2023年年报和2024年第一季度报告点评：储能逆变器拖累短期业绩表现，期待需求逐步修复

固德威2023年年报及2024年一季度报告点评

公司概述与财务数据概览：

固德威（股票代码：688390）是一家专注于光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池和户用系统等产品的高新技术企业。公司于2023年发布了其年报和2024年一季度报告。

年报亮点：

• 2023年：
  • 营业总收入达到73.53亿元，同比增长56.10%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为8.52亿元，同比增长31.24%。
  • 经营活动产生的现金净流量为10.34亿元，同比增长18.25%。
  • 基本每股收益为4.94元/股，同比增长31.38%。

一季度挑战：

• 2024年一季度：
  • 营业总收入为11.26亿元，同比下降34.50%。
  • 归属于上市公司股东的净利润为-2882.15万元，同比下降108.57%。

关键业务分析：

• 并网逆变器：

  • 销售量为53.22万台，同比增长15.46%。
  • 营收28.61亿元，同比增长42.99%，毛利率为29.43%，略有下降。

• 储能逆变器：

  • 销量15.41万台，同比下降32.20%。
  • 营收15.66亿元，同比下降4.67%，毛利率为55.83%，提升11.33个百分点。

• 户用系统：

  • 销量513.28MW，同比增长688.92%。
  • 营收16.54亿元，毛利率为12.94%，提升2.61个百分点。

国际市场展望：

• 公司在全球市场拓展方面表现出色，尤其在欧洲、荷兰、澳大利亚、意大利、瑞典、西班牙、捷克等地实现了产品批量销售。
• 境内市场销售取得进展，但毛利率仅为12.41%，略降0.96个百分点。

投资建议：

• 预计公司2024年、2025年、2026年的净利润分别为7.07亿元、8.80亿元和11.16亿元，每股收益分别为4.09、5.09和6.45元/股。
• 对应PE分别为25.35、20.36和16.05倍。
• 综合考量并网逆变器、储能逆变器等多业务发展，公司“增持”投资评级。

风险提示：

• 国际贸易政策变动风险。
• 全球装机需求不及预期风险。
• 行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。

结论：

固德威在光伏领域展现出了强劲的增长势头，特别是在并网逆变器和户用系统方面。然而，一季度业绩受到储能逆变器库存积压的影响。公司通过技术创新和全球市场布局，有望克服短期挑战，持续扩大市场份额。投资建议基于对公司多业务线和全球市场潜力的看好，同时提醒关注国际贸易政策变化和市场竞争风险。