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2024年8月5日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 玻璃 +1 白糖 -0.5 豆油 -2 纯碱 +1 天然橡胶 -0.5 棕榈油 -2 烧碱 +0.5 棉花棉纱 +0.5 玉米、玉米淀粉 -1 铝、氧化铝 -0.5 原油 -2 锡 -0.5 沥青 -1 聚烯烃 -0.5 苯乙烯 -1 PVC -0.5 短纤 -1 铁矿石 -0.5 合成橡胶 -1 焦煤焦炭 -0.5 乙二醇 -1 PX -0.5 高低硫燃料油 -1 PTA -0.5 甲醇 -0.5 镍 -0.5 铅 -1 不锈钢 +0.5 铜 -1 豆粕、菜粕、 豆二 -0.5 锌 -1 豆一 -0.5 贵金属 -1 螺纹 -0.5 菜油 -1 热卷 -0.5 纸浆 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】周一贵金属下行。沪金2410主力期货合约收跌2.46%至559.94元/克，沪银2412主力合收跌3.32%至7249元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2431.87美元/盎司；伦敦现货白银价格为28.114美元/盎司。【重要资讯】1、美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）大幅下降，失业率升至4.3%，前值与市场预期均为4.1%，为近三年最高水平。2、交易员的预期显示为美联储一周内降息25个基点的可能性为60%。考虑本周没有美联储议息会议，这意味着交易员开始定价衰退预期下美联储临时会议意外降息的可能。3、日经225指数收跌12%，创历史最大单日跌幅；韩国KOSPI指数收跌8.8%，创2008年以来最大跌幅，盘中曾触发熔断；台股收跌8.4%刷新单日跌幅记录；美股盘前，纳指期货跌超6%；VIX恐慌指数触及39.81，为四年来最高水平。市场恐慌情绪蔓延。 贵金属 -1 【市场逻辑】美国非农数据大幅走弱，市场悲观情绪蔓延。衰退预期拖累具有工业属性的白银，同时恐慌情绪作用下大批投资者抛售黄金以换取流动性，多头减仓导致黄金被动下行。虽然风险资产普跌和衰退预期整体利好作为避险资产的贵金属，但流动性变现短期将形成拖累，未来可能还存在一定的调整空间；白银方面同时受美国经济“硬着陆”与全球衰退 金属建材 风险影响，短期可持偏空思路对待。【交易策略】短期看黄金存在一定调整空间，但中长期看央行增金与降息的驱动逻辑仍在，仍建议逢低做多布局；而白银在衰退预期下短期可持偏空思路对待。近期人民币对美元大幅升值，注意汇率变化对内盘贵金属的价格影响，同时注意风险事件带来的影响，如通胀意外反弹，美联储态度转鹰，地缘冲突缓和等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2480美元/盎司压力位，下方关注2400美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注30美元/盎司点位，下方关注26美元/盎司的长期支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注540元/克附近点位支撑；沪银上方关注8000元/千克点位，下方关注7000元/千克的长期支撑点。【行情复盘】周一沪铜价格大幅回落，主力合约CU2409收于72210元/吨，跌幅2.34%。【重要资讯】1、据SMM，截至8月5日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四微增0.01万吨至 铜 -1 34.85万吨，但总库存较去年同期的9.33万吨高25.52万吨。2、据mining网站消息：必和必拓（BHP）计划请求智利政府调停与Escondida铜矿工会领导人的谈判，以避免该全球最大铜矿发生罢工。3、智利国家统计局数据显示，智利2024年6月铜产量同比下滑1.25%，至452850吨，环比微增1.85%。最近智利国家铜业公司首席执行官RubenAlvarado表示，该公司正 “奋力”恢复其铜产量水平。此前受去年岩石坍塌的持续影响，这家全球最大铜供应商产量出现明显下滑。4、据SMM调研，近期受反向开票、公平竞条例等政策影响，四川、安徽、湖北地区18家再生铜杆企业，合计产能157万，目前均处于停产或于31号前完成在手订单之后停产的现状，企业当下观望情绪较重。5、据海关总署数据显示，2024年1-6月中国进口精炼铜共180.1万吨，累计同比增加16.51%。其中6月进口28.59万吨，环比减少11.9%，同比增加1.9%。1-6月中国出口精炼铜共30.2万吨，累计同比增加78.55%。其中6月出口15.78万吨，环比增加113.67%，同比增加607.28%，并创下单月出口历史新高。6、8月2日SMM进口铜精矿指数（周）报6.55美元/吨，较上一期回升0.17美元/吨。【市场逻辑】海外经济数据回落，美联储降息周期临近，基本金属价格仍然承压。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）连续小幅回升，但矿端仍存在反复的可能性。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，但整体库存水平仍然处于历史高位，且本周一再次小幅累库，这对于铜价上行形成压制。【操作建议】操作上，近期在宏观逻辑下基本金属价格承压，铜价估值回归，短期市场空头氛围较强，关注72000附近支撑，铜价仍处于探底阶段。【行情复盘】周一沪锌价格大幅回落，主力ZN2409合约收于22150元，跌幅3.11%。【重要资讯】1、截至本周一（8月5日），SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较7月29日减少0.77万吨，较8月1日减少0.01万吨，国内库存录减。