矿市基本面改善，矿价延续强势上行

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月21日铁矿石周报 矿市基本面改善，矿价延续强势上行 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格延续强势，主力合约录得3.26%周涨幅，均线指标逐步转为多头排列，基差平稳运行。 矿石供需格局迎变化，钢厂复产持续推升矿石需求，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，但增幅依旧有限且继续处于近年来同期低位，相对利好则是钢厂利润尚可局面下矿石需求预期向好，前期抑制矿价主逻辑消退。与此同时，国内港口矿石到货高位持续攀升，但天气因素扰动下海外矿石发运则是大幅回落，创下年内单周发运新低，按船期推算国内港口到货量也将回落，海外供应迎来收缩，多为短期因素扰动，持续性不强，相应的国内矿山生产也积极，铁矿石供应减量利好有限。目前来看，市场情绪回暖叠加供需格局短期好转，铁矿石价格近期强势上行，估值已然较好修复，考虑到矿石需求增量空间受限，供应收缩利好也有限，矿石基本面难有实质性改善，且高价易引发调控风险，矿价上行驱动预计不强，操作上谨慎看多，谨防交易逻辑切换至产业端，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续涨势4 1.2期价强势上行，基差平稳运行5 2矿石供需格局短期改善6 2.1矿石供应收缩6 2.2矿石需求延续回升8 2.3矿石库存维持高位10 2.4进口利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货延续涨势 市场乐观情绪未退，且矿市供需格局好转，铁矿石现货价格延续上行，普氏指数收于117.50美元/吨，周环比上涨4.91%；青岛港主流现货品种则是录得19-61元不等涨幅，其中青岛港PB粉收于881元/吨，周涨幅为2.56%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 117.50 112.00 4.91% 102.80 14.30% 140.50 -16.37% 120.70 -2.65% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 110.89 108.49 2.21% 101.95 8.77% 136.37 -18.68% 120.19 -7.74% 青岛港61.5%PB粉 881 859 2.56% 757 16.38% 1,030 -14.47% 886 -0.56% 唐山铁精粉（干基） 1,066 1,012 5.34% 927 14.99% 1,279 -16.65% 1,008 5.75% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价强势上行，基差平稳运行 市场乐观情绪未退，矿石供需格局迎来好转，铁矿石期价延续强势上行，主力合约录得3.26%周涨幅，均线指标逐步转为多头排列。与此同时，铁矿石期现价格均延续强势，且涨幅相近，基差平稳运行。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 871.0 3.26 882.5 821.0 2,782,495 133,405 475,467 -20,547 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局短期改善 2.1矿石供应收缩 港口铁矿石到货高位持续攀升。45港到货量为2528.40万吨，环比增91.50 万吨，其中澳矿到货环比减58.00万吨至1636.80万吨；巴西矿到货量为499.30 万吨，环比增9.10万吨；非澳巴矿到货量环比增140.40万吨至392.30万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运大幅回落。全球19港发运量为2392.20万吨，环比减853.60万 吨；其中澳矿发货量为1446.70万吨，环比减407.60万吨；巴西矿发运量为 472.70万吨，环比减367.20万吨；其他地区发运量为472.80万吨，环比减 78.80万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运均回落。四大矿商发运总量为1516.94万吨，环比减616.76万吨，其中VALE发运环比减317.53万吨至296.59万吨；澳洲矿商发运同样减量，RIO、BHP、FMG发运环比分别减252.29、35.75、11.19万吨，且澳洲矿商发往中国量和比例均持续下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为69.15%，环比增0.07%，铁精粉日均产量为43.63万吨，环比增0.05万吨，延续回升态势并维持高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求延续回升 钢材利润尚可，钢厂持续复产，矿石终端需求延续回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为226.22万吨，环比增1.47万吨；进口矿日耗为276.60万吨，环比增0.89万吨，延续回升但依旧处于同期低位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.88%，环比减0.31个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续回落，环比减0.12%至74.02%，而球团矿和块矿占比分别为14.67%、11.31%，环比分别持平、增0.12个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口疏港量维持平稳。45港铁矿石日均疏港量为 300.80万吨，环比减1.35万吨，持续平稳运行，鉴于目前钢材利润好转，钢厂生产平稳，疏港量相对平稳。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿市终端消耗稳中有升，港口矿市现货成交则高位小幅下降。港口现货成交周均值为103.46万吨，环比减6.86%；远期船货成交周均值为122.68万吨 /日，环比减9.33%。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存维持高位 港口矿石库存和在港船只均迎来回升。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14559.47，环比增72.09；日均疏港量300.80降1.35。分量方面，澳矿6123.01增34.96，巴西矿5184.70增40.29；贸易矿8838.48增23.75，球团 717.22降20.23，精粉1381.40增78.18，块矿1809.50增30.56，粗粉10651.35 降16.42；在港船舶数117条增9条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 厂内库存持续回升。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9364.56万吨， 环比增44.76万吨；库消比为33.86天，环比增0.05天。厂内矿石库存和可用天数均迎来回升，并高于去年同期水平，库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存小幅回落。全国266座矿山精粉库存为100.16万吨，环比减 1.58万吨，库存有所回落；内矿生产积极，日耗维持高位，供需双增局面下内矿库存平稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口到货维持高位，供高需增局面下矿石库存再度累库，总量为26166.05万吨，环比增245.28万吨，维持相对高位。展望后市，利润好转后钢厂将持续复产，而海外矿石供应平稳，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存再度去化，但降幅相对有限。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金