基础化工行业周报：代糖关注度提升，建议重点关注有边际变化方向

本周化工市场综述 本周市场震荡向上，其中申万化工指数上涨2.59%，跑赢沪深300指数3.15%。市场方面，新能源+AI+代糖行业标的表现较佳，产品价格下行行业标的有所承压。估值当面，本周基础化工板块PB历史分位数为33%，PE历史分位数为36%，估值仍有一定消化空间。 本周大事件 大事件一：近日，据业内人士透露，可隆工业株式会社的目标是在今年年底前完成庆尚北道Gumi工厂的对位芳纶生产线扩建。扩建后，生产能力将从每年7,500吨提高到15,000吨。 大事件二：6月19日，全球最大的高性能膜材生产基地——福建长塑生产基地在泉州正式启用。此次福建长塑生产基地投产的首条生产线，是全球第三条宽幅超过7米的BOPA生产线。 大事件三：近日，位于法国上莱茵省（Haut-Rhin）沙拉佩（Chalampé）的名为Butachimie工厂发生爆炸，共 致5人受伤。爆炸地点位于生产厂房的储料坑里，据Butachimie透露，事故在13点40分左右发生，公司联合了专家对事故原因展开调查。伤势最严重的受害者手部被灼伤。据了解，Butachimie是一家生产尼龙的工厂，该工厂所生产的己二腈占全球总产量的35%，但据工厂负责人透露，由于工厂目前正在检修，5月19日至7月初期间处于停工状态。爆炸并没有殃及到设备，未对生产单元产生影响，也没发生泄露。不影响周边居民的正常生活。工厂位于一个大型工业园区，区域内有好几个化工企业。工厂共有420名长期雇员，但目前有1200人在现场进行修缮工作。 大事件四：以色列钾肥供应商ICL宣布更新其与中国客户的2022年至2024年框架协议。该公司已同意在2023 年向中国客户供应80万吨钾肥，双方可选择额外供应35万吨。商定的价格为每吨307美元，与最近的中加大合同 结算价一致。此前6月6日加拿大供应商与中国客户签订了新的钾肥供应大合同，价格为307美元/吨，数量尚未透露。但白俄罗斯、俄罗斯供应商相继表示此价格过低，不能反映市场实际情况，所以拒绝支持。直到目前两个供应商仍未公布新的大合同签订的消息。但如今以色列供应商成为第二个307美元/吨与中国签订新大合同价格的客户，进一步证实了降价趋势，业内认为两俄的不支持恐怕难以为继。 大事件五：6月24日，亚钾国际与泰国盐化工龙头贸易商K.C.SALTINTERNATIONALCO.,LTD.于泰国首都曼谷，隆重举行《泰国市场供销合作框架协议》签约仪式。根据协议，公司将在一年合约期内向KC集团销售颗粒钾肥20万吨以上，达到泰国颗粒钾市场约四分之一的市场份额。 大事件六：近日，茂名石化南海精细化工有限公司5万吨/年乙烯四聚制1-辛烯装置获备案！新建一套5万吨/年乙烯四聚制1-辛烯装置，主要包括催化剂配制、反应、精制分离、中间罐区、密闭排放等单元以及配套的储运系统、环保工程，其他公用工程及辅助生产设施依托茂名石化化工厂区现有设施。 投资建议 价格方面，本周中国化工产品价格指数历史分位数为22%，产品价格向下压力已逐步消化。库存方面，本周化学原料及化学制品制造业产成品存货同比历史分位数为32%，部分化工产品仍处于去库通道中。投资方面，建议重点关注有边际变化方向，比如：锂电回收、人形机器人材料。 投资组合推荐 新化股份、华鲁恒升、东材科技、润丰股份、沃特股份 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾3 二、国金大化工团队近期观点6 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化12 四、本周行业重要信息汇总19 五、风险提示21 图表目录 图表1：本周板块变化情况3 图表2：6月30日化工标的PE-PB分位数3 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）4 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）4 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）5 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）5 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况6 图表8：6月24日-6月30日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况13 图表9：煤焦油江苏工厂（元/吨）13 图表10：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）13 图表11：草甘膦浙江新安化工（元/吨）13 图表12：丁二烯上海石化（元/吨）13 图表13：合成氨江苏工厂（元/吨）14 图表14：硫磺CFR中国合同价（美元/吨）14 图表15：二氯甲烷华东地区（元/吨）14 图表16：苯胺华东地区（元/吨）14 图表17：BDO三维散水14 图表18：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨)14 图表19：合成氨价差15 图表20：丙烯-丙烷价差15 图表21：MEG价差15 图表22：ABS价差15 图表23：聚乙烯-乙烯价差15 图表24：乙烯-石脑油价差15 图表25：TDI价差16 图表26：PTA-PX价差16 图表27：丁二烯-石脑油价差16 图表28：电石法PVC价差16 图表29：6月24日-6月30日主要化工产品价格变动16 图表30：6月30日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况19 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为73.94美元/桶，环比下跌1.48美元/桶，或-1.96%，波 动范围为72.26-74.9美元/桶。