商品期货早班车

2024年05月14日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属震荡分化，以伦敦金计价的国际金价收于2336美元/盎司，跌1.02%，以伦敦银计价的国际银价收于28.18美元/盎司，涨0.12%。基本面：中东局势重新紧张，以军入侵拉法，引发资金流入贵金属；上周初请失业人数大幅走高，令市场重新担忧经济。市场等待周三CPI数据以及周二鲍威尔在欧央行的演讲。供需方面，国网1-4月新增装机6.12GW，同比仅增加7%，继续走低的数据令白银盘中一度跳水，产业对后市转为悲观，不过随着价格回调，现货市场走好，部分大厂升水3-5美元。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存昨日增加4吨，至820吨，金交所上周去库近30吨至1406吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，白银考虑逢低介入。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价低开高走。基本面：虽然社融数据不及预期，但财政部公布超长期特别国债发行安排，首期400亿元拟于周五招标，期限30年，市场情绪转为乐观。美国周三CPI数据市场预期偏弱。截至5月13日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.21万吨至40.01万吨,延续去库的势头。华东华南平水铜贴水50元和100元，精废价差4010元。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2406合约收盘价较前一交易日下跌0.78%，收于23535元/吨。国内0-3月差120元/吨Contango，海外0-3月差34美元/吨Contango，华南，华东分别90、90元/吨贴水。基本面：供应端，海外矿端Kipushi矿山预计今年2季度顺利投产，计划增量兑现。国内冶炼厂在锌价5月因冶炼厂检修恢复和锌价上涨且小金属价格高位下，冶炼厂利润有所修复，同时有新增产能释放，产量预计增加至53.14万吨。消费端，下游节后消费小幅改善，杭州全面取消房地产限购政策，房地产支持政策再起，整体利多后续消费前景。交易策略：综合价格来看，宏观支撑下，基本面暂未出现较大利空点，多头资金较为强势，锌价或维持高位震荡，操作建议维持逢低买入为主。 铅 市场表现：昨日铅2406合约较前一交易日收盘价上涨0.86%，收于18225元/吨。国内0-3月差20/吨Back，LME0-3月差48/吨Contango，华东25元/吨升水。基本面：供应端，五一节后，原料端矛盾激化，废电瓶“反向开票”政策实施，短时间回收量缩减叠加税务成本抬升。后续更需要关注价格正向传导（原料—锭端—铅蓄电池）的程度。消费端，消费淡季，下游蓄电池小幅跟涨，整体维持观望。交易策略：原料矛盾激化，但消费淡季给予价格支撑有限，预计价格短期维持高位震荡为主，操作上建议观望。 工业硅 市场表现：主力合约2406收11990元/吨（+0.55%），成交198,150手。持仓77,311手（-11.22%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,750元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，上周工业硅产量小幅增加，四川地区产量环比上升66%。需求端，上周多晶硅库存继续上升，环比+5%，产量环比减少至4.57万吨。受检修的影响，多晶硅供应过剩的局面有望得到一定缓解。交易策略：四川生产区已切入平水期，但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 碳酸 市场表现：碳酸锂2407合约偏弱震荡收107100元/吨，07持仓量+1904手。SMM电碳-1350，工碳-1900，电氢-550，工氢-550，锂辉石-6.0至1123美元/吨。期货端、现货端均震荡偏弱，SMM现货-07收至+2650 锂 元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。茜坑锂矿采矿权获自然资源部批准，上周SMM辉石/云母/回收产碳酸锂5999/3731/2532/1434吨，除回收料外均有上升，且预计盐湖开工率进入季节性修复阶段。需求端，SMM5月铁锂材料环比+9%，三元环比-10%，合计中性偏弱，4月动力电池与其他合计产量78.2GWh，环比+3.2%；库存端，仓单+179吨，继续增加。交易策略：当前处于强弱转换的节点，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡走高收至143510元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报143500元/吨，镍豆环比+325元/吨至139650元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-350元/吨，金川镍现货均升水1550元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+2.5至967.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+200至30950元/吨；不锈钢05合约震荡偏弱收13885元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价走平。基本面：供给端，5月硫酸镍排产量环比-3.6%，中国/印尼镍铁排产环比+4.0%/+0.9%，电镍环比+4.4%。需求端，SMM5月三元电池环比-10%，4月三元动力电池产量环比-6.5%。库存端继续显性化，LME镍库存环比+180吨。交易策略：高估值状态建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观逻辑致需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价强势上行。基本面：昨日锡协在马来西亚召开锡业会议，市场对于锡矿紧张的共识进一步深化。交割品牌贴水500到升水300元成交。现货进口亏损1.15万元。