王康先生因工作调整原因，辞去其所担任的中信银行副行长、财务总监职务。2）应长明先生因工作调整原因向上海农村商业银行股份有限公司董事会辞去副行长职务， 3）刘清女士自2024年4月28日起就任农业银行董事会秘书。2.股东变化：国家金融监督管理总局江苏监管局同意江苏苏豪投资集团有限公司受让江苏汇鸿国际集团中锦控股有限公司持有紫金银行的28201608股股份、江苏汇鸿国际集团中鼎控股股份有限公司持有的28201608股股份。3.2024年一季度报：1、营收：上市银行整体营收同比-1.9%。大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2.5%、-3.4%、5.7%和4.7%，城农商行是规模与其他非息高增驱动。2、净利润上市银行整体净利润同比-0.6%，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-2%、0%、7.1%和1.2%，其中城商行依旧是业绩增速最高板块。银行业绩主要是规模和其他非息贡献，对业绩贡献度分别基本都在10%+：一是区域经济带动；二是银行目标客户成长性以及对其客户经营的核心竞争力支撑；三是把握债市配置时机，拉动其他非息高增。详情请参见我们的报告《42家上市银行一季报：规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压》。 图表7：本月上市银行重要公告 图表8：上市银行营收、PPOP同比增速 图表9：上市银行归母净利润同比增速 四、资金价格跟踪：国债到期收益率保持稳定 国债一年期到期收益率和十年期到期收益率基本保持稳定，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.69%，较上月下降3bp，十年期到期收益率为2.30%，较上月上升1bp；期限利差为0.61%，较上月上升4bp。 票据直贴利率下降。本月半年期国股行票据直贴利率为1.47%，较上月下降48bp。银行票据冲量比较大，实体融资需求有限。 图表10：国债十年期到期收益率和期限利差（%） 图表11：半年期国股行票据直贴利率情况（%） 存量同业存单利率有所下降。4月上市银行同业存单整体存量成本下降8bp至2.34%，其中国有行/股份行/城商行/农商行存量成本分别下降10bp/6bp/7bp/10bp至2.32%/2.33%/2.35%/2.37%。 图表12：上市银行存量同业存单利率（%） 五、信用风险跟踪 5.1信用风险跟踪：违约数量和金额均减少 2024年4月1日至2024年4月30日，共有9家企业的10支信用债发生违约或展期，发行规模共92.48亿元，违约日债券余额共计79.55亿元，逾期本金共计62.59亿元，逾期利息共计5.30亿元。本月信用债违约数量和金额均较上月减少。 图表13：违约债券基本信息 5.2违约地产公司信用跟踪：下月兑付压力较上月下降 2024年5月1日至2024年5月31日，重点关注企业中，恒大、碧桂园、荣盛下月到期债务规模较大。统计2024年5月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月下降。 图表14：违约地产公司基本信息 5.3城投公司债务风险跟踪 本月三亚樾城投资有限公司2023年年度重要财务指标，2023年净亏损7440.19万元，上年同期净亏损2608.15万元，连续亏损且亏损扩大。 西藏城投（600773）4月30日披露2023年年报，2023年，公司实现营业总收入23.95亿元，同比下降2.49%；归母净利润6199.26万元，同比下降47.13%；扣非净利润6222.76万元，同比下降46.34%。西安曲江文化旅游股份有限公司收到商洛市商州区监察委员会发布的《立案通知书》和《留置通知书》，对公司董