中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月14日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观资讯1、央行、香港证监会、香港金融管理局在充分总结“互换通”运行经验、认真听取境内外投资者意见建议的基础上，支持“互换通”机制安排进一步优化。一是丰富产品类型，推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，与国际主流交易品种接轨，满足境内外投资者多样化风险管理需求。二是完善配套功能，推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约，便利参与机构管理存续期合约业务规模，降低资本占用，活跃市场交易。2、日前，港交所官宣，有关北向交易的实时成交额及每日额度余额的调整将于5月13日（星期一）正式实施。这意味着自5月13日起，将不再公布北向资金实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额。3、财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均为按半年付息，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。根据公告，财政部将于5月17日招标首发400亿元人民币30年期特别国债，为今年首期。4、国务院召开支持“两重”建设部署动员视频会议，国务院总理李强在会上强调，要发行并用好超长期特别国债，高质量做好支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设各项工作。要统筹做好今年和未来几年的重点任务安排，统筹用好常规和超常规的各项政策，更好统筹政府投资和民间投资，更大力度引导民间资本参与“两重”建设。5、佛山发布楼市新政13条，其中提到，在本市持自有合法产权住宅房屋的非本市户籍人员可以在房屋所在地申请入户，共同居住生活的配偶、未成年子女可以随迁。股指期货5月13日A股市场各关键性股指早盘普遍低开后弱势震荡上行但是最终多数收跌，上周末国内通胀以及金融数据干扰盘面情绪，同时消息面港交所官宣有关北向交易的实时成交额及每日额度余额的调整将于5月13日（星期一）正式实施。截至收盘，上证指数下跌0.21%报收3148.02点，深证成指下跌0.60%报收9673.32点，创业板指下跌0.95%报收1860.37点，科创50指数下跌0.45%报收763.69点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中公用事业、家用电器、交通运输涨幅靠前而传媒、计算机、食品饮料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9134.9亿元，北向资金周一正式取消成交额实时披露且当日净卖出45.9亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2506.46点、3664.69点、5505.26点和5520.80点，日度涨跌幅分别为-0.08%、-0.04%、-0.54%和-0.96%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2405）较现货指数分别升水0.03%、贴水0.08%、贴水0.16%和贴水0.15%。昨日A股市场整体弱势震荡回调走势为主，权益市场风险偏好受偏弱社融信贷数据影响有所下移，盘面资金热点较为匮乏，全市场超4100个股收跌，但家用电器板块维持结构优势。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体下行同时美元指数弱势震荡小幅下跌，国际贵金属期货集体受挫而原油期货全线反弹走高。上周国内月度经济数据结构分化，当月出口同比增速再转正、CPI与PPI通胀温和回升，但是月度社融数据偏弱并反映出当下经济核心矛盾仍然在于有效需求不足。中线看，3-4月份窗口内持续高位偏强震荡之后，A股市场指数层面或在5月迎来中期运行方向上的进一步确认，对此我们持谨慎乐观判断，行情驱动重点关注国内稳增长政策加码、海外经济下行压力增大驱动美债收益率下行以及国内资本市场高质量发展举措持续落地推动增量资金入场三个方面。首先，当前国内经济基本面核心矛盾仍然在于有效需求不足，稳增长政策亟需加码以提振国内经济增长预 期，4月末政治局会议对后续货币财政政策定调“蓄势待发”，二季度降准预期显性增强；其次，一季度美国经济数据不及预期，4月美国非农就业以及ISM制造业PMI数据均不及预期，5月美联储议息会议偏鸽派，如若美国经济韧性持续回落，美债收益率或将结束年内一季度开始的持续上行之旅，外资配置人民币资产积极性或有抬升；最后，国内股相对债的风险溢价仍处高位，资本市场高质量发展举措持续落地背景或将推动增量资金入场。期指投资策略方面，低位多单考虑阶段性部分减持但是仍可留底仓，股指期权考虑备兑策略适当布局，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，5月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行5.7bp报1.7240%，SHIBOR1W下行1.4bp报1.8360%，SHIBOR3M下行0.5bp1.9830%。利率债方面，银行间主要利率债收益率全线下行。国债活跃券方面，3年期"24附息国债03”下行5.25bp，5年期"24附息国债01”下行2.75bp，10年期"24附息国债04”下行1.52bp，30年期“23附息国债23”下行2.25bp；2年期国开活跃券"21国开03”收益率下行5bp。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.68%，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.08%。财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，，其中超长期特别国债品种为20年、30年、50年。