有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属衍生品日报 2024年4月26日星期五 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货:今日沪铜主力收于81100元/吨，涨1780元/吨，涨幅2.24%，沪铜指数增仓 1.23万手至62.78万手。 2、现货：本周现货成交自周初起便回暖向好，铜价在高位震荡下部分地区库存仍表现去库。虽有进口比价关闭导致内贸流入量减少的情况存在，但亦表现出消费总体回暖的信号。下周仅有两个现货交易日即步入五一假期，预计现货升水仍将贴水运行。 【重要资讯】 1、4月26日，嘉能可表示，其位于澳大利亚昆士兰州MountIsa的铜矿将在接下来的 24小时内暂停地表作业。上周四在铜冶炼厂受伤的两名合同工人仍较为严重，该铜矿 2023年产量6.9万吨。 2、美联储传声筒：通胀三度强于预期，降息梦渐行渐远 “美联储传声筒”NickTimiraos最新文章指出，周四的经济活动报告给投资者和美联储政策制定者敲响了最新的警钟，他们一直屏住呼吸，期待通胀下降可以让今年夏天正式开始降息。数据显示，美国通胀在去年下半年完美降温后，连续第三个月比预期更加顽固。今年到目前为止，个别的经济增长和物价数据本身还不足以显著改变美联储的前景。但这些连续令人失望的数据累积起来的影响是显著的。特别是，通胀数据一直强于预期，最近几个月的后续报告中，通胀数据的修正幅度有所上升。这一趋势促使投资者和美联储官员重新考虑今年的降息是否合适。 【逻辑分析】 今日嘉能可宣布MountIsa铜矿将要暂停地表作业，在低TC的背景下，增加了市场对供应端的担忧，伦铜突破10000美元/吨整数关口，图形上看，伦铜保持上行趋势。 【交易策略】 单边：原有多单继续持有，新单回调至10线后买入。期权：卖CU2406-P-76000继续持有。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：价格回落后下游补库积极，隔夜美国Q1数据利空带来短暂的调整，日盘铝价再度上涨，沪铝2406合约涨290元至20625元/吨，沪铝指数增仓9497手至 61.44万手； 2、现货市场：库存连续去化一定程度上缓解了持货商压力，支撑其有挺价意愿，不过临近周末仍有逢高先行变现者造成拖累效应，报价在-10~0，下游有部分追涨备货但畏高少采亦不在少数，供需略显僵持，交投状况一般； 3、能源成本方面：新能源出力积极，煤价维持低位震荡，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，826元/吨（+6）；5000CV，730元/吨（+7）；4500CV，636元/吨（+6）。 【相关资讯】 1、周四公布的美国数据重创了软着陆的希望：一季度GDP年化季环比初值增长1.6%创近两年新低，增速不到去年四季度的一半，较市场预期增速2.5%更为放缓；经济增长引擎个人支出一季度增长2.5%，增速也低于预期；GDP报告同时公布，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数一季度超预期增长3.7%，几乎是四季度增速的两倍；此外，上周首次申请失业救济人数却未如预期回升，反而降至两个月来低位。 数据显示经济增长意外疲软，核心通胀却顽固高企，劳动力市场仍强劲，滞胀的担忧加剧，美联储的利率前景更不确定，更有可能推迟降息，降息前景进一步受挫。评论称，美联储希望看到通胀开始持续下降，而市场希望看到经济增长和企业利润增加，如果数据走向两方面都没能满足，那就是市场的坏消息。 2、周四电解铝社会库存减少3.4万吨至84.1万吨，铝棒库存减少1.35万吨至23.9万吨，体现了价格回落后下游补库氛围好转。 【逻辑分析】 价格回落后下游补库积极，隔夜美国Q1数据利空带来短暂的调整，日盘铝价再度上 涨，目前宏观交易复苏以及国内交易制造业升级的逻辑尚未被证伪，多头趋势尚未被破坏，铝价短期处于宽幅震荡调整过程中，维持逢低做多的思路。 【交易策略】 1、单边：节前备货氛围较好，库存持续去化，铝价仍可逢低做多； 2、期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：受对后期内陆矿石供应短缺的担忧，氧化铝价格持续大幅上涨，AO2406 合约涨173元于3787元/吨； 2、现货市场：西南地区近两日成交错时跟随北方明显活跃，主要受气氛带动和云南刚需增加影响。根据样本调研数据，广西地区近两日成交4笔总计3万吨现货氧化铝， 成交价格介于3470-3530元/吨之间，加权成交单价3498元/吨。重庆地区成交0.3万 吨现货氧化铝，成交价格3450元/吨。 【相关资讯】 1、阿拉丁（ALD）调研了解：截至本周四（25日）全国氧化铝库存量为424万吨，较上周降0.9万吨。现货价格大幅上涨，商家提货积极性增强，氧化铝库存降低，在途量增加；北方部分电解铝企业氧化铝到库不及时，库存量小幅回落；港口库存继续回 落； 【逻辑分析】 氧化铝供需持续处于有缺口的状态，基本面支撑强势，而近期内陆地区矿山复产尚未看到迹象，市场对后期供应紧张表现担忧，期货价格大幅上涨。 【交易策略】 1、单边：目前氧化铝多头的逻辑尚未结束，但是交易节奏会受有色板块的共振影响，建议维持逢低买的思路，但是价格已经处于历史极值附近，也需要注意风险和不及预期的可能性，重点关注山西矿复产的进度。 