纺织服饰2023年报&2024年一季报总结：制造板块迎业绩拐点，关注品牌结构性机会

研报总结：纺织服饰行业动态与投资策略

主要观点：

制造板块迎业绩拐点，关注品牌结构性机会

1. 品牌服饰：在2023年经历了疫情后的恢复期，整体业绩表现出较好的修复态势，2024年第一季度则回归窄幅波动状态。细分领域中，体育服饰、户外、男装业绩增长表现较为突出。

2. 纺织制造：2023年，随着下游去库存化和消费环境的逐步恢复，纺织制造板块的营收和净利润均呈现企稳回升的趋势，特别是棉纺织企业面临盈利压力，鞋服制造龙头则表现出强劲的复苏势头。

投资建议：

品牌服饰：

• 定位角度：聚焦于符合降级趋势的品牌，如海澜之家、水星家纺、戎美股份、361度、特步国际。
• 渠道角度：选择有充足开店空间和明确开店指引的公司，如比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、罗莱生活、歌力思。
• 赛道角度：关注功能性服饰赛道的公司，如安踏、李宁、特步、361、比音勒芬、波司登。
• 市场角度：考虑国内市场之外的机会，如安踏、李宁、海澜、森马等品牌的出海计划。

纺织制造：

• 出口型：推荐申洲国际、华利集团、健盛集团等深度绑定国际品牌的上游制造企业，随着2024年海外行业去库存完成，制造整体回暖，产业链上游业绩弹性增大，关注百隆东方、鲁泰A等。
• 内销型：关注伟星股份（国产替代）、新澳股份（市场份额提升）等在国内品牌复苏背景下受益的公司。

风险提示：

终端消费疲软、棉价大幅波动、人民币汇率波动等。

结论：

纺织服饰行业的制造板块在经历了2023年的业绩恢复后，2024年一季度重回窄幅增长，但细分领域间表现分化。品牌服饰方面，关注定位、渠道、赛道和市场层面的结构性机会；纺织制造领域则聚焦出口型和内销型企业的成长潜力。投资者需关注终端消费趋势、原材料价格波动及汇率风险。