矿市基本面弱稳，矿价高位回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月12日铁矿石周报 矿市基本面弱稳，矿价高位回落 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格弱稳运行，主力合约录得0.06%周跌幅，量增仓扩，短期均线指标开始纠缠，基差延续平稳运行。 矿石供需两端均迎来回升，钢厂复产推升矿石需求，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比增加，双双创下年内新高，但需注意的是钢材品种吨钢利润快速收缩，且钢市陆续步入淡 季，下游需求走弱使得矿石需求增量空间受限，利好效应趋弱。与此同时，国内港口矿石到货迎来回升，而海外矿石发运也维持高位，按船期推算国内港口到货量将持续增加，海外供应逐步恢复，相应的国内矿山生产相对积极，铁矿石供应维持高位。目前来看，高估值矿价上行有待基本面配合，钢厂复产会带来需求改善，给予矿价支撑，但需求增量空间有限，相反供应重回高位，供需双增局面下矿石基本面边际转弱，且政策调控风险未退，矿价仍易承压，多空因素博弈下短期矿价延续高位震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱稳运行4 1.2期货高位震荡，基差平稳运行5 2矿石供需两端回升6 2.1矿石供应重回高位6 2.2矿石需求持续增加8 2.3矿石库存迎来去化10 2.4进口利润变化不大11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货弱稳运行 矿市基本面改善有限，铁矿石现货价格弱稳运行，普氏指数收于116.60美元/吨，周环比下跌0.13%；青岛港主流现货品种则是涨跌互现，其中青岛港PB粉收于873元/吨，周涨幅为0.11%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 116.60 116.75 -0.13% 116.75 -0.13% 140.50 -17.01% 107.50 8.47% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 116.44 110.91 4.99% 110.91 4.99% 136.37 -14.61% 106.32 9.52% 青岛港61.5%PB粉 873 872 0.11% 872 0.11% 1,030 -15.24% 790 10.51% 唐山铁精粉（干基） 1,042 1,043 -0.10% 1,053 -1.04% 1,279 -18.53% 952 9.45% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货高位震荡，基差平稳运行 乐观情绪趋弱，产业权重增加，而矿市基本面改善有限，铁矿石期价延续高位震荡，主力合约录得0.06%周跌幅，短期均线指标开始纠缠。与此同时，铁矿石期现价格延续震荡运行，且跌幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 873.5 -0.06 902.0 857.0 1,497,038 849,206 465,210 8,457 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需两端回升 2.1矿石供应重回高位 港口铁矿石到货大幅回升。45港到货量为2380.90万吨，环比增403.20 万吨，其中澳矿到货环比增100.40万吨至1554.80万吨；巴西矿到货量为 405.10万吨，环比增181.00万吨；非澳巴矿到货量环比增121.80万吨至421.00万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运维持高位。全球19港发运量为3126.70万吨，环比减27.70万 吨；其中澳矿发货量为2056.10万吨，环比增149.90万吨；巴西矿发运量为 631.10万吨，环比减60.10万吨；其他地区发运量为439.50万吨，环比减 117.50万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增量为主。四大矿商发运总量为2194.17万吨，环比增114.12万吨，其中VALE发运环比减31.57万吨至466.18万吨；澳洲矿商发运均有所增加，RIO、BHP、FMG发运环比分别增119.55、17.74、8.40万吨，而发往中国量和比例增量为主。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.63%，环比减0.52%，铁精粉日均产量为43.30万吨，环比减0.33万吨，高位小幅回落。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续增加 钢材利润尚可，钢厂延续复产，矿石终端需求持续增加。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为234.50万吨，环比增3.83万吨；进口矿日耗为285.88万吨，环比增5.37万吨，持续增加并逼近去年同期水平。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例迎来回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为84.12%，环比增0.22个百分点；入炉配比中烧结矿比例小幅增加，环比增0.03%至73.91%，而球团矿和块矿占比分别为14.52%、11.58%，环比分别减0.30、增0.28个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续增加，港口疏港量同样回升。45港铁矿石日均疏港量为 302.69万吨，环比增1.73万吨，延续回升态势，鉴于目前钢材利润尚可，钢厂生产平稳，疏港量相对平稳。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节后钢厂有所补库，港口现货和远期船货成交有所增加。港口现货成交周均值为78.73万吨，环比增24.32%，低位有所回升；远期船货成交周均值为 76.36万吨/日，环比增35.80%，同样低位显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存迎来去化 港口矿石库存和在港船只均迎来回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14675.23，环比降83.88；日均疏港量302.69增1.73。分量方面，澳矿6499.01增206.79，巴西矿4968.73降183.46；贸易矿9043.37增100.27，球团713.95降22.48，精粉1483.71增87.19，块矿1712.73降115.72，粗粉 10764.84降32.87；在港船舶数92条降9条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节后厂库显著下降，且高日耗可用天数回落。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9323.52万吨，环比减202.60万吨；库消比为32.61天，环比减1.35天。厂内矿石库存和可用天数均下降，但依旧高于去年同期水平，库存结构有所变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存显著回落。全国266座矿山精粉库存为81.09万吨，环比减 19.07万吨，节前补库带来库存显著回落；内矿生产积极，日耗维持高位，供需双增局面下内矿库存平稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续增加，港口到货触底回升，供需双增局面下矿石库存再度去化，总量为25854.17万吨，环比减421.17万吨，降库显著。展望后市，利润好转后钢厂持续复产，而海外矿石供应平稳，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存去化有限，关注后续降幅情况。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库