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2024年8月26日星期一 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 夜盘提示 Eveningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 品种 评级预测 品种 评级预测 品种 评级预测 棕榈油 +1 白糖 +0.5 豆油 +1 天然橡胶 +0.5 原油 +1 铝、氧化铝 +0.5 沥青 +1 锡 +0.5 高低硫燃料油 +1 玻璃 +0.5 铁矿石 +1 纯碱 +0.5 焦煤焦炭 +1 短纤 +0.5 苯乙烯 +1 聚烯烃 +0.5 合成橡胶 +1 棉花棉纱 +0.5 乙二醇 +0.5 不锈钢 +0.5 PX +0.5 PTA +0.5 贵金属 +0.5 玉米 +0.5 玉米淀粉 +0.5 豆粕、菜粕、豆二 +0.5 菜油 +1 豆一 +1 铜 +1 锌 +1 镍 +1 铅 +1 甲醇 +1 PVC +1 烧碱 +1 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级 推荐理由 【行情回顾】受鲍威尔偏鸽发言影响，周一贵金属走势上行。沪金2410主力期货合约收涨0.63%至576.20元/克，沪银2412主力合收涨2.44%至7676元/千克；截止16:00，伦敦现货黄金价格为2521.33美元/盎司；伦敦现货白银价格为30.102美元/盎司。【重要资讯】1、上周五杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔在讲稿中表示，是时候调整政策了；他称降息的时间和幅度将取决于数据、前景、以及风险；不寻求、也不欢迎就业市场继续降温，劳动力市场条件降温是“确定无疑的”。就业市场现在不如新冠疫情之前那么紧俏，就业市场不可能迅速成为通胀之源，他对通胀降至2%的信心已经增强。通胀风险已经消退，就业风险加重。现阶段利率水平为应对各种风险提供了足够的空间。将采取我们所能实施的一切行动，以支持实现一个强劲的就业市场。2、“新美联储通讯社”NickTimiraos称，在杰克逊霍尔全球央行年会的讲话表明，美联储主席鲍威尔的转向政策已经完成，鲍威尔在讲话中表现出了全面的鸽派，两年前他还在同一时期表示，美联储将接受经济衰退作为恢复通胀的代价。3、美国7月新屋销售73.9万户，预期62.3万户，6月前值61.7万户。7月新屋销售环比大涨10.6%，预期上涨1%，6月为环比下跌0.6%。本次新屋数据超过了媒体调查的 贵金属 +0.5 经济学家的所有预估。【市场逻辑】 金属建材 鲍威尔周五讲话释放了明确的政策转向信号，但并未给出具体的降息时间和幅度。从讲话内容来看，美联储的通胀与就业的权衡发生了改变，就业市场走弱已经成为美联储防范的第一风险。目前来看，目前9降息可能基本敲定，从经济数据来看，美国经济并未陷入衰退，在此背景下25BP的可能性更高。受情绪面推动作用，贵金属价格上行；但从基本面来看，市场存在一定的过度预期，须警惕风险事件导致情绪面变化带来贵金属价格转向；软着陆交易重启下白银近期强于黄金，金银比下行。【交易策略】预计贵金属短期走势偏强；中长期看央行增金与政策转向宽松的逻辑仍在，建议黄金维持逢低做多策略；前期经济担扰下金银比向上修复较为充分，目前市场衰退预期有所消退，叠加有色板块触底修复，白银近期走势强于黄金，考虑黄金长期向好下并不建议转为做空，建议前期做多金银比可获利了结，等待下一波入场时机。注意风险事件带来的影响，如美联储态度转鹰，地缘冲突缓和，美国经济超预期向好等。贵金属运行区间：伦敦金上方关注2530美元/盎司附近压力位，下方关注2450美元/盎司附近支撑位；伦敦银上方关注31美元/盎司附近点位，下方关注28美元/盎司附近支撑位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克压力位，下方关注550元/克附近点位支撑；沪银上方关注7800元/千克左右压力位，下方关注7100元/千克左右的支撑位。 铜 +1 【行情复盘】周一沪铜价格大幅走高，主力合约CU2410收于75170元/吨，涨幅2.16%。【重要资讯】 1、据SMM，据SMM，截至8月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.01万吨至28.34万吨，目前已经连续第7周周度去库，但去库速度明显放缓。当前总库存较去年同期的7.74万吨仍高出20.60万吨。2、据外电8月21日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球精炼铜产量为238.5万吨，消费量为261.61万吨，供应短缺23.11万吨。3、据SMM了解，国际铜研究小组（ICSG）称，2024年6月，全球精炼铜市场供应过剩95,000吨，而5月时为供应过剩63,000吨。4、海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年7月铜矿砂及其精矿进口量为2,165,024.559吨，环比下降6.30%，同比增加10.41%。中国2024年7月精炼铜进口量为301,417.526吨，环比下降2.33%，同比减少0.59%。2024年1-7月中国进口精炼铜共207.7万吨，累计同比增加13.31%。其中7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。1-7月中国出口精炼铜共37.2万吨，累计同比增加89.24%。5、国家统计局8月16日发布的数据显示，中国7月精炼铜（电解铜）产量为110.3万吨，同比增长7.0%；1-7月精炼铜（电解铜）产量为777.1万吨，同比增长7.1%。6、8月23日SMM进口铜精矿指数（周）报6.41美元/吨，较上一期上涨0.51美元/吨。