早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（宏观政策主导，铝价高位震荡） 美元指数走弱，中国欲发行1万亿超长期特别国债助推市场信心，隔夜外盘金属全线走强，LME三月期铝价收涨1.07%至2547.5美元/吨。国内夜盘高开震荡，主力合约收高于20655元/吨。早间现货市场表现缺乏亮点，下游按需逢低少采，贸易商接货也不甚积极，以交付长单为主。后期价格反弹，也不乏挺价者，但未得到响应。总体成交量有限。华东市场主流成交价格在20440元/吨上下，较期货贴水60左右。广东主流成交价格在20420元/吨上下。当前消费总体平稳，部分终端市场呈季节性放缓态势，建筑用铝消费表现尤为明显。供给端方面，产量继续稳步增加，进口亏损使得进口量变化下降，但总体仍处于较高水平。显性库存总体趋于下降，但去库偏慢。短期供需基本面缺乏有力驱动，市场仍较大程度受宏观面情绪影响，沪铝暂以震荡调整为主。建议短线观望为宜。 铜：★☆☆（原料短期超预期，铜价延续强势） 隔夜铜价走高，主力2406合约收于81970元/吨，涨幅1.01%。虽然周末公布的国内4月社融大幅不及预期，但昨日财政部公布超长期特别国债发行安排，市场对后续刺激政策出台的预期偏乐 观，市场情绪得到明显提振，铜价回升。受阳极板供应充足影响，国内铜产量超预期，而且目前国内库存仍处于高位，高铜价对下游消费也有一定抑制，短期基本面使得铜价承压。但今年铜矿短缺恶化程度超预期，目前TC仍延续下滑，已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现原料短缺被迫减产的可能。国内经济延续修复，叠加出口高增长，一季度汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。预计铜价短期呈高位震荡运行，中期维持多头思路，以逢低建立多单策略为主。 镍&不锈钢：★☆☆（短期高位震荡，中期逢高沽空） 隔夜镍价偏强运行，主力2406合约收于144900元/吨，涨幅0.97%。受有色提振，镍价亦维持强势。4月不锈钢300系产量环比增长0.3%，维持高位，而且预计5月300系排产预计环比增加5%；不锈钢产量增长，使得原料镍铁需求向好，叠加镍矿供应偏紧，镍铁价格走高，对镍价有一定提振。但2024国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩预期不变，全球库存延续累库。待市场看涨情绪回落，镍价或难以维持强势，中期维持逢高沽空策略思路。虽然不锈钢库存近期有所下降，但库存整体仍处于高位，5月300系排产较高，后续若需求不及预期，库存延续累库，则不锈钢恐承压回落。预计短期镍及不锈钢价格呈高位震荡运行，中期均建议逢高沽空。 锌：★☆☆（锌价强势不改关注下游情绪） 隔夜锌价再度创近期新高，沪锌主力2406合约收于23930元/吨，涨幅1.68%，一度冲击24000位置。昨日国内现货市场，随着锌价上涨，市场成交再度转淡，贴水持稳为主，上海地区0#锌普通品牌报对06贴水80-90附近。供应方面，月初市场传言荷兰Budel冶炼厂5月13日起复产，但从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍在加剧，Tara矿或将重启但至少四季度开始明显增产。周度进口TC持稳低位，国内炼厂4月减量符合预期，后续产量回升也同样有限。需求方面，下游三大板块五一前后开工仍显坚挺，出口带动明显，后续地产回升及基建项目推进也仍有拉动预期。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为21.46万吨，小增0.17万吨，去库不及预期。整体上，周末国内社融数据显示内需较差，短期影响市场风险偏好，但降准降息预期上升，中期来看仍较乐观，另外我们认为锌矿紧张四季度前仍难有明显改善，预计锌价中期仍有上行空间。 