油脂周度报告：油脂供应预期增加，维持偏弱震荡

油脂周报 油脂供应预期增加，维持偏弱震荡 2022年09月16日 油脂周度报告 创元期货 报告要点： 短期来看，棕榈油主产地出口数据支撑盘面，但油脂反弹高度依然受限，并且在原油高位及国内库存低位的前提下，下方亦有支撑，预计偏弱宽幅震荡行情仍将维持。 中期来看，市场关注点从北美转向南美，南美新作大豆预计增产 2,500万吨以上。棕榈油方面，印尼继续加速出口，库存仍然偏高，马来西亚棕榈油也预计持续累库。国内大豆到港量边际递减，豆油库存回升缓慢，棕榈油买船大幅增加，库存持续回升。棕榈油基本面偏弱，豆棕差维持高位。 综上，油脂在短期内维持偏弱宽幅震荡，上下皆有阻力；随着油脂供应逐渐走向宽松，长期仍偏空看待。 风险点：印尼出口政策、马来劳工问题、俄乌局势、生物柴油政策 相关报告： 1、20220912创元农产品油脂周报：USDA报告短期利多，中期偏弱格局不变 2、20220902创元农产品油脂周报：产地库存压力较大，油脂大幅下跌 创元投资咨询总部研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、豆油供需情况3 1.1国际豆油供需情况3 1.1.1美国：关注收割情况3 1.1.2巴西：新作大豆开始播种6 1.1.3阿根廷：汇率优惠推动大豆销售7 1.2国内豆油供需情况：大豆供应边际递减7 二、棕榈油供需情况10 2.1国际棕榈油供需情况10 2.1.1马来西亚：9月�口转好10 2.1.2印尼：产量恢复缓慢，库存继续下降11 2.1.3印度：棕榈油进口大增12 2.2国内棕榈油供需：9月到港预估大幅增加12 三、库存：三大油脂库存持续下滑13 四、市场表现14 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：关注收割情况 美豆下周将进入收获期，截至9月11日当周，美国大豆生长优良率为 56%，市场预期为57%，前一周为57%，去年同期为57%。大豆结荚率 97%，前一周为94%，去年同期为96%，五年均值为98%。大豆落叶率为 22%，前一周为10%，去年同期为35%，五年均值为28%。 图1：美豆优良率（%） 2019年 80 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2022年 75 70 65 60 55 50 6月1日6月24日7月13日7月31日8月17日9月5日9月23日10月11日 资料来源：USDA、Wind、创元期货 本周，美国西部地区干旱程度较重，美豆主产区遭遇干旱的区域上升至23%，其中内布拉斯加州和堪萨斯州干旱情况较为严重，其大豆产量分别占美国总产量的8%和5%左右。但美豆生长期基本基数，受天气变化影响较小。 图2：美豆干旱区域图图3：美豆主产区干旱百分比 资料来源：USDA、创元期货资料来源：USDA、创元期货 美豆出口方面，截至9月8日当周，美国大豆出口检验量为32.92万吨， 2022/23年度美国大豆出口检验累计总量为38.15万吨，上年同期22.42万吨，同比增加70.13%。美国大豆对中国出口检验量为14.63万吨，2022/23年度美国大豆对中国出口检验累计总量为42.68万吨，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的44.43%。美豆周净销售84.30万吨，其中中国采购44.17万吨；周装船37.59万吨，装船进度0.72%。 美国油籽加工商协会（NOPA）：8月大豆压榨量为450.57万吨，略低于市场预估，环比减少2.75%，同比增加4.21%。8月豆油库存为70.99万吨低于市场预估，环比减少7.04%，同比减少6.17%。 图4：美豆出口检验量（单位：万吨）图5：美豆出口检验累计（单位：万吨） 350 300 250 200 150 100 50 0 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 2022/23 2016/172017/182018/19 2019/202020/212021/22 7,0002022/23 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-0209-0211-0201-0203-0205-0207-02 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图6：美豆对华出口检验（单位：万吨）图7：美豆对华出口检验累计（单位：万吨） 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 300 250 200 150 100 50 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-02 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 09-0211-0201-0203-0205-0207-02 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图8：美豆出口净销售（单位：万吨）图9：美豆出口装船累计值（单位：万吨） 200 150 100 50 0 -50 2019/202020/212021/222022/23 7,000 2016/17 2019/20 2022/23 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 09-0111-0101-0103-0105-0107-01 