【市场逻辑】近期宏观条件与市场风险偏好有所好转，美元指数回落支撑基本金属价格。当前矿端供应偏紧局面有所缓解，铜精矿现货粗炼费（TC）低位回升。需求端，随着铜价走低，企业逢低采购，下游受到抑制的需求有所回升，电解铜社会库存连续第7周去库。【操作建议】操作上，沪铜反弹突破重要趋势线，短期价格震荡偏强，上方压力关注75000-75500元附近压力。【行情复盘】周一沪锌价格大幅反弹，主力ZN2410合约收于24200元，涨幅1.55%。【重要资讯】1、据外电8月21日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的最新数据显示，2024年6月份全球锌市场供应过剩量降至8,700吨，5月为过剩44,000吨。今年前六个月全球锌市场供应过剩228,000吨，去年同期为过剩452,000吨。2、世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2024年6月，全球锌板产量为115.8万吨，消费量为114.51万吨，供应过剩1.29万吨。2024年1-6月，全球锌板产量为693.05万吨，消费量为694.99万吨，供应短缺1.94万吨。3、根据最新海关数据显示，2024年7月进口锌精矿37.54万吨（实物吨），7月环比6 锌 +1 月增加39.27%（10.58万实物吨），同比降低4.71%，1-7月累计锌精矿进口量为209.05万吨（实物吨），累计同比降低21.76%。4、据SMM，据SMM调研,截至本周一(8月26日),SMM七地锌锭库存总量为12.87万吨,较8月19日减少0.40万吨,较8月22日减少0.23万吨,国内库存继续录减。5、嘉能可2024年第二季度自有锌产量为21.16万吨，同比降低7.76%，其上半年自有锌产量为41.72万吨，同比降低4%，主要反映了Antamina的锌产量下降，部分被Zhairem矿的增产所抵消。【市场逻辑】国内锌价连续反弹，近期锌精矿供给持续偏紧，加工费持续下行，精炼锌企业亏损幅度不断扩大，利润水平处于历史低位，锌冶炼企业开工率大幅回落，精炼锌产量显著回落。需求端，SMM七地锌锭库存连续录减，但下游消费仍受制于地产与基建弱现实的现状。【操作建议】 受宏观情绪有所好转，美元指数回落支撑基本金属价格，供给偏紧支撑锌价，上方关注24500-24800元附近压力。 铝及氧化铝 +0.5 【行情复盘】沪铝主力合约AL2410震荡偏强，报收于19925元/吨，环比涨0.66%。长江有色A00铝锭现货价格19770，南通A00铝锭现货价格19950，A00铝锭现货平均升贴水-90元。氧化铝主力合约AO2410震荡偏弱，报收于3914元/吨，环比跌0.33%。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3934元/吨。【重要资讯】上周国内铝下游加工龙头企业开工率微涨0.04个百分点至62.3%，与去年同期相比下滑1.3个百分点。整体来看，铝价大幅冲高，市场看涨情绪浓郁，部分下游客户提货积极性再度上涨。【市场逻辑】从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，内蒙新产能也在逐步投产，云南地区的复产已基本结束。氧化铝供应由于矿端受限再度出现减产，氧化铝现货价格涨幅放缓，依然贴水于盘面。需求方面，铝下游加工企业开工率微幅回升。库存方面，国内铝锭社会库存微幅增加，伦铝库存继续下降。【交易策略】沪铝盘面震荡偏强。目前基本面供给端放量，需求端淡季即将结束，在宏观刺激下盘面跟随有色板块有所反弹，建议多单谨慎续持，中长线盘面维持区间震荡。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格涨幅放缓，因矿端供应紧张部分氧化铝产能有减产，供弱需强格局支撑价格，但盘面受板块共振影响较大，令近弱远强的格局使得近月合约回调趋势较明显，建议中长线高抛低吸区间操作为主，可关注月间价差套利。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡 +0.5 【行情复盘】沪锡震荡偏弱，主力2410合约收于266290元/吨，跌0.68%。现货主流出货在264800-266600元/吨区间，均价在265700元/吨，环比跌1800元/吨。【重要资讯】上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声，鲍威尔颇为明确地直言：“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”鲍威尔讲话结束后，市场对9月份可能出现更大幅度降息的预期升温。【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比微幅下降0.21%，上周五晚云锡发布公告即将开始停产检修，预计开工率短期将大幅下降。7月锡矿进口数据环比增加17.56%，同比下降51.2%，主因从非洲地区，主要为刚果（金）进口锡矿量环比持续增长。从缅甸进口量环比小幅回升，但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧张格局还将延续且趋紧。近期沪伦比虽然基本维持在8以上，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，7月锡焊料企业开工率环比下降1.07个百分点，主因光伏行业订单不断萎缩，以及行业处于传统淡季的原因。8月第3周铅蓄电池企业开工率周环比下降0.1个百分点，时值传统淡季，铅蓄电池企业放假与恢复并存，整体开工水平变化并不大。库存方面，上期所库存大幅上涨，LME库存小幅上升，smm社会库存周环比上升。【交易策略】 沪锡盘面高位震荡偏弱。基本面目前矿端进口环比回升，精炼锡加工费暂时持平。目前矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端，加之大厂检修，预