铅：★☆☆（供应阶段性收紧铅价强势持续） 隔夜铅价维持向上突破，沪铅主力2406合约收于18340元/吨，涨幅0.63%。昨日国内现货市场，持货商仍多偏向交仓，散单市场成交冷清，江浙沪品牌报价持稳；再生铅与原生价差小扩，再生精铅含税贴水175-250元/吨；废电瓶回收端受反向开票影响采购量下降，价格继续创近6年新高，大涨50-170元/吨。供应方面，精铅开工受铅矿原料及废电瓶限制的情况并未改善，5月几家大型再生炼厂因设备故障、环保换证等原因加大精铅产量下滑幅度。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹象。国内库存方面，交仓情绪高涨下，截至本周一SMM国内铅锭社会库存继续大增，较上周四增加0.78万吨至6.69万吨。整体上，5月预计铅市场供应继续收紧，对铅价形成支撑，但短期期现价差拉大，社库攀升，铅价高位仍需谨慎。 氧化铝：★☆☆（供应偏紧格局下现货坚挺，期价震荡调整） 现货市场有所降温，下游虽仍有电解铝厂询价，但对高价表现谨慎，而贸易商接货积极性也有所下降，氧化铝厂报价依旧坚挺，市场少量成交为主，成交价格在3700元/吨偏上。当前氧化铝厂利润较好，工厂提产积极性高，不过受限于矿端供应，产量暂难有大幅回升，以小幅增加为主。下游电解铝厂运行产能延续稳步增加态势，使得消费延续上升势头。短期供应偏紧的情况将延续， 支撑现货价格维持高位，不过考虑到总体供应并无明显短缺，价格上方空间受限。临近交割，期货价格短期以高位震荡调整为主。谨慎操作。 锡：★★☆（政策利多，但基本面较弱，锡价有冲高回落风险） 美元指数走弱，中国欲发行1万亿超长期特别国债助推市场信心，隔夜外盘金属全线走强，LME三月期锡价涨2.34%至32855美元/吨。国内夜盘高开高走，主力合约收高于270780元/吨。早间现货市场交投较淡，下游询价不甚积极，接货更少，焊料企业新订单情况不佳，对当前高价有明显抵触。持货商出货不畅，现货升水随着期价走强再度走弱。当前消费总体变化不大，后期有季节性趋弱的可能，而当前锡价仍处于高位，对消费仍有抑制作用。国内冶炼厂运行多维持稳定，产量维持高位，累库延续。矿端虽仍有下降预期，但当前并未出现明显短缺的情况。累库压力下，沪锡承压，建议逢高偏空对待。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材供需情况） 昨日成材价格低开走高。财政部公布超长期国债发行时间表，提振市场情绪。螺纹方面，螺纹产量环比小幅下降。从检修数据上看，后期螺纹产量仍有回升空间，后期关注产量恢复节奏。需求上看，螺纹表需环比回落，主要是假期因素影响。国内降雨影响工地施工。从数据上看螺纹的需求峰值显现可能性大，关注螺纹需求峰值是否出现。库存上看，受假期影响，螺纹库存去化幅度收窄。超长国债落地，短期螺纹价格震荡运行，上下驱动不强，关注螺纹产量回升节奏。热卷方面，热卷产量维持高位，热卷供应压力较大。需求上看，热卷表需环比回升，需求暂未见到明显走弱迹象。库存上看，假期影响，热卷库存出现累库。热卷高库存压制价格。短期热卷价格震荡为主，关注热卷需求情况。 铁矿石：★☆☆（力拓列车脱轨消息短暂推高矿价） 昨日连铁偏强运行，09合约收盘888，涨幅1.66%。宏观方面，昨日上午提前发行超长期特别债券消息被证实；产业方面，午后力拓列车脱轨消息爆出，短期市场炒作热情高涨，实际影响量有待观察，多方利好推动矿价走高。基本面变化不大，数据显示近期钢厂加速复产，铁矿石需求大幅增加，港口库存止增转降，基本面随着需求增加继续边际改善，但是，随着下游钢价上涨阻力增加，钢厂盈利率出现回落，复产驱动或已进入后期。此外，5月宏观驱动对行情影响减弱，从估值角度考虑，当前09基差同比偏低，对盘面价格带动有限，建议以偏空思路对待。 焦煤：★☆☆（震荡等待现货价格方向指引） 昨日焦煤急跌缓涨，收盘1737，跌幅1.00%。现货端柳林中硫主焦煤报价1754暂稳，基差-58，环比增加17。