上期所锡仓单增加691吨，至16918吨，而LME锡库存减少40吨，至4760吨。锡伦敦结构90美金back。交易策略：建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一螺纹主力合约2410日内触底回弹，夜盘震荡回落收于3664元/吨，较前一交易日夜盘涨16元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降4.5%至690万吨，五一节后第一周，去库速度季节性加快。周末杭州螺纹出库3.6万吨，受节日影响节奏有所打乱，库存为106.3万吨，同比高22.1万吨，为历史同期新高。螺纹供需较为稳定，矛盾有限。消息面周末社融数据差于预期，但盘面交易时间有限。宏观乐观情绪仍然较浓。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单择机离场。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一铁矿主力合约2409日内触底回弹，夜盘震荡走弱收于880.5元/吨，较前一交易日夜盘涨14.5元/吨基本面：47港铁矿到港环比下降265万吨至2204万吨，澳洲至中国发运环比下降1.2%至1662万吨，巴西发货总量环比下降0.5%至62万吨，总发货量位于历史同期新高水平。库存环比周四上升77万吨至1.48亿吨。尽管铁水产量边际增加，但全年去库时间有限，铁矿中期过剩确定性较高。消息面周末社融数据差于预期，但盘面交易时间有限。宏观乐观情绪仍然较浓。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单择机离场。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周一焦煤主力合约2409全天偏弱震荡收于1702.5元/吨，较前一交易日夜盘跌51元/吨基本面：水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产动力减弱，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。焦炭市场有部分钢厂酝酿提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，但随着现货情绪企稳，期货乐观程度回落，远期升水收窄。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。市场传言山西煤矿即将放开夜班生产，后续实际产量有一定增加空间。 消息面周末社融数据差于预期，但盘面交易时间有限。宏观乐观情绪仍然较浓。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆上涨，伴随谷物整体上涨。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过播种进度低于预期。截止到5月12日当周，美豆播种进度为35%，低于市场预期的39%和去年同期的45%，基本持平于五年均值的34%。需求端，美豆旧作基本符合预期，而新作预期增加。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约延续涨势，华北深加工玉米价格上涨。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡偏强。交易策略：短期新麦替代压力，玉米成本支撑，期价预计震荡偏强。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂价格分化，菜油领涨，呈现菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油旧作处于供应季节性淡季，新作菜籽处于天气扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：原糖07合约收18.62美分/磅，跌幅3.32%，郑糖09合约收6248元/吨，跌幅1.06%。基本面：目前北半球刚结束种苗，6月之前的交易矛盾仍在巴西。不可否认的是，泰国近期种植天气出现一周的干旱，或会影响出苗和分叶，但基于面积的扩张，我们认为目前为止天气影响较小，需持续跟踪。巴西方面，高利润刺激24/25榨季提前开榨，糖醇价差仍有5个美分，制糖仍是首选。盘面在19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，短期内美盘在19美分线有短暂需求支撑。国内现货价格坚挺，本周的上涨使得基差从前期400修复至200元左右的合理水平。国内外背离，暂时走出了基差修复的独立行情。但中长期看，全球利润刺激面积增加而导致增产大周期的环境下，外盘依然会弱势向下，将带动国内同步下行。策略：逢高空，郑糖09合约短期运行区间6000-6400。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407合约冲高回落，鸡蛋现货价格上涨。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，库存低位，期价预计震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2407合约窄幅震荡，猪价小幅下跌。基本面：白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场持续性不强，显示出当前价位二育偏谨慎。市场情绪面炒作居多，需求偏弱制约猪价上行幅度。交易策略：二育入场放缓，需求偏弱，期价预计震荡调整。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8380元/吨，09基差盘面减100，基差走弱，成交一般。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加，但增量有限。中期前三季度新增产能投放不多，导致整体供应增量放缓。需求 端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放偏少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口