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2024年5月13日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 玻璃 白糖 高低硫燃料油 纯碱 天然橡胶 棉花棉纱 甲醇 铜 原油、沥青 PVC 锌 豆粕、菜粕、豆二 烧碱 玉米、玉米淀粉 豆一 铁矿石 铝、氧化铝 菜油 镍 锡 棕榈油 铅 乙二醇 豆油 不锈钢 聚烯烃 贵金属 合成橡胶短纤苯乙烯焦煤焦炭PXPTA 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由【行情复盘】消费者信心指数初值创六个月新低，市场降息预期降温，周一贵金属震荡。沪金收涨0.65%至557.60元/克，沪银收涨0.33%至7305元/千克，二者均大幅低于上周五夜盘的收盘价。截止16:00，现货黄金报价2348.53美元/盎司；现货白银报价28.101美元/盎司。【重要资讯】美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，创六个月新低，大幅不及预期的76.2，也远低于4月前值的77.2。本次消费者信心的读数低于媒体调查的所有经济学家的预测，不及预期的程度创下历史纪录。受加息预期升温影响，日本30年期国债收益率创2011年以来最高水平。目前，日本30年期国债收益率升至2011年以来的最高水平，因为市场猜测在日元疲软之际，日本央行的进一步加息将赶早不赶晚。30年期日债收益率上涨3.5个基点至2.03%。 贵金属 -0.5 【市场逻辑】美国通胀依旧顽固；就业数据持续萎靡；消费者信心指数大幅不及预期。滞胀下短期内市场降息预期的多空因素并存，建议关注下一次联储官员讲话所表明政策方向；瑞士、瑞典央行接连降息，指向全球央行降息周期或将开启；一季度全球官方黄金储备增加了290吨，其中中国央行连续18个月增持黄金，进一步为贵金属价格提供支撑。贵金属核心依旧是逢低做多，长期向好态势不变。 金属建材 【交易策略】注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议采取备兑策略。贵金属运行区间：伦敦金短期内上方关注2400美元/盎司点位，下方关注2200美元/盎司点位；2150美元/盎司依然是长期下方重要支撑；中长期行情仍然乐观。伦敦银方面，上方关注28美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司点位，24.5美元/盎司依然是长期核心支撑。国内方面，沪金上方继续关注575-580元/克左右的压力区间，下方关注530元/克点位，500-505元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注7300-7500元/千克区间，下方关注6700-7000元/千克，6300-6500元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周一沪铜反弹走高，主力合约CU2406收于81150元/吨，涨幅1.12%。据SMM，周一1#电解铜现货对当月2405合约报贴水70元/吨-贴水30元/吨，均价报贴水50元/吨，较上一交易日涨10元/吨；平水铜成交价79930~80750元/吨，升水铜成交价79950~80760元/吨。 铜 +0.5 【重要资讯】1、截至5月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.21万吨至40.01万吨,库存水平连续两期小幅回落。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存均是减少的，仅上海地区增加。总库存较去年同期的14.11万吨高25.9万吨。2、据SMM调研，2024年4月铜箔企业开工率为74.71%，环比增长14.27个百分点，同比增长5.74个百分点。2024年4月份铜棒企业开工率为55.29%，和3月预期一致，预 计5月开工率为51.2%。4月份再生铜杆企业开工率为44.31%，环比下降6.23个百分点，同比下降8.59个百分点。4月份铜管企业开工率为86.53%，环比增加0.56百分点，同比减少2.25个百分点。3、据外电5月10日消息，智利铜业委员会（Cochilco）周五称，智利3月份铜产量微幅下降，因国家铜业公司（Codelco）当月铜产出大幅下降。Codelco3月铜产量下降10.1%，至107,300吨。必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿3月份产量为101,400吨，同比增长9.7%。4、4月社融出现历史罕见的负增长，政府与企业债券发行融资偏慢，市场融资需求放缓，货币供应增速显著下滑，4月M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，同比增速创历史低位。4月M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%，M1同比转负，M2-M1剪刀差扩大，市场资金活期化程度走低，企业与居民投资意愿不足。4月人民币存款大幅减少近4万亿，一季度货币政策执行报告首提“防范高息揽储”，利率定价自律机制叫停存款手工补息，禁止变相高息揽储。【市场逻辑】有色市场宏观支撑减弱，海外经济数据走弱，国内4月社融出现历史罕见的负增长。资源端，铜矿资源争夺大幕拉开，必和必拓与嘉能可拟收购英美资源，该计划当前仍面临较大阻力，但铜矿资源持续受到市场关注。进口铜精矿指数降至负值，海外铜资源供应偏紧局面进一步恶化，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌，截至5月10日SMM进口铜精矿指数回落至-1.43美元/吨。