“打新定期跟踪”系列之一百七十二：交易所重启上市审核会议

交易所重启上市审核会议 ——“打新定期跟踪”系列之一百七十二 金融工程 周报 报告日期：2024-05-13 主要观点 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002邮箱：qianjx@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001邮箱：wuzy@hazq.com 分析师：骆昱杉 执业证书号：S0010522110001邮箱：luoyushan@hazq.com 相关报告 1.《新股稀缺状态下打新或可持积极态度——“打新定期跟踪”系列之一百六十�》 2.《证监会集中发布多项文件要求严把发行上市准入关——“打新定期跟踪”系列之一百六十六》 3.《新股超募比例下降，上市首日涨幅稳健——“打新定期跟踪”系列之一百六十七》 4.《先正达撤回IPO申请，终止上市 ——“打新定期跟踪”系列之一百六十八》 5.《新“国九条”印发，上市门槛将提高——“打新定期跟踪”系列之一百六十九》 6.《宏鑫科技上市首日均价涨幅达 268%——“打新定期跟踪”系列之一百七十》 7.《4月打新收益环比略有下行，参与账户数居高位——“打新定期跟踪”系列之一百七十一》 交易所重启上市审核会议 5月10日，深交所发布公告，宣布将于2024年5月16日召开2024 年第9次上市审核委员会审议会议，审核1家深市IPO发行上市申请，上交所发布公告将召开2024年第13次上市审核委员会审议会 议，审核1家沪市再融资申请。 此为时隔三个月后，沪深交易所首次重启上市审核会议，此前，最近一次IPO审核会议于2024年2月召开。 跟踪不同情景下的打新收益率 我们估算以下几种情景下的2024年至今的打新收益率。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。A类2亿规模账 户打新收益率0.64%，C类2亿规模账户打新收益率0.50%； 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.64%，C类2亿规模账户打新收益率050%； 情景3：只打上市时公司已实现正盈利，且上市PE不超过同行业市盈率的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.50%，C类2亿规模账户打新收益率0.39%； 情景4：为事后估计，假设机构的新股定价能力很强，双创新股上市后上涨的股票中能够打中100%，且避开所有下跌的股票，A类2亿规模账户打新收益率0.65%，C类2亿规模账户打新收益率0.50%。 风险提示 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 正文目录 1跟踪不同情景下的打新收益率4 2近期新股日历7 3近期打新市场表现7 3.1近一个月内新上市股票7 3.2近一个月打新收益测算8 4理论打新收益测算9 4.1不同规模账户逐股票打新9 4.2不同规模A类户逐月打新收益9 4.3不同规模C类户逐月打新收益11 风险提示：13 图表目录 图表12024至今不同情景打新收益（A类账户）4 图表22024至今不同情景打新收益（C类账户）5 图表32022年至今逐月上市规模（亿元）5 图表4科创板个股近期涨幅6 图表5创业板个股近期涨幅6 图表6科创板个股报价账户数量6 图表7创业板个股报价账户数量6 图表8主板有效报价账户数量7 图表9打新流程图7 图表10过去一周IPO日历7 图表11本周IPO日历（持续更新）7 图表12近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元）8 图表13近一个月内新上市股票满中收益（万元）8 图表14近期各股票A类实际打新表现9 图表15近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）9 图表162023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）9 图表172023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）10 图表182023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）10 图表192023年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）11 图表202023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）11 图表212023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）12 图表222023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）12 图表232023年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）13 1跟踪不同情景下的打新收益率 我们跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，由于破发已呈常态化，新股全打策略不一定为最优，不同机构可能采取不同的打新策略，我们估算以下几种情景下的打新收益率。在我们的配套打新数据库中也更新了不同测算方式的收益。 情景1：所有主板、科创板、创业板的股票都打中。 情景2：只打上市时公司已实现正盈利的股票，即所有主板、创业板股票都 打，科创板选择只打已实现盈利的新股。 情景3：主板新股都打，双创新股只打上市时公司已实现正盈利的股票，且上市PE不超过招股说明书中披露的可比照的同行业市盈率x%幅度的股票，当x%=0时，即只打上市PE不超过同行PE的股票（x在打新数据库中可自选）。 情景4：为事后估计，假设能够提前预判双创新股的涨跌情况（即机构的新股定价能力很强），例如，假设双创新股上市后上涨的股票中能够打中y%，而下跌的股票中能够打中z%，主板新股都打。机构定价能力越强，y%越高，z%越低（y， z，测算方式在打新数据库中均可自选）。 自2024起截至2024/5/10，假设询价新股全部入围情况下，不同情景下的打新收益率如图所示，忽略锁定期的卖出限制。 