转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月13日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240513 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】靴子落地，特别国债如何影响全年供给节奏？》 2024-05-13 《【华创固收】社融和存款为何负增长？——4月金融数据解读》 2024-05-12 《【华创固收】货政报告关注七大要点—— 2024Q1货政报告解读》 2024-05-11 《【华创固收】PPI为何不及预期？——4月通胀数据解读》 2024-05-11 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240510》 2024-05-10 市场概况：今日转债跟随正股下跌 指数表现：中证转债指数环比下降0.13%、上证综指环比下降0.21%、深证成指环比下降0.60%、创业板指环比下降0.95%、上证50指数环比下降0.08%、中证1000指数环比下降0.96%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.59%、大盘价值环比上涨0.45%、中盘成长环比下降0.74%、中盘价值环比上涨0.17%、小盘成长环比下降0.93%、小盘价值环比上涨0.21%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为582.02亿元，环比减少2.67%；万得全A总成交额为9132.74亿元，环比减少0.36%；沪深两市主力净流出221.76亿元，北向资金净流出45.91亿元；十年国债收益率环比降低4.61bp至2.29%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 115.32元，环比昨日下降0.12%。其中偏股型转债的收盘价为150.30元，环比 下降5.39%；偏债型转债的收盘价为108.56元，环比上升0.00%；平衡型转债的收盘价为120.58元，环比下降0.63%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.11%，较昨日环比下降0.37pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比22.39%，较昨日下降0.56pct；收盘价在100元以下的个券有31只。价格中位数为116.33元，环比昨日下降0.51%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为23.55%，环比昨日下降0.47pct；整体加权平价为79.85元，环比昨日下降0.11%。偏股型转债溢价率为6.60%，环比下降0.71pct；偏债型转债溢价率为87.47%，环比上升1.30pct平衡型转债溢价率为21.56%，环比上升0.21pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为传媒（-1.80%）、计算机（-1.70%）、食品饮料（-1.69%）；涨幅前三位行业为公用事业（+1.40%）、家用电器（+1.36%）、交通运输 （+0.91%）。 转债市场共计24个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-0.92%）、农林牧渔（-0.85%）、国防军工（-0.78%）；涨幅前三位行业为公用事业（+0.92%）、非银金融（+0.38%）、纺织服饰（+0.05%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.31%、制造环比-0.33%、科技环比-0.68%、大消费环比-0.49%、大金融环比+0.22%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.5pct、制造环比+2.7pct、科技环比+3.3pct、大消费环比+0.99pct、大金融环比+0.82pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.74%、制造环比-1.44%、科技环比-2.50%、大消费环比-0.42%、大金融环比+1.89%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.46pct、制造环比-0.31pct、科技环比-0.96pct、大消费环比-0.72pct、大金融环比+0.27pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.94 -0.13 1.93 2.86 2.85% 889033.WI 可转债等权 185.11 -0.35 2.02 2.64 -0.99% 8841324.WI 可转债指数 1535.31 -1.46 1.39 2.91 -8.02% 884257.WI 可转债预案 1330.65 -1.37 0.49 2.80 -10.44% 000001.SH 上证综指 3148.02 -0.21 1.39 3.75 5.82% 399001.SZ 深证成指 9673.32 -0.60 0.90 4.01 1.56% 399006.SZ 创业板指 1860.37 -0.95 0.11 4.39 -1.64% 000016.SH 上证50 2506.46 -0.08 1.71 4.66 7.75% 000852.SH 中证1000 5520.80 -0.96 0.43 2.62 -6.22% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3227.94 -0.11 1.51 4.53 6.97% 801812.SI 中盘指数(申万) 3529.37 -0.26 1.58 5.13 3.76% 801813.SI 小盘指数(申万) 4039.12 -0.87 0.72 2.66 -4.69% 399372.SZ 大盘成长 3892.79 -0.59 1.24 2.69 1.83% 399373.SZ 大盘价值 7310.69 0.45 2.16 5.26 14.89% 399374.SZ 中盘成长 3582.89 -0.74 1.31 3.76 -1.46% 399375.SZ 中盘价值 5397.43 0.17 3.51 5.07 16.72% 399376.SZ 小盘成长 4451.35 -0.93 2.32 3.67 -3.54% 399377.SZ 小盘价值 6753.31 0.21 3.01 4.95 11.85% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债582.02亿，A股9132.74亿图表410Y国债收益率：-4.61BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-221.76亿元图表6北向资金：-45.91亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：23.55%；-0.47pct 2023年以来32.40%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.60 24.40 24.20 24.00 23.80 23.60 23.40 23.20 23.00 128.00 23.51 127.50 127.00 126.50 126.00 125.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 125.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.33；-0.51% 2023年以来25.90%分位数 图表10整体加权平均平价：79.85；-0.11% 平价指数 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：+2.80pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.30pct，偏股型-0.71pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 150.003099 28 2694 24 2289 18 100.0020 14 1684 1279 10 6 50.00874 469 2 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024