金融行业周报：关注券商并购主线发酵行情 银行息差与保险竞争压力增强

证券研究报告 银行/非银报告日期：2024年05月13日 关注券商并购主线发酵行情银行息差与保险竞争压力增强 ——金融行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 市场数据 2024年5月10日 摘要： 上周（5月6日至5月10日）A股市场普遍上涨，沪深300指数上涨1.72%，全年上涨6.85%；非银金融指数上周上涨1.44%，全年上涨0.17%；证券指数上周上涨0.35%，全年下跌2.86%；保险指数上周上涨4.06%，全年上涨7.86%，银行指数上周上涨1.35%，全年上涨17.84%。 行业,%沪深300 1m5.48 3M 8.96 YTD 6.83  非银金融 9.95 0.22 -0.16 银行 6.30 10.01 17.86 证券 8.06 -0.70 -3.19 保险 15.20 1.50 7.40 分析师：杨晓天执业证书编号：S0230521030002邮箱：hlzqyxt@163.com相关阅读 《券商并购有望持续催化板块行情—金融行业周报》2024.04.29《公募佣金新规助力投资者降低交易成本—金融行业周报》2024.04.23 请认真阅读文后免责条款  银行：监管严控资金空转与手工补息，有助于提升银行资金使用效率加强服务实体能力。2024年4月社融规模全面超预期回落，监管部门近期打击资金沉淀空转和手工补息，并对金融增加值核算进行优化调整，将减轻存贷款冲量现象，有助于降低银行负债端压力，提高资金使用效率进一步提升服务实体的能力。短期银行行业仍面临息差收窄与地方债化债压力。银行板块高股息策略为主导的银行股具备优势。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 券商:行业供给侧改革深化，并购重组主线持续发酵。证监会2024年5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》），新规自发布之日起实施。《规定》的发布实施，将有利于行业供给侧改革深化，进一步促进证券行业机构高质量发展。浙商证券公告进一步参与对国都证券股权收购，我们认为券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:保险行业竞争有望加强，有利于行业创新和发展。金融监管总局公布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》。《通知》实施将有利于消费者多元化选择，保险行业产品创新和服务能力有望进一步加强，有助于推动整个保险行业的创新和发展。短期继续关注一季报发布后上市险企负债与投资两端改善表现。关注标的：新华保险(601336.SH)、中国平安(601318.SH)。 风险提示：资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。 内容目录 1行情回顾1 2重点数据跟踪2 3行业动态跟踪4 4上市公司动态5 5投资建议6 6风险提示7 图目录 图1：金融板块各指数周度表现(%)1 图2：金融板块各指数年初至今表现(%)1 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%)1 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元)2 图5：A股日均成交额(亿元)3 图6：两融余额规模(亿元)3 图7：公募基金发行份额(亿份,%)3 图8：公募基金规模情况(万亿元,%)3 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)3 图10：IPO募资情况(亿元,家)3 图11：10年国债收益率走势(%)4 图12：银行间加权平均利率(%)4 图13：DR007和R007走势(%)4 图14：Shibor隔夜拆借利率(%)4 1行情回顾 上周（5月6日至5月10日）A股市场普遍上涨，沪深300指数上涨1.72%，全年上涨6.85%；非银金融指数上周上涨1.44%，全年上涨0.17%；证券指数上周上涨0.35%，全年下跌2.86%；保险指数上周上涨4.06%，全年上涨7.86%，银行指数上周上涨1.35%，全年上涨17.84%。 图1：金融板块各指数周度表现(%)图2：金融板块各指数年初至今表现(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图3：金融行业各指数与沪深300指近一年对比(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 图4：金融行业各指数近一年成交额情况(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2重点数据跟踪 上周五10年期国债收益率维持在2.34%点位，收益率仍然位于2008年以来极低位，相较前期2.2%收益率附近有所回升。季节性因素与监管严控银行“手工补息”等因素影响，银行间加权利率、银行间DR007与R007利率相较“五一”长假前均明显回落，DR007下行至1.85%，Shibor隔夜利率回落至1.78%。 上周A股日均交易额9540亿元，环比“五一”长假前七个交易日日均有所回升，涨幅2.36%。截至2024年5月10日，A股两融余额15339.96亿元，较前一周规模回升1.45%，两融规模维持稳定。2024年4月资本市场融资数量有所回升规模下滑，募资家数和募集金额分别为30家与261.54 亿元，其中首发上市5家，首发募集资金27.05亿元，IPO家数与规模相 比上月下降明显。新发基金份额243.36亿份，环比前一周基本持平。截至 2024年3月底公募基金规模29.2万亿元，规模环比2月小幅下降0.36%。 