2、海外矿商陆续公布二季度报告，其中，Boliden发布二季度报，数据显示其2024年第二季度锌精矿产量为37627吨，同比减少35%，主因自2023年7月开始Tara矿处于维护保养中，二季度仍无产出。Nexa发布2024年二季度报，2024年第二季度锌精矿产量总计8.25万吨，环比降低5%，同比增加2%。Fresnilloplc发布2024年二季度报，报告显示2024年第二季度锌精矿金属量29240吨，环比增长11.79%。Sierrametals发布2024年第二季度报，报告显示其二季度锌精矿产量为11272千磅，环比增长11.25%，同比降低7.82%。 锌 -1 3、据海关数据显示，2024年6月氧化锌进口为429.81吨，环比增加18.63%，同比2023年6月的655.93吨降低34.47%；2024年1-6月累计氧化锌进口量为2986.21吨，累计同比2023年1-6月增加7.16%。2024年6月氧化锌出口1774.19吨，环比增加75.54%，同比2023年6月的1466.86吨增加20.95%；2024年1-6月累计氧化锌出口量为6458.05吨，累计同比2023年1-6月累计量下降25.15%。4、海关总署在线查询数据显示，中国6月精炼锌进口量为34929吨，环比减少21.35%，同比下降22.94%。其中哈萨克斯坦输送量环比下降6.39%至12276吨，成为最大供应国，澳大利亚输送量骤降46.44%至9945吨，落至次席。5、2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨或环比增加1.81%，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，高于预期值。【市场逻辑】近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，国产锌精矿加工费年内降幅超65%；进口矿加工费降至-30美元/干吨。由于矿端供应偏紧，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，亏损增多倒逼炼厂加大检修减产力度。需求端，SMM七地锌锭库 存继续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】总体来看，在宏观衰退交易逻辑下，沪锌价格连续调整，短期以空头思虑操作，关注下方21500-22000附近支撑。 铝及氧化铝 -0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2409震荡走弱，报收于18895元/吨，环比跌1.69%。长江有色A00铝锭现货价格18970，南通A00铝锭现货价格19220，A00铝锭现货平均升贴水-60元。氧化铝主力合约AO2409震荡走强，报收于3743元/吨，环比涨2.24%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3909.5元/吨。【重要资讯】8月1日，SMM统计中国铝锭社会库存81.4万吨，较上周四累库2.4万吨；SMM统计中国铝棒社会库存12.92万吨，较上周四去库0.2万吨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产也逐步进入尾声。氧化铝整体供应在复产产能的带动下略有增加，氧化铝现货价格高位企稳，且继续升水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅下降。库存方面，国内铝锭社会库存累库幅度加大，伦铝库存继续减少。【交易策略】沪铝盘面震荡走弱。目前基本面供给端放量，需求端逐渐进入淡季，盘面跟随板块集体共振，建议暂时观望19000一线支撑力度，中长线盘面压力依然较大。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位18500。氧化铝现货价格继续微幅下调，电解铝新产能投产利好需求端且供给端开工也略有下降，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，建议高抛低吸区间操作为主。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 -0.5 【行情复盘】沪锡震荡走弱，主力2409合约收于244730元/吨，跌2.1%。现货主流出货均价在249100元/吨，环比涨400元/吨。【重要资讯】英国央行以5-4投票决定降息25个基点。市场增加对该行降息的押注，预计年内再降2次。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅下降0.46个百分点，目前大部分冶炼企业排产正常，检修计划也暂未开始。6月锡矿进口数据环比增加38.4%，同比下降21.3%，主因从非洲地区进口锡矿量环比大增70.8%。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，6月锡焊料企业开工率环比下降6.65个百分点，主因下游逐渐转入淡季，锡焊料企业订单下滑所致。7月第4周铅蓄电池企业开工率周环比微幅上涨0.15个百分点，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，但不同类型电池的订单存在差异。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比有所增加，smm社会库存周环比大幅下降。【交易策略】沪锡盘面震荡整理。基本面目前矿端进口环比回升，虽然矿端供应紧张已成事实，但传导至冶炼端速度较慢，精炼锡加工费暂时企稳。上期所锡库存持续下降。目前市场依然被宏观以及板块共振左右，建议暂时观望为主，基本面偏多。需关注矿端供应情况及宏 观风险，关注底部的确立，上方压力位270000，下方支撑位230000。【行情复盘】沪铅主力合约