现货冶炼亏损扩大使得炼厂冶炼积极性明显下降，炼厂检修情况将逐步增多，这将使得矿端供应紧张向铜现货层面扩散，并进一步强化当前供需偏紧的局面，从而支撑铜价向更高水平迈进。需求端，SMM铜库存在节日累库后连续两期小幅下降，随着市场需求逐步启动，市场将进入降库阶段。中游铜材企业产能利用率4月份多小幅回落，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。【操作建议】总体来看，铜价长期上涨逻辑清晰，短期估值偏高，市场做多情绪强。有色市场宏观支撑短期减弱。本轮铜价上涨主要受宏观资金以及供给驱动，近期市场价格在历史高位附近遇阻，叠加5月初以来海外宏观数据走弱，市场一度呈现获利回吐表现，操作上，80000元以上区间市场波动加大，建议逢低买入，同时控制持仓风险。【行情复盘】周一沪锌价格高位波动，主力ZN2406合约收于23535元，涨幅0.45%。据SMM，周一0#锌主流成交价集中在23180~23410元/吨，双燕成交于23300~23530元/吨，1#锌主流成交于23110~23340元/吨。【重要资讯】1、据SM调研，截至本周一(5月13日)，SMM锌锭库存总量为21.46万吨，较5月6日降低0.17万吨，较5月9日增加0.17万吨，国内库存录增。 锌 +0.5 2、由于锌价上涨以及荷兰能源成本援助计划的恢复，在经过四个月的维护和保养后，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。据统计这也是今年以来第二家重新启动的欧洲冶炼厂，第一家为今年2月份重启的嘉能可旗下位于德国的Nordenham冶炼厂。随着欧洲锌冶炼厂重新启动，亚洲地区炼厂锌矿供给将更加捉襟见肘，当前国内进口锌矿现货冶炼费用已经降至2018年以来的最低水平。3、随着锌价上涨，矿山利润恢复，瑞典矿业公司Boliden与工会达成降低成本协议，并将于今年三季度逐步修复其位于爱尔兰的欧洲最大锌矿（年产锌精矿10-12万吨）Tara锌矿的生产，Boliden预计四季度逐步扩大Tara矿的产量，并预计在2025年1月 达到满负荷生产，这将极大缓解远期锌矿供给难题。4、ILZSG预计，2024年全球精炼锌供应过剩5.6万吨。全球精炼锌需求预计增长1.8%，至1,396万吨，锌矿产量预计增长0.7%，至1,242万吨。【市场逻辑】有色市场宏观支撑减弱，美国4月就业数据与制造业PMI走弱，新增非农就业人数创6个月最小增幅，失业率超预期上行，美国4月ISM制造业PMI重回收缩区间。国内4月社融出现历史罕见的负增长，M2同比增速创历史低位，M1同比转负，宏观环境对基本金属价格形成一定压力。供应端，随着锌价上涨，矿山利润恢复，Boliden将逐步复产Tara锌矿的生产，比利时Nyrstar正在重新启动位于荷兰的Budel锌冶炼厂。周一SMM七地锌锭库存录增。近期锌精矿加工费继续下调，国产锌精矿加工费已经降至3250元/金属吨，进口锌精矿加工费降至35美元/干吨以下，精炼锌企业仍处于亏损状态。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，多地继续放松房地产政策。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。【操作建议】近期沪锌高位大幅波动，近期价格保持强势，23000-24000处于前期密集成交区，关注上方压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2407震荡偏强，报收于20745元/吨，环比涨0.63%。长江有色A00铝锭现货价格20600，南通A00铝锭现货价格20800，A00铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2407震荡偏强，报收于3828元/吨，环比涨0.29%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3677元/吨。【重要资讯】据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期继续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降。伦铝库存继续减少。【交易策略】沪铝延续高位震荡，操作上可采取高抛低吸的波动操作方式。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格持续大幅上涨，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面资金关注度较高、情绪较强，建议多单谨慎续持，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡先抑后扬，全天震荡回调，主力2406合约收于263260元/吨，跌1.79%。现货主流出货在259500-261500元/吨区间，均价在260500元/吨，环比跌750元/吨。【重要资讯】美国5月一年期通胀率预期为3.5%，创去年11月以来新高。中汽协：4月汽车销量同比增长9.3%、新能源汽车销量同比增长33.5%。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度 开工率环比上升5.36个百分点，主因云南、江西部分冶炼企业有所增产。3月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然较多锡矿出口至我国，另外从刚果金的锡矿进口量显著增加。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。近期沪伦比低位运行，进口盈利窗口持续关闭。需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，