今年首期超长期特别国债将于5月17日（周五）发行，期限30年。从超长期特别国债发行安排来看，20年、30年和50年期限的发行次数分别为7次、12次和3次，目前尚未公开具体每次发行金额。今年来，国债发行规模不小，截至5月13日，已完成缴款发行的国债达63只，融资37866.3亿元。而绝大多数国债全场倍数都在2倍以上，国债发行备受追捧。超长期特别国债形成优质资产，更重要的是避免了地方加杠杆导致的风险。策略方面，社融金融数据大幅低于市场预期，我们认为这可能是受到了压制资金空转的起到了效果，此外政府债券速度偏慢以及地产偏弱也有一定影响。昨日市场大幅上涨一定程度上还受到了债券发行节奏较预期偏缓的影响。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑控制仓位的情况下中短期逢高做空，长线套利可考虑做陡收益率曲线策略，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月13日，最新的SCFIS-欧洲航线为2512.14，环比上涨13.7%；SCFIS-美西航线为2508.00，环比上涨36.7%；SCFI综合指数为2305.79，环比上涨18.8%；WCI综合指数为3159，环比上涨16%，WCI上海-鹿特丹指数3709，环比上涨20%。截至2024年5月13日，全球集装箱运力为2965.1万TEU(6933艘)。根据同花顺行情数据，截至2024年5月13日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为14.64%、16.00%、19.00%、16.00%、15.00%、15.00%。 今日盘面大幅上涨原因：班轮巨头再度上调亚洲至北欧的FAK费率，六月底前出货 量未见下滑趋势，南美及非洲航线持续吸收运力，各航线普遍用箱紧张。根据达飞官网显示,目前达飞对WEEK21之后20尺柜FAK报价达3200美元，40尺柜FAK报价达6000美元，折算现货指数在3600-3800之间。目前短期内舱位持续饱和，出货量维持高位。值得注意的是，南美航线目前大柜报价已经普遍接近10000美元，东非、北非航线运价也在持续大幅上涨，班轮公司持续分摊运力，加剧欧洲航线运价向上波动。相关要闻方面（来源：维运网）：目前全球最大的班轮公司地中海航运（MSC）正式反击美国联邦海事委员会（FMC），对前所未有的“惊人”罚款表示异议。本月三轮提价、提前补库、短期舱位饱和用箱紧张；支撑因素大幅增强。结论：本周可能出现盘面回调，不建议单边操作，可考虑2406/2408反套。棉花隔夜美棉小幅反弹运行，7月合约报收77.63美分/磅，涨0.23%，市场依旧承压于对需求的忧虑和未来供给的过剩的担忧，USDA5月供需报告预计2024/25年度全球棉花产量增加，不过消费亦增加，美国方面2024/25年度棉花产量增加，期末库存上调。近期美国棉花出口略微好转，USDA周度出口数据看，截至5月8日，美国当前年度棉花出口销售净增25.37万包，较之前一周增加160%，较前四周均值增加102%，出口装船24.96万包，较之前一周增加39%。美国棉花种植速度偏快，截止5月12日种植率已达33%，高于去年和五年均值。印度CAI预计印度2023/24年度将出口棉花280万包。技术上ICE仍偏弱运行。国内郑棉主力合约昨日自15100以下反弹，仍承压于5日均线以下。当前期棉价格已经跌破本年度棉花综合成本，但进口棉成本较低，进口利润丰厚，且进口预期继续增强，中国农业农村部继续再度上调本年度棉花进口预估至280万吨，之前4月预估进口230万吨。当前季节性棉花需求淡季，棉价承压运行中。下游方面，纺织品服装出口放缓，下游纱线库存增加等也制约了棉价。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求较弱，走势偏弱，短期超卖支撑反弹运行。白糖隔夜ICE原糖重挫3%以上，ICE原糖7月合约收盘报18.62美分/磅，跌3.32%，伦敦白糖8月合约收盘报549.3美元/吨，日跌幅3.39%，受累于巴西加快增加的产出速率，UNICA将公布额4月下半月产量数据预期同比增加约50%，同时市场忧虑2024/25榨季全球食糖供给将过剩，因北半球泰国产量预期增加幅度较大。当前巴西出口旺盛态势，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前五周出口糖和糖蜜188.92万吨，日均出口量为8.59万吨，较上年4月全月的日均出口量5.4万吨增加59%。上年4月全月出口量为97.16万吨。国内糖市现货价格上涨，广西糖价重返6500元/吨以上，不过近日成交放缓。基本面来看，中国糖协公布的数据显示，至4月底全国产糖995.39万吨，同比增加99万吨，累计产销率57.73%，同比增加0.29个百分点，工业库存增加39.27万吨。当前，内外倒挂局面还持续，国内供给变数仍较大，国内已有糖厂清库，进口预期变 化将是引发国内供给变化的主要动因，因随着国际糖价回落，进口糖成本下移，进口预期冲击拖累了糖价，不过商务部报告显示4-5月没有装船和到港预报，国产糖仍是国内供给主力。技术上郑糖走势震荡态势。逻辑与观点：忧虑供给变数，配额外进口利润倒挂依旧，跟随外糖波动。油脂油料油脂：周一内盘油脂追随CBOT豆油走高，市场关注美国对UCO（废食用油）进口关税政策可能的调整。国内三大油脂库存继续回落，我的农产品网数据显示，截至5月10日当周，全国重点地区三大油脂商业库存总量为162.185万吨，较上周减少5.77万吨，减幅3.44%。菜油领涨油脂，欧洲菜籽减产担忧依旧，另外加菜籽已进入播种阶段，后期需关注产地天气可能带来的影响。MPOB报告显示4月马棕库存环比增加，产地阶段性供给偏紧格局有所缓解。SPPOMA数据显示，5月前10日马棕产量环比增长15.54%；另外高频数据来看出口需求继续转弱，ITS、AmSpecAgri、SGS数据显示，5月前10日马棕出口量较上月同期减少14.2%-28.9%。目前产地进入季节性增产周期，伴随出口需求的走疲，5月马棕库存继续累库预期增强，或限制棕榈油盘面涨幅。豆粕：随着USDA5月供需报告利空出尽以及美豆油上涨提振，美豆跌势放缓。USDA将2023/24年度巴西产量下调至1.54亿吨高于市场平均预期，Stone