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2024年9月9日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 天然橡胶 +2 玻璃 -2 原油 +1 纯碱 -2 沥青 +0.5 白银 -2 高低硫燃料油 +0.5 PX -1 豆粕、豆二 +0.5 PTA -1 豆油 +0.5 瓶片 -1 塑料 +0.5 棉花 -1 PP +0.5 玉米 -1 菜粕 +0.5 玉米淀粉 -1 菜油 +0.5 黄金 -1 棕榈油 +0.5 铜 -1 PVC +0.5 烧碱 -1 焦煤 +0.5 白糖 -0.5 螺纹钢 +0.5 铝、氧化铝 -0.5 热卷 +0.5 锡 -0.5 铁矿石 +0.5 乙二醇 -0.5 短纤 -0.5 豆一 -0.5 苯乙烯 -0.5 甲醇 -0.5 焦炭 -0.5 纸浆 -0.5 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 推荐理由 【行情回顾】日间国内贵金属期货回调，白银跌幅大于黄金。沪金2410主力期货合约下跌0.66%至569.22元/克，沪银2412主力合约收跌3.26%至6977元/千克；截止16时，伦敦现货黄金价格收于2494.430美元/盎司；伦敦现货白银价格收于28.108美元/盎司。【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平。美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。2、8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。3、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。4、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。【市场逻辑】美国通胀持续放缓，大概率近期回到美联储目标水平，美联储关注焦点逐步转向就业市 贵金属 场。上周公布的小非农数据不及预期，但非农数据环比明显回升，且失业率下降。市场对9月降息25BP和50BP的预期来回摇摆。从各大类资产表现整体表现来看，当下更倾 有色贵金属与新能源 向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产价格带来的提振，美债对9月降息50BP较强。贵金属价格之前也已较为充分地计价了9月降息50BP的预期，但8月美国的就业数据并未显著提升美联储9月降息50BP的预期，故贵金属价格开始对前期过激的降息预期进行修正。黄金价格滞涨。白银价格近期同时受其自身工业品属性影响，美国制造业PMI持续维持荣枯线下方运行，铜价回调，白银的工业品属性短期对价格偏空，跌幅大于黄金。【交易策略】短期贵金属走势或将面临预期差可能带来的回调，同时白银受衰退预期影响，走势弱于黄金，逢高沽空。中长期看央行增金与全球货币政策转向宽松的逻辑仍在，长线对金银仍可维持逢低做多策略。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530美元/盎司附近压力位，下方关注2470美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注29美元/盎司附近点位，下方关注27美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7600元/千克左右压力位，下方关注6800元/千克左右的支撑位。【行情复盘】沪铜日间盘面止跌反弹，主力合约CU2410收于72410元/吨，跌幅收窄至0.25%。 铜 【重要资讯】1、美国7月职位空缺录得767.3万人，降至2021年1月以来的最低水平，8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月 美国失业率4.2%低于前值的4.3%。2、高盛公布了其对金属市场的最新预测，该行将明年铜的价格预测大幅下调近5000美元/吨，由原先的价位降至每吨10100美元。3、据海关总署数据显示，2024年7月中国进口阳极铜7.07万吨，环比增加5.63%，同比减少17.65%；2024年1-7月累计进口阳极铜53.50万吨，累计同比减少16.63%。4、根据海关总署公布的最新数据，2024年7月中国铜废料及碎料进口量达194673吨，环比增长13%，同比上升23%，实现了同比和环比的双增长。5、国家统计局最新数据显示，2024年7月全国铜材产量190.01万吨，同比增长1.3%；1-7月累计产量1236.0万吨,同比下降1.3%。6、本周一全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降2.44万吨至23.13万吨，不但延续前期去库趋势，且去化幅度加大。7、9月6日SMM进口铜精矿指数（周）报5.26美元/吨，较上一期下降0.47美元/吨。8、8月份中国制造业采购经理指数为49.1%，连续4个月低于荣枯线。中国物流与采购联合会今天(6日)公布8月份全球制造业采购经理指数。指数与上月持平，连续5个月运行在50%以下，全球制造业继续偏弱运行。8月份全球制造业采购经理指数为48.9%，与上月持平，连续5个月运行在50%以下。9、美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。