消息面，山西煤增产意愿较强，矿或放开夜班生产；基本面来看，煤矿开工率继续加速回升，87.08%，环比增加1.83%，蒙煤通关维持偏高水平；需求端，焦企利润转好，生产积极性回升，焦煤需求边际增加。供需双增格局下，焦煤总库存底部回升，全样本库存2119万吨，环比增加105万吨，库存增加或导致现货价格支撑边际转弱，叠加焦炭五轮博弈结果未决，短期焦煤盘面或继续震荡等待现货价格方向指引。 焦炭：★☆☆（五轮落地难度增加，焦炭价格或继续震荡调整） 昨日焦炭盘面偏弱运行，收盘2258，跌幅0.79%。现货方面，港口准一级报价1970，下跌10，基差-97，暂稳。基本面来看，供应端，独立焦化厂产量日均产量65.44万吨，环比增加3.82万吨，焦化厂利润80左右，生产积极性进一步回升；需求端，钢厂加速复产过程中，铁水产量234.5万吨，环比增加3.8万吨，焦炭需求跟随铁水继续回升；库存方面，焦炭全样本库存857万吨，环比增加17万吨，钢厂焦炭可用天数10.7，环比增加0.2。五轮提涨落地难度增加，预计盘面走势转为震荡，短期建议多单止盈观望。 玻璃：★☆☆（周末冷修、点火并存，关注后续现货价格动向) 近期企业陆续提涨增多。上周浮法玻璃周产量及开工率均有所下滑，上周共冷修/停产4条产线，共计2700吨，同时12日置换点火1000吨。当前日熔17.38万吨，开工率83.83%。昨日沙河产销维持良好（100%+），湖北、华南、华东出货尚可。库存上看，6-9日厂库去库60.9万重箱，环比4月25日累库120+万重箱。持续关注后续深加工订单恢复情况。整体而言，后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策、专项债等预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。近期中下游补库、期现商投机氛围较好，有抛盘面动向，盘面谨慎操作。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 纯碱：★☆☆（现货价格整体坚挺为主) 近期碱厂报价整体维持坚挺，局部波动。上周仍有部分碱厂装置有所波动，周内江苏实联大修（1个月），部分产线短停/降负。此外仍有一些企业检修计划陆续公布。因此上周纯碱产量及开工率均出现下滑（-1.99万吨；-2.39%），主要为轻碱上减量。今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。进口方面，昨日消息有少部分进口到港（8.5万吨），后续消息面称到港或集中于6月。此外需求上，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为主。上周四库存较周一小幅减少（0.46万吨），环比节前累库3.07万吨。盘面走势依旧维持偏强区间，在无新的较大利空变量出现前（超预期进口、装置大幅提 量），短期或维持高位震荡情形，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。套利策略上关注9-1择机正套机会。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（关注即将公布的月报和美国CPI数据） 昨日油价小幅收涨，月差跟随单边变动，汽油裂解仍然震荡偏弱。我们认为中期仍有上涨趋势，重点关注：1）伊拉克和俄罗斯后期减产执行情况；OPEC+会议政策；2）美国汽油消费情况，尽管4月消费疲软，但不必过于悲观；3）中东地缘进展。短期关注即将公布的OPEC月报和IEA月报以及美国CPI数据。 动力煤：★☆☆（港口价格僵持，市场交投偏冷） 主产地安监叠加环保督查，产业皆受影响，下游非电采购量支持下，配合大集团外购价上调，坑口价格偏强运行。港口煤价格涨跌两难，市场交投冷清，贸易商看好月末迎峰度夏前补库需求， 下游观望居多。随着淡季临近尾声，终端外贸煤采购积极性提升，进口煤价维持坚挺。前半周北方地区连续升温，但周中开始，冷空气将带来降温，东北至江淮气温将回落至相对适宜范围。南
