转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月14日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240514 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240513》 2024-05-13 《【华创固收】靴子落地，特别国债如何影响全年供给节奏？》 2024-05-13 《【华创固收】社融和存款为何负增长？——4月金融数据解读》 2024-05-12 《【华创固收】货政报告关注七大要点—— 2024Q1货政报告解读》 2024-05-11 《【华创固收】PPI为何不及预期？——4月通胀数据解读》 2024-05-11 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比微升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%、上证综指环比下降0.07%、深证成指环比下降0.05%、创业板指环比下降0.26%、上证50指数环比下降0.39%、中证1000指数环比上涨0.56%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.08%、大盘价值环比下降0.78%、中盘成长环比下降0.37%、中盘价值环比下降0.03%、小盘成长环比下降0.04%、小盘价值环比上涨0.03%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为548.92亿元，环比减少5.69%；万得全A总成交额为8274.28亿元，环比减少9.40%；沪深两市主力净流出114.82亿元，北向资金净流出66.70亿元；十年国债收益率环比上升0.38bp至2.29%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.49元，环比昨日上升0.15%。其中偏股型转债的收盘价为154.75元，环比 上升2.96%；偏债型转债的收盘价为108.67元，环比上升0.10%；平衡型转债的收盘价为121.20元，环比上升0.52%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.46%，较昨日环比上升0.34pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比22.16%，较昨日下降0.23pct；收盘价在100元以下的个券有31只。价格中位数为116.44元，环比昨日上升0.10%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.56%，环比昨日上升0.01pct；整体加权平价为80.03元，环比昨日上升0.23%。偏股型转债溢价率为6.08%，环比下降0.52pct；偏债型转债溢价率为87.79%，环比上升0.32pct平衡型转债溢价率为20.80%，环比下降0.76pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计18个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+2.30%）、纺织服饰（+2.12%）、美容护理（+2.01%）；跌幅前三位行业为家用电器（-1.57%）、煤炭（-1.48%）、银行（-0.61%）。 转债市场共计21个行业上涨，涨幅前三位行业为建筑材料（+3.17%）、环保 （+2.68%）、食品饮料（+1.21%）；跌幅前三位行业为煤炭（-1.08%）、机械设 备（-0.35%）、家用电器（-0.24%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.60%、制造环比+0.09%、科技环比+0.31%、大消费环比+0.38%、大金融环比+0.35%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.4pct、制造环比-1.2pct、科技环比-2.2pct、大消费环比-0.073pct、大金融环比-1.1pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.72%、制造环比+0.84%、科技环比+1.87%、大消费环比+1.00%、大金融环比+0.97%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.94pct、制造环比+0.089pct、科技环比+0.29pct大消费环比+0.28pct、大金融环比+0.4pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.52 0.14 1.05 2.87 3.00% 889033.WI 可转债等权 185.60 0.26 1.06 2.91 -0.73% 8841324.WI 可转债指数 1545.44 0.66 -0.52 3.59 -7.41% 884257.WI 可转债预案 1338.07 0.56 -1.32 3.38 -9.94% 000001.SH 上证综指 3145.77 -0.07 0.16 3.68 5.74% 399001.SZ 深证成指 9668.73 -0.05 -1.13 3.96 1.51% 399006.SZ 创业板指 1855.60 -0.26 -2.09 4.13 -1.89% 000016.SH 上证50 2496.74 -0.39 0.04 4.25 7.33% 000852.SH 中证1000 5551.68 0.56 -0.98 3.19 -5.70% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3219.19 -0.27 -0.28 4.25 6.68% 801812.SI 中盘指数(申万) 3531.86 0.07 0.00 5.21 3.83% 801813.SI 小盘指数(申万) 4049.08 0.25 -0.98 2.91 -4.46% 399372.SZ 大盘成长 3895.77 0.08 -0.85 2.76 1.91% 399373.SZ 大盘价值 7253.60 -0.78 0.90 4.44 13.99% 399374.SZ 中盘成长 3569.69 -0.37 -0.81 3.38 -1.82% 399375.SZ 中盘价值 5395.83 -0.03 1.97 5.04 16.68% 399376.SZ 小盘成长 4449.38 -0.04 -0.11 3.63 -3.58% 399377.SZ 小盘价值 6755.06 0.03 1.06 4.98 11.88% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债548.92亿，A股8274.28亿图表410Y国债收益率：+0.38BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-114.82亿元图表6北向资金：-66.70亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.56%；+0.01pct 2023年以来32.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.2 24 23.8 23.6 23.4 23.2 23 22.8 128.00 23.21 127.80 127.60 127.40 127.20 127.00 126.80 126.60 126.40 126.20 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 126.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.45；+0.10% 2023年以来26.80%分位数 图表10整体加权平均平价：80.03；+0.23% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：130以上溢价率：-1.40pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.76pct，偏股型-0.52pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/