图5：A股日均成交额(亿元)图6：两融余额规模(亿元) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图7：公募基金发行份额(亿份,%)图8：公募基金规模情况(万亿元,%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图9：股票发行募集金额与家数(家,亿元)图10：IPO募资情况(亿元,家) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图11：10年国债收益率走势(%)图12：银行间加权平均利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 图13：DR007和R007走势(%)图14：Shibor隔夜拆借利率(%) 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业动态跟踪 【证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》】证监会5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》，新规自发布之日起实施。本次修订突出目标导向和问题导向，明确要求上市证券公司，以更鲜明的人民立场、更先进的发展理念、更严格的合规风控和更加规范、透明的信息披露，努力回归本源、做优做强，切实担负起引领行业高质量发展的“领头羊”和“排头兵”作用。证监会表示，将持续加强证券公司日常监管，强化执法问责，督促上市证券公司将《规定》的一系列新要求落实到位，并将实践中好的经验和做法向全行业辐射，促进证券行业机构高质量发展。（资料来源：中国证券报） 【金融监管总局发文：银保业务不再限制合作险企数量】金融监管总局近日印发《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》（下称《通知》）， 其中明确，商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量；保险公司应当确保在合作区域内具备线下服务能力。根据2019年原银保监会印发的《商业银行代理保险业务管理办法》，商业银行每个网点在同一会计年度内只能与不超过3家保险公司开展保险代理业务合作。（资料来源：中国证券报） 【央行：2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元比上年同期少3.04万亿元】央行：初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发 放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实体经济发放 的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元；委托贷款减少 906亿元，同比多减1670亿元；信托贷款增加2126亿元，同比多增2048 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1014亿元，同比少增2327亿元；企业 债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元， 同比少1.02万亿元；非金融企业境内股票融资949亿元，同比少2194亿元。（资料来源：财联社） 【央行发布2024年第一季度中国货币政策执行报告】5月10日央行发布 2024年第一季度中国货币政策执行报告。下一阶段：保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。强化逆周期和跨周期调节，加大对实体经济支持力度。统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，促进房地产市场平稳健康发展。落实存款利率市场化调整机制，防范高息揽储行为。坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。积极稳妥防范化解金融风险，配合有关部门持续推进金融稳定法立法进程。（资料来源：财联社） 【中证协修订发布《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》】5月10日，中证协修订发布《证券公司另类投资子公司管理规范》和《证券公司私募投资基金子公司管理规范》。从文件来看，修订主要包括以下方面，一是优化另类子公司的业务范围；二是完善子公司部分业务及内控监管要求；三是强化对子公司违规关联交易的约束；四是完善人员管理相关要求；五是补充自律管理要求及措施；六是补充上位法依据。（资料来源：财联社） 4上市公司动态 【浙商证券】浙商证券拟参与国华投资公司所持国都证券4.49亿股股份的 竞拍，该股份对应国都证券7.69%股权；叠加此前公告拟受让国都19.15% 股份，以及将受让同方创投所持国都5.95%股权，浙商持股比将升至32.79%。 （资料来源：巨潮资讯） 5投资建议 银行：监管严控资金空转与手工补息，有助于提升银行资金使用效率加强服务实体能力。2024年4月社融规模全面超预期回落，新增社融为 -1987亿，M1同比-1.4%，央行一季度货币政策报告中再次强调“减少资金沉淀空转”，伴随财政政策力度进一步加大，债券市场供需有望改善。监管部门近期打击资金沉淀空转和手工补息，并对金融增加值核算进行优化调整，将减轻存贷款冲量现象，有助于降低银行负债端压力，提高资金使用效率进一步提升服务实体的能力。短期银行行业仍面临息差收窄与地方债化债压力。银行板块高股息策略为主导的银行股具备优势，关注股息较高稳定性较强的国有大行，以及风险控制能力与业绩出色叠加高股息的部分城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、浙商银行(601916.SH)、杭州银行（600926.SH）。 券商:行业供给侧改革深化，并购重组主线持续发酵。证监会2024 年5月10日发布了修订后的《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称《规定》），新规自发布之日起实施。《规定》的发布实施，将有利于行业供给侧改革深化，进一步促进证券行业机构高质量发展。浙商证券公告进一步参与对国都证券股权收购，我们认为券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)、信达证券(601059.SH)等。 保险:保险行业竞争有望加强，有利于行业创新和发展。金融监管总局公布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》，明确废止了此前相关规定中对银行网点合作保险公司数量的限制。《通知》实施将有利于消费者多元