烧碱周报：基本面变化不大，05合约多空持仓博弈

烧碱周报2024年4月22日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 主要观点 基本面情况 价格：本周烧碱低浓度碱暂时企稳，高浓度碱价格继续走弱。截止到2024年4月19日，山东地区32%液碱为750元/吨，折百价为2344元/吨，山东50%液碱为1220元/吨，折百价为2440元/吨，山东片碱价格3150元/吨。 供给：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，开工率及产量小幅下滑。下周仍有8套装置正在检修，其中有5套汇恢复，恢复产能大于检修产能，无新增检修产能。预计下周烧碱产能利用率上升，产量约在81万吨左右。 需求：烧碱下游需求暂无明显变化，随着山东区域氧化铝采购价格跌至低位，下游需求买盘跟进下氯碱企业库存维持相对低位。受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期。 库存：截至20240419，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。逻辑与观点 本周烧碱基本面变化仍不大，供给小幅下滑，氧化铝采购价格低位，下游买盘跟进，低浓度碱库存继续下降，缓解碱厂库存压力，但整体仍处于高位水平。下周烧碱供给成增加态势，虽然五一前下游有备货预期，拿货积极性好转，碱厂也开始调涨报价，但高浓度碱仍受外盘售价走势影响下走弱，基本面利多消息不足。临近交割月，05合约仍有较多手持仓，本周注册仓单增加，但对多数空头来说，进入交割月交割的操作空间有限，而对于多头来说，接货成本较高，两者表现僵持，后续继续关注主力合约移仓对盘面的影响。主力合约换月后，可关注09合约的做空机会。 风险提示 相关品种出现大幅波动，装置出现预期外的检修 氯碱基本面情况 ◆本周山东液碱价格小幅下调，32%碱周均价740元/吨，环比下降2.12%。江苏地区液碱市场趋弱下调，周均价830元/吨，环比下调2.35%。 ◆截止到4月19日，山东32%碱750元/吨，江苏32%碱830元/吨。 ◆江苏-山东价差为80元/吨。 山东高浓度碱下跌明显 ◆山东50%碱周均价1262元/吨，环比下降1.94%。截止到4月19日，山东50%碱为1220元/吨，江苏49%碱为1350元/吨。 ◆江苏49%碱-50%碱价差为130元/吨。 ◆截止到4月19日，山东50%-32%液碱价差为96元/吨，山东片碱-32%液碱价差为806元/吨，山东片碱-50%液碱价差为710元/吨。 烧碱期货价格宽幅震荡，现货偏弱运行。截止到4月19日，32%碱基差为-66.25元/吨，50%碱基差为30元/吨。 烧碱开工率及产量 ◆本周（20240412-0418）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，较上周环比降1.6%。华东、华中、西南地区有装置检修，开工下滑明显，华北市场因山东有装置开工不稳影响，负荷小幅下滑。华东周内有两套装置检修，拉低开工，下滑4.7%至80.1%；华中周内有两套装置检修，负荷下滑2.7%至83.5%；西南周内新增1家48万装置检修，负荷下滑23.6%至76.4%。山东地区变化不大，有装置开工不稳影响负荷下滑0.5%至81.6%。注：（自2024年4月10日起，全国氯碱总产能更新为4837万吨，陕西30万吨氯碱设备投产，隆众资讯统计20万吨及以上样本企业数目为107家，产能4210万吨，产能占比87%。 ◆本周中国烧碱产量为78.7万吨。 ◆截至20240418，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。本周除西北、华南库容比环比上涨外，华北、华中、华东、西南、东北库容比环比下滑，其中华北区域库容比24.43%，环比-3.06个百分点。 ◆本周（20240412-20240418），山东氯碱企业周平均毛利在476元/吨，较上周-155元/吨，环比-25.00%。周内山东液碱价格下行，同时液氯下行，故周内氯碱利润呈现下降趋势。 ◆2024年2月中国液碱进口11.602吨，较上月减少2895.011吨，环比跌幅99.6%。2024年2月中国液碱出口量171168.592吨，较 上 月 减 少4944.361吨，环比跌幅2.81%。 ◆2024年2月，中 国 液 碱 净 出 口2049.35吨，净 出 口 增 速 下 降1.18%。 其他氯碱相关产业情况 烧碱下游——氧化铝 烧碱下游——粘胶短纤 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 2024/4/22 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所联系人：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907电话：17862979520地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层 期货交易咨询：证监许可[2012]112期货交易咨询：