2、期现：期现正套仍可积极布局（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1、期货情况：美国一季度经济数据超预期下滑，以及通胀超预期上涨，给此前宏观逻辑带来了不友好的迹象，但是由于是Q1的数据并非是最新月度的数据，市场并无太多关注，今日有色金属继续维持上行，沪锌2406合约涨360元至22910元/吨；沪锌指 数减仓3811手至22.06万手； 2、现货情况：今日锌价虽有上涨，下游企业观望或后点价为主，但大贴水状态下且临近换月，贸易商收货挺价情绪较浓，升水较为坚挺，整体来看贸易商间成交为主；今日上海对05合约-90，与上一交易日持平； 【相关资讯】 1、周四公布的美国数据重创了软着陆的希望：一季度GDP年化季环比初值增长1.6%创近两年新低，增速不到去年四季度的一半，较市场预期增速2.5%更为放缓；经济增长引擎个人支出一季度增长2.5%，增速也低于预期；GDP报告同时公布，美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数一季度超预期增长3.7%，几乎是四季度增速的两倍；此外，上周首次申请失业救济人数却未如预期回升，反而降至两个月来低位。数据显示经济增长意外疲软，核心通胀却顽固高企，劳动力市场仍强劲，滞胀的担忧加剧，美联储的利率前景更不确定，更有可能推迟降息，降息前景进一步受挫。评论称，美联储希望看到通胀开始持续下降，而市场希望看到经济增长和企业利润增加，如果数据走向两方面都没能满足，那就是市场的坏消息。 2、【五矿资源：第一季度生产锌5.925万吨，同比增加93%】五矿资源发布2024年第一季度生产业绩报告显示，一季度公司锌产量同比增加93%至5.925万吨，主要由于2023年第一季度杜加尔河矿山因致命事故停产三十四天，而罗斯伯里矿山当时的产量也受到了丛林火灾和劳动力供给不足的影响。 3、【ILZSG预计2024年全球锌市将过剩5.6万吨】外媒4月24日消息，国际铅锌研究 组织(ILZSG)周三表示，全球精炼锌产量将受到精矿供应的限制，预计2024年精炼锌产 量将小幅增长0.6%至1401万吨，此前预测增长至1430万吨。预计2024年全球精炼锌金属的需求将增长1.8%达到1396万吨，其中中国需求预计增长1.4%，2023年中国用锌需求增长了7.1%。 4、截至本周四（4月25日），SMM七地锌锭库存总量为21.28万吨，较4月18日降 低0.49万吨，较4月22日降低0.81万吨，国内库存录减。上海和天津地区库存小幅录减，周内上海和天津地区仓库正常到货，然临近五一下游备库提货较多，仓库库存减少；广东地区库存降低，主因部分冶炼厂检修周内仓库到货较少，下游陆续提货，整体库存录减明显。 【逻辑分析】 本轮交易宏观向好及供应端减产的逻辑尚未结束，近期价格震荡调整后，下游长假前补库备货，库存开始去化，价格反弹，市场情绪再度转向积极。 【交易策略】 1、单边：沪锌在前高处受阻，但是LME锌有继续上涨的迹象，沪锌或将继续上行，关注2.3万元关口能否有效突破并站稳； 2、套利：暂时观望； 3、期现：现货维持贴水05合约-110左右，建议期现正套持有； 4、期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收17175元/吨，盘面震荡运行，较前一交易日上 涨170元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16675元/吨，较上一交易日持平。 【重要资讯】 1.4月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.73万吨，较上周增加400吨。原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，铅锭供应紧张情况较上周缓和，同时铅蓄电池市场处于传统淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。铅市场供需双降。 2.蓄电池市场：山东地区经销商反映汽车蓄电池市场更换需求清淡，电池库存消化缓慢，目前电池库存超过一个月，另主型号6-QW-45Ah批发价在180元/只。浙江地区厂家反映汽车蓄电池市场处于传统淡季，经销商采购谨慎，加之整车配套订单减量，目前工厂开工率在80-90%，另原料铅以长单采购为主。 【逻辑分析】 4月铅精矿及废电瓶供应紧张的矛盾暂未缓解，再生铅利润较好，但原料紧张行情限制 铅锭产量，而铅蓄电池市场处于淡季，电池订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，现货市场成交偏淡，基本面供需双弱。 【交易策略】 单边：原料成本支撑较强，沪铅围绕1.7万元/吨震荡运行，伦铅区间波动为主，后续注意来自供应端扰动和资金情况。 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1、盘面情况：沪镍2406合约上涨3320至145870元/吨，指数持仓增加3672手。 2、现货情况：金川升水持平于1400元/吨，俄镍升水上调175至-550元/吨，电积镍 升水上调50至-1800元/吨，硫酸镍价格上调100至30450元/吨。 【相关资讯】 1、法国矿业集团埃赫号(Eramet)子公司SLN在新喀里多尼亚北部的镍矿开采业务已暂停，这令陷入亏损的业务运营雪上加霜。SLN镍矿停产是新喀里多尼亚陷入困境的镍业的一部分，法国政府正试图通过一项拟议的救援计划来挽救该行业。SLN第一季度的矿山产量为100万湿吨，较去年同期下降32%，受采矿许可问题拖累。Eramet在第一季度销售声明中表示，自4月中旬以来，SLN在新喀里多尼亚北部省份的采矿活动已暂停，目前正在进行恢复运营的行政程序。Eramet说，"SLN继续面临重大挑战，其财务状况仍然严峻。SLN一直与北部省份当局就矿山财务担保的续期存在争议，Eramet提出的一年延期提议因时间太短而被拒绝,相比之下，Eramet正在继续扩大其合资项目印尼WedaBay镍矿的产量。该公司表示，第一季度镍矿石产量为1,110万湿吨，同比增长52%。至于锂，该集团预测，2024年阿根廷Centenario项目的碳酸锂当量产量将在5,000-7.000吨之间，该项目将于今年年中左右投产。 2、2024年4月2