烧碱周报：基本面变化不大，05合约多空持仓博弈

基本面变化不大，05合约多空持仓博弈 烧碱周报2024年4月22日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 基本面情况 价格：本周烧碱低浓度碱暂时企稳，高浓度碱价格继续走弱。截止到2024年4月19日，山东地区32%液碱为750元/吨，折百价为 2344元/吨，山东50%液碱为1220元/吨，折百价为2440元/吨，山东片碱价格3150元/吨。 供给：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，开工率及产量小幅下滑。下周仍有8套装置正在检修，其 中有5套汇恢复，恢复产能大于检修产能，无新增检修产能。预计下周烧碱产能利用率上升，产量约在81万吨左右。 需求：烧碱下游需求暂无明显变化，随着山东区域氧化铝采购价格跌至低位，下游需求买盘跟进下氯碱企业库存维持相对低位。 受铝土矿供应紧张、天然气保障下降、设备检修等影响，近日南北方氧化铝复产提升受限且局部短期产量存下降预期。 库存：截至20240419，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。 逻辑与观点 本周烧碱基本面变化仍不大，供给小幅下滑，氧化铝采购价格低位，下游买盘跟进，低浓度碱库存继续下降，缓解碱厂库存压力，但整体仍处于高位水平。下周烧碱供给成增加态势，虽然五一前下游有备货预期，拿货积极性好转，碱厂也开始调涨报价，但高浓度碱仍受外盘售价走势影响下走弱，基本面利多消息不足。临近交割月，05合约仍有较多手持仓，本周注册仓单增加，但对多数空头来说，进入交割月交割的操作空间有限，而对于多头来说，接货成本较高，两者表现僵持，后续继续关注主力合约移仓对盘面的影响。主力合约换月后，可关注09合约的做空机会。 风险提示 相关品种出现大幅波动，装置出现预期外的检修 中国PMI（%） 制造业PMI 生产经营活动预期65生产 在手订单55新订单 产成品库存 45 原材料库存 35 出厂价格 从业人员 主要原材料购进价格 采购量 供应商配送时间 新出口订单 进口 2024-032024-02 中国CPI（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 CPI:当月同比 CPI:环比 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 山东32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏32%碱价格（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 河北32%碱价格（元/吨） 2100 1600 1100 600 100 -400 201920202021202220232024 浙江32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 江苏-山东32%碱价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 -15 9 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 本周山东液碱价格小幅下调，32%碱周均价740元/吨，环比下降2.12%。江苏地区液碱市场趋弱下调，周均价830元/吨，环比下调2.35%。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截止到4月19日，山东32%碱750元/吨，江苏32%碱830元/吨。 江苏-山东价差为80元/吨。 山东50%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱-山东50%碱价差（元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 山东50%碱周均价1262元/吨，环比下降1.94%。截止到4月19日，山东50%碱为1220元/吨，江苏49%碱为1350元/吨。 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 江苏49%碱-50%碱价差为130元/吨。 山东片碱价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 2022 2023 2024 西北片碱价格（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2020 2021 2022 2023 2024 山东-西北片碱价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 5500 山东-西北片碱价格对比（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东 西北 山东50%碱-32%碱价差（折百） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 2024 山东片碱-32%液碱价差（折百） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2021 2022 2023 2024 山东片碱-50%液碱价差（折百） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截止到4月19日，山东50%-32%液碱价差为96元 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 /吨，山东片碱-32%液碱价差为806元/吨，山东片碱-50%液碱价差为710元/吨。 3500 烧碱期现货价格走势（元/吨） 3000 2500 2000 2405收盘价 32碱折百价 山东50%碱-2405收盘价基差（元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 烧碱期货价格宽幅震荡，现货偏弱运行。截止到4月19日， 32%碱基差为-66.25元/吨，50%碱基差为30元/吨。 90 烧碱产能利用率（%） 85 80 75 70 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 本周（20240412-0418）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，较上周环比降1.6%。华东、华中、西南地区有装置检修，开工下滑明显，华北市场因山东有装置开工不稳影响，负荷小幅下滑。华东周内有两套装置检修，拉低开工，下滑4.7%至80.1%；华中周内有两套装置检修，负荷下滑2.7%至83.5%；西南周内新增1家48万装置检修，负荷下滑23.6%至76.4%。山东地区变化不大，有装置开工不稳影响负荷下滑0.5%至81.6%。注：（自2024年4月10日起，全国氯碱总产能更新为4837万吨，陕西30万吨氯碱设备投产，隆众资讯统计20万吨及以上样本企业数目为107家，产能4210万吨，产能占比87%。 本周中国烧碱产量为78.7万吨。 大区 省份