10、美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。11、美国7月耐用品订单初值环比增长9.9%，预估为增长4.9%，前值为下降6.7%。【市场逻辑】宏观层面，8月美国季调新增非农就业人数14.2万人，高于前值的8.9万人，但低于预期值的16万人，8月美国失业率4.2%低于前值的4.3%。从各大类资产表现整体表现来看，当下更倾向于计价对美国经济衰退的担忧而非降息对资产价格带来的提振，基本符合历史上美联储货币政策转向宽松初期的多数时间的表现。铜价短期受衰退预期影响，仍将承压。美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，前值48。为8个月来新低。美国8月ISM制造业PMI47.2，预期47.5，前值46.8，连续5个月低于50%。生产指标连续第五个月走低，创2020年5月以来最低水平。新订单指标降至15个月低点，出口订单以今年年初以来最快速度萎缩。中国制造业PMI同样连续4个月处于荣枯线下方。中美制造业PMI的同步走弱对铜价形成需求端利空。日元汇率再度走强，兑美元接近8月初高位，引发全球市场风险偏好下移。产业层面，本周国内主流地区铜库存加速去化，但当前整体库存依旧偏高，海外库存继续累库，全球铜显性库存压力仍偏大。铜供给9月虽然有小幅收缩预期，但国内需求“金九银十”旺季不旺的可能性逐步增大。【操作建议】操作上，短期铜价仍面临震荡寻底，关注前低71000附近的支撑力度，若跌破则新一轮下行将开启，逢高沽空。【行情复盘】沪锌价格略有反弹，主力ZN2410合约收于22845元，涨0.46%。【重要资讯】 锌 1、据SMM调研，截至本周一（9月9日），SMM七地锌锭库存总量为11.76万吨，较9月2日减少1.12万吨，较9月5日减少0.63万吨，国内库存录减。2、据SMM调研显示国内精炼锌8、9月份环比下降程度有限，产量仍维持48万吨以上。【市场逻辑】 有色金属走势显现分化。锌整理滞跌。供给端利多支持减弱，俄罗斯锌矿复产，但据SMM调研，矿产端四季度改善空间相对有限。锌精矿当前供给偏紧，而加工费持续下行后有所企稳，随着供应预期变化或有回升可能。精炼锌企业亏损较大，冶炼企业开工率偏低，目前预计精炼锌8-9月产量环降程度较有限。SMM七地锌锭库存继续有所下降，市场需求旺季去库存节奏有待继续改善。【操作建议】沪锌整理，阶段显著调整后或有一定反弹修复需求，但总体强势格局已经变化，逐渐转向逢高沽空思路为主。【行情复盘】沪铅主力合约pb10收于16475，跌2.49%。【重要资讯】据SMM调研，截至9月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.87万吨，较9月2日增加1.84万吨;较9月5日增加0.72万吨据调研，铅价延续下跌态势，持货商出货分歧较大，部分低价惜售或等待交仓，其他则畏跌抛货。【市场逻辑】铅价近期加速补跌，短线依然偏弱。供应端来看，近期，原生铅开工率出现下滑，再生 铅 铅亏损加大，现货贴水已现收窄，废电瓶价格依然坚挺对再生铅利润影响将可能影响未来供应。下游来看，开工率略有回升，以旧换新等政策提振力度有待时间发酵，而出口订单暂未现明显回流情况，以销定产为主。进口窗口关闭，沪伦比波动略有回升，后续继续关注进口窗口变化，而出口窗口缺乏。9月后交仓需求回升，铅期现货均继续显著累库存。LME铅库存近期回落至18万吨以内。后续关注现货市场精废价差是否止跌回升以及供减需增能否带来形势逐渐扭转。【交易策略】铅持续累库存，矿端预期也有供应意外增量，下游旺季兑现或有延迟，铅10合约下探，下档关注16400，16000附近，上档压力17200，17600。阶段在宏微观压力下重心震荡下移走势可能延续，震荡偏弱。【行情复盘】沪镍主力合约整理，收于122800，跌0.82%。【重要资讯】1、据SMM，2024年8月，印尼镍生铁产量环比上行15.66%，同比增加3.6%。2024年累计同比增幅7.3%。2、据Mysteel调研印尼10家样本企业统计，2024年8月印尼冰镍金属产量2.48万吨，环比减少11.17%，同比增加3.02%；其中高冰镍1.47万吨，低冰镍1万吨。2024年1-8月印尼冰镍累计金属产量18.51万吨，同比增加5.80%。2024年9月印尼冰镍预估金属 镍 产量2.74万吨，环比增加10.68%，同比增加5.37%。【市场逻辑】经过宏观超级周，有色金属共振走势后出现一定分化波动，镍偏弱整理。供应来看，目前市场对RKAB后续新增批复配额预期的时间已经极为接近，也对后续镍矿升水价格开始逐步回落存在较强期待。镍生铁价格持稳，印尼8月镍生铁产量显著增加。我国精炼镍现货供应偏宽松，不过8月已经开始出现减产。需求来看，精炼镍近期成交一般，按需采购为主。硫酸镍，8月供需双增，原料逐渐改善预期，价格可能有松动。不锈钢9月300系排产略增，最新社库显示降库存。国外精炼镍波动累库存超12万吨，国内期现货库存继续累库存回升。【交易策略】 沪镍主力合约偏弱下寻支撑，预计会在12-13万元之间波动整理，临近较强支撑区域下滑部分，建议观望企稳意愿。经过风险资产共振回调后，阶段商品走势分化。【行情复盘】不锈钢主力合约收于13275，跌1.45%。【重要资讯】不锈钢现货价格略降。9月9日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14100，平；太钢天管14050，平；甬金四尺13900，跌100；北港新材料13450，跌50；德龙13450，跌50；宏旺13500，跌50。316