情景1下，A类2亿规模账户打新收益率0.64%，C类2亿规模账户打新收益率0.50%； 情景2下，A类2亿规模账户打新收益率0.64%，C类2亿规模账户打新收益率0.50%； 情景3下，A类2亿规模账户打新收益率0.50%，C类2亿规模账户打新收益率0.39%（设置参数x%=0%）； 情景4下，A类2亿规模账户打新收益率0.65%，C类2亿规模账户打新收益率0.50%（设置参数y%=100%，z%=0%，模糊估计法）。 图表12024至今不同情景打新收益（A类账户） 来源：wind资讯，华安证券研究所 图表22024至今不同情景打新收益（C类账户） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2022年以来逐月上市的新股规模如图表3所示。本周共上市1只新股，募资 3.84亿元。 图表32022年至今逐月上市规模（亿元） 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股上市后的涨幅表现，其中科创板个股上市首日的涨幅在76.93%左右，创业板个股开板首日的涨幅在167.66%左右。 图表4科创板个股近期涨幅图表5创业板个股近期涨幅 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 图表6科创板个股报价账户数量图表7创业板个股报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所资料来源：wind资讯，华安证券研究所 滚动跟踪近期20只新股的有效报价账户中位数，目前科创板新股A类有效报价账户数量在3581左右，C类有效报价账户数量在2904左右。创业板新股A类有效报价账户数量在3344左右，C类有效报价账户数量在2683左右。主板个股A类有效报价账户数量在3474左右，C类有效报价账户数量在3168左右。 图表8主板有效报价账户数量 资料来源：wind资讯，华安证券研究所 2近期新股日历 A股新股上市流程大致如下图所示。 图表9打新流程图 资料来源：华安证券研究所整理 过去一周（2024年5月6日-2024年5月10日）上市1只新股，为C欧莱。 代码 简称 板块 2024-05-06 2024-05-07 2024-05-08 2024-05-09 2024-05-10 星期三 星期四 星期五 星期一 星期二 688530.SH C欧莱 科创板 上市 301596.SZ N瑞迪 创业板 中签结果,申购缴款 图表10过去一周IPO日历 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 本周IPO打新情况如图表11所示，周一上市新股有N瑞迪。 代码 简称 板块 2024-05-13 2024-05-14 2024-05-15 2024-05-16 2024-05-17 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 301596.SZ N瑞迪 创业板 上市 图表11本周IPO日历（持续更新） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 近期待上市新股较少，4月仅有一只新股网下询价，5月以来尚未有新股询价。 5月10日，深交所发布公告，宣布将于2024年5月16日召开2024年第9次上市审核委员会审议会议，审核1家深市IPO发行上市申请，审议发行人为马克波罗控股股份有限公司，同时，上交所发布公告将召开2024年第13次上市审核 委员会审议会议，审核1家沪市再融资申请，审议发行人为上海保隆汽车科技股份有限公司。 此为时隔三个月后，沪深交易所首次重启上市审核会议，此前，深交所第8次 审议会议原定于2月7日召开后取消，上交所第12次审议会议于2月5日召开。 3近期打新市场表现 3.1近一个月内新上市股票 近一个月以来（2024年4月10日-2024年5月10日），大部分新上市股票的 首次开板涨跌幅位于0%-300%水平区间内，宏鑫科技、灿芯股份、C欧莱上市首日涨跌幅分别达到268.90%、162.11%、157.37%。 大部分新股发行市值位于0-10亿元水平区间内，灿芯股份、宏鑫科技、C欧莱发行市值分别为5.96、3.94、3.84亿元。 图表12近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值（亿元） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 3.2近一个月打新收益测算 用A类平均中签率估算，我们测算当A类机构对近一个月内新上市的股票全部顶格打满时，每只股票可获得的满中收益。我们使用首次开板日均价和发行价格计算每只股票的上市收益。每只股票满中收益的具体计算方法为： �类满中数量=可申购上限额度×网下�类平均中签率满中收益=(首次开板价−首发价格)×满中数量 从图表13可以看出，股票的满中收益大多位于0至10万元水平区间内，宏鑫科技、灿芯股份、欧莱新材满中收益分别达到10.32、7.92、5.19万元。 图表13近一个月内新上市股票满中收益（万元） 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 代码 名称 上市日期 满中收益（万元） 市值门槛（亿元） 发行方式 发行价格 中价区间 688691.SH 灿芯股份 2024-04-11 7.92 0.60 网下询价，网上定价，定向 19.86 20-26.7 301539.SZ 宏鑫科技 2024-04-15 10.32 0.60 网下询价，网上定价，定向 10.64 10.64-12.58 688530.SH 欧莱新材 2024-05-09 5.19 0.60 网下询价，网上定价，定向 9.60 9.68-11.8 图表14近期各股票A类实际打新表现 资料来源：Wind资讯，华安证券研究所 4理论打新收益测算 4.1不同规模账户逐股票打新 我们测算了不同规模资金的网下A类打新收益。假设使用网下A类平均中签率、账户参与所有新股打新、科创板和创业板报价全部入围、资金配置一半沪市一半深市且股票满仓、按首次开板日均价卖出、在90%的资金使用效率下我们测试不同账户规模下的逐股票网下打新收益。 图表15列举了在1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下，以A类平均网下中签率为例，假设科创板和创业板全部入围，对近一个月内（2024年4月10日 至2024年5月10日）上市新股的网下打新收益。 图表15近一个月内不同规模账户逐股票