资料来源：USDA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图10：美国大豆压榨量（单位：万吨）图11：美豆压榨利润（单位：美元） 550 500 450 400 350 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 1月1日3月2日5月1日6月29日8月27日11月2日 资料来源：NOPA、Wind、创元期货资料来源：USDA、Wind、创元期货 图12：美国豆油产量（单位：万吨）图13：美国豆油库存（单位：万吨） 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2016年2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元期货 1.1.2巴西：新作大豆开始播种 据AgRural消息：巴西西南部和西部巴拉那州的大豆生产商已开始播种 2022/23年度大豆。 多机构预测巴西2022/23年度大豆产量超过1.5亿吨，增产超2,500万吨。关注新作播种后的天气情况。 巴西大豆8月出口量为609.3万吨，环比减少18.83%，同比减少6.03%。9 月出口预计为447.1万吨，高于上周预测的391.6万吨。 图14：巴西大豆出口量（单位：万吨） 2022年 2019年 2016年 2020年 2017年 2021年 2018年 2,000 1,600 1,200 800 400 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：巴西海关、Wind、创元期货 1.1.3阿根廷：汇率优惠推动大豆销售 9月USDA报告：2021/22年度阿根廷大豆产量预估维持4,400万吨， 2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。 9月4日，阿根廷经济部宣布一项大豆出口汇率优惠政策，在9月底之 前，大豆种植者和出口商将能够以1美元兑换200比索的汇率出售，远高 于之前的官方汇率139比索。截至9月14日，阿根廷收割的4,400万吨大豆已经完成57%的销售，约2,508万吨。 图15：阿根廷大豆出口量（单位：万吨）图16：阿根廷大豆库存（单位：万吨） 250 200 150 100 2016年2017年2018年2019年 2016年2017年2018年2019年 2020年 2021年 2022年 2,500 2,000 1,500 1,000 2020年 2021年 2022年 50500 0 1月3月5月7月9月11月 0 1月3月5月7月9月11月 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元期货 1.2国内豆油供需情况：大豆供应边际递减 大豆8月份进口大豆716.6万吨，环比下降9.06%，同比下降24.5%；2022年1-8月份进口大豆总量6,133.6万吨，同比减少8.6%。9-10月大豆到港量预计下降至610万吨和540万吨，供应依然紧张，但11月起大豆到港量 预计大幅增加至880万吨。 截至第36周（9月3日至9月9日）全国主要油厂大豆实际压榨量为 196.23万吨，开机率为68.21%。近几周开机率保持稳定，压榨量维持在196万吨左右。 国内大豆抛储保持每周一拍的频率，于9月16日再次抛储50万吨进口大 豆。此前已抛储进口大豆1,236.4796万吨，豆油19.8万吨。近几周大豆拍 日期 拍卖数量（万吨） 成交数量（万吨） 成交率 （%） 成交均价 （元/吨） 2022-3-14 29.5596 25.5934 86.58% 5476.21 2022-4-1 50.16 24.83 49.50% 5031.68 2022-4-7 50.15 24.296 48.45% 4870.46 2022-4-15 50.28 9.909 19.71% 5194.12 2022-4-22 50.42 39.64 78.62% 5168.51 2022-4-29 50.17 36.89 73.53% 5299 2022-5-6 50.15 6.99 13.94% 5173.46 2022-5-13 50.25 0.9241 1.84% 5190 2022-5-20 50.38 17.24 34.22% 5368.66 2022-5-27 50.16 36.33 72.43% 5536 2022-6-1 50.81 3.63 7.14% 5582.81 2022-6-10 50.64 5.5 10.86% 5762.39 2022-6-17 50.74 9.12 17.97% 5574.16 2022-6-24 50.38 2.45 4.86% 5004.31 2022-7-1 49.92 0 0.00% 0 2022-7-8 50.64 0 0.00% 0 2022-7-15 50.17 1.4417 2.87% 4970 2022-7-22 50.38 0.749416 1.49% 4720 2022-7-29 50.18 1.44 2.87% 5060 2022-8-5 50.4 1.55 3.08% 5010 2022-8-12 50.4 0.64 1.27% 5150 2022-8-19 50.11 0 0.00% 0 2022-8-26 50.11 2.73 5.45% 5230 2022-9-2 50.14 9.19 18.33% 5187.34 2022-9-9 49.78 1.5 3.01% 5450 2022-9-16 49.31 11.93 24.19% 5