投资咨询业务资格 供需变化不大,关注旺季预期 ——烧碱周报2024.05.13 证监发【2014】217号 作者:刘培洋 联系方式:0371-58620083 电子邮箱:liupy_qh@ccnew.com执业证书编号:F0290318 投资咨询编号:Z0011155 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、宏观:国内最新经济数据继续偏好,市场对美联储开启降息预期 1、国内外宏观政策及经济数据变化;2、企业装置检修情况;3、下游需求变化。 时间推至年底。2、供给:本周国内新增5家检修装置,主要集中在山东西南部,产 烧碱2409合约 能利用率维持在年内高位水平。 上方参考压力 烧碱 3、需求:节后市场成交氛围再度提升,南北方成交价格继续呈高升水态势,随着利润的不断增加也在刺激氧化铝企业积极复产。 位3000元/吨一线,下方支 4、成本利润:近期烧碱产能利用率高位,液碱和液氯价格波动不大, 撑位2650元/ 故山东氯碱利润暂无较大波动。 吨一线。 5、整体逻辑:目前现货价格整体处于偏弱运行,远月09合约关注旺季预期的做多机会。 烧碱产业链 目录 Content 行情回顾 01 02 市场分析 01行情回顾 现货市场(一) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 2023/05 600 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2023/05 2024/05 2000 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2024/05 2024/03 -300 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东50%碱与32%碱价差(右轴)山东市场:32%碱(折百)山东市场:50%碱(折百) 1200 1100 1000 900 800 700 2023/05 600 20 1200 0 1100 -50 1000-100 -150 900 -200 800 -250 700 -300 600 -350 山东-浙江32%碱价差 浙江市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2024/05 2024/03 -140 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东-江苏32%碱价差山东市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱)江苏市场:市场价:烧碱(32%离子膜碱) 数据来源:Wind、Mysteel 现货市场(二) 3200 600 3000 400 2800 200 2600 0 2400 -200 2200 -400 2000 -600 山东32%碱基差 山东市场:32%碱(折百) 烧碱主力合约价格 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2024/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 2023/05 2024/03 2024/01 2023/11 2023/09 2500 山东市场:市场价:片碱(99%)西北市场:市场价:片碱(99%) 1,100 1,000 900 800 700 2023/05 600 800 600 400 200 0 -200 -400 2024/05 2024/03 -600 1,100 1,000 900 800 700 2023/05 600 400 300 200 100 2024/05 2024/03 0 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):液氯 2024/01 2023/11 2023/09 2023/07 山东市场:市场价(主流价):烧碱(32%离子膜碱)山东市场:市场价(主流价):原盐(优质海盐) 数据来源:Wind、Mysteel 期货市场 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 3000 2800 2600 2400 2200 2000 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 4000 3800 3600 3400 3200 2500 1800 2400 25003000 2400 2300 2023-09-15 2200 1600 2024-04-15 2024-03-15 1400 2300 2023-09-15 2200 2800 2024-04-15 2024-03-15 2600 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):纯碱期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):氧化铝 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2023-09-15 2200 6600 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 700 600 500 400 300 200 100 0 仓单数量 期货收盘价(连续):烧碱 6500 6400 6300 6200 6100 6000 5900 5800 5700 2024-04-15 2024-03-15 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 2023-09-15 2024-04-15 2024-03-15 5600 2024-02-15 2024-01-15 2023-12-15 2023-11-15 2023-10-15 期货收盘价(活跃合约):烧碱期货收盘价(活跃合约):PVC 数据来源:Wind、Mysteel 02市场分析 供应端:产量与开工率 烧碱:周度产能利用率(%) 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 当周(20240503-0509)中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为89.8%,环比增0.7%。青海、河南检修装置结束并开满,带动整体产能利用率提升明显;周内有企业短停亦有大厂提负,但山西有36万装置减产,轻微影响山东产能利用率下滑。具体来看,华中提升7%至88.4%;西北提升0.9%至94.2%,华北下滑0.1%至86.8%,其他地区无波动。其中山东产能利用率提升0.4%至87%。隆众测算,本周国内新增5家检修装置,涉及产能179万吨,主要集中在山东西南部。前期检修产能基本恢复,但涉及产能有限,且山东有片碱检修,32%液碱产量将增加。预计本周烧碱产能利用率上下滑至88%,产量约在83万吨左右。 烧碱周度产量(万吨) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 烧碱:周度装置损失量(万吨) 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 企业检修情况统计(2024.5.10) 数据来源:百川盈孚、Mysteel 库存端 截至20240509,隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存43.67万吨(湿吨),环比+0.39%,同比+10.18%。当周除华南库容比环比下滑外,西北、华北、华中、华东、东北、西南库容比环比上涨,其中华北区域库容比26.02%,环比 +0.48个百分点。 液碱:厂内库存:样本企业(万吨) 60 50 40 30 20 10 0 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 下游:氧化铝 当周氧化铝市场开工率较前期下降,贵州地区某氧化铝企业进行检修工作,检修期间暂停投料,无氧化铝产量释放。截至 5月9日,中国氧化铝建成产能为10220万吨,开工产能为8330万吨,开工率为81.51%。 氧化铝周度开工率 90% 88% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 2021 2022 2023 2024 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、百川盈孚 9 8 7 6 5 4 3 2 1 液氯下游:PVC PVC:周度产能利用率(%) 90 85 80 75 70 65 60 2021 2022 2023 2024 PVC生产毛利(元/吨) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 PVC:乙烯法:生产毛利:中国(周) PVC:电石法:生产毛利:中国(周) 截止2024年5月9日,PVC生产企业产能利用率在在82.50%,环比增加2.55%,同比增加9.87%;其中电石法在82.45%,环比增加3.88%,同比增加11.66%,乙烯法在82.68%,环比减少1.32%,同比增加3.71%。本周,中国PVC产能利用率预计在81.5%,较本期开工环比本周减少,圣雄化工及金昱元等检修拉动业内开工。 2024 2023 2022 2021 2020 2019 12 11 10 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 氯碱成本利润 当周(20240503-0509),山东氯碱企业周平均毛利在524元/吨,较上周+74元/吨,环比+16%。周内山东液碱价格大稳小动,同时液氯价格上行,故周内氯碱利润呈现上行趋势。预计本周烧碱产能利用率下降,预估本周液碱价格波动不大,液氯价格有上升趋势,故山东氯碱利润暂无大的波动。 山东氯碱生产毛利(元/吨) 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 氯碱:生产毛利:山东(日) 氯碱:生产成本:山东(日) 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2024/05 2024/04 2024/03 2024/02 2024/01 2023/12 2023/11 2023/10 2023/09 2023/08 2023/07 2023/06 2023/05 2023/04 2023/03 2023/02 2023/01 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 数据来源:Wind、Mysteel 免责声明