本周WTI期货结算均价69.43美元/桶，环比下跌1.31 美元/桶，或-1.86%，波动范围为67.7-70.64美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（3.15%），石化板块跑赢指数（2.23%）。 本周沪深300指数下跌0.56%，SW化工指数上涨2.59%。涨幅最大的三个子行业分别为粘胶（9.93%）、炭黑（7.8%）、非金属材料Ⅲ（6.99%）；子行业中聚氨酯（-1.64%）出现下跌。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有1个板块下跌） 图表2：6月30日化工标的PE-PB分位数 百龙创园 新化股份 华软科技 雅克科技 金石资源 赛特新材 东材科技 华润材料 金宏气体 阿科力 泰和新材 新金路 海利得东方盛虹万润股份永和股份 三美股份 长鸿高科 奥福环保司尔特三祥新材 万瑞华华化泰学 玲珑轮胎洁美科技 中联林旗聚化利触股合科万安份顺技凯隆新和材邦生物 氯阳江镇双保聚永七鸿万中泰坦兴化立股索发化新科展工普份华学业学材 皇马科技联泓新科 吉碱石盛农冠环龄煤苏洋达中B宝科碳股技谷媒 新亚强 浙江龙盛 100% 80% 60% PB 40% 20% 0% 0%20%40%60%80%100%120% PE 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 450 90 400 83% 80 350 68% 70 300 63%61% 57% 60 250 50% 50 46%44% 200 40%39%38%37%37%36% 40 150 30%28% 30 25% 100 19% 20 16% 50 12%10%9% 9% 8% 10 0 4% 1% 0%0% % % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 18 60% 16 14 48% 46% 12 10 8 6 4 2 0 42%41%40%40% 39% 33%33% 29%29% 26%25%25%24% 18%18%18% 16% 14% 10% 8%7% 4% 2%0% 50% 40% 30% 20% 10% 0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 1400 最高值 最低值 最新值 中位数 分位数 90 82% 1200 80 70 1000 60 800 53% 50 47% 43% 600 38%38%37% 40 36%35% 400 32%31%31%29%28% 30 24% 20 200 8%7%7% 7% 10 4% 0 0%0%0%0% % % % % % % % % % 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 14 66% 12 10 52%51% 49% 最高值最低值最新值中位数分位数 70% 60% 50% 838% 6 4 2 0 36%35%34% 29%28% 26% 23%23%22%21% 19% 15%14% 9% 12%11%10% 8% 5%5% 3%3% 40% 30% 20% 10% 1%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，需求逐渐复苏 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为58%，环比降低4.6%，同比提高1%；半钢胎开工率为75%，环比降低2.2%，同比提高12%。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有下跌。天然橡胶供应面来看，国内天然橡胶产区割胶工作不断推进，胶水产出量不断增加预期不变，供应端对市场打压愈发明显；顺丁橡胶大庆装置延续停车检修，齐翔装置下月初存检修预期；丁苯橡胶本周天津陆港、福橡化工丁苯橡胶装置继续停车，抚顺石化丁苯装置降负运行，其他装置正常运行。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：市场竞争激烈，价格明稳暗降 本周三氯蔗糖市场价格弱稳运行，当前主流价格14-15万元/吨，部分大单成交价格跌破 14万元/吨，存部分低价成交。供应面来看，主力厂家正常生产，市场供应较为宽松，个别小厂考虑成本无优势短期存停车计划；需求来看下游客户拿货刚需为主仍显疲态，贸易商拿货积极性不高。 ②安赛蜜：需弱平衡下，价格维稳运行 本周安赛蜜市场供需偏弱，市场成交价格4.5万元/吨附近，部分厂家存更低价格。供应 方面安徽主力大厂正常排产，江苏工厂开工不佳，山东亚邦停机转产，市场供货量一般；需求方面下游刚需拿货，贸易商及终端理性采购，暂无备货计划。 ③甲乙基麦芽酚：供需偏弱，麦芽酚价格低位维稳 麦芽酚市场处于传统淡季，氛围冷清，本周乙基麦芽酚主流价格在6-7万元/吨之间；甲 基麦芽酚价格9-11万元/吨，实际成交按单商谈，优惠幅度较大。供应方面主力厂家开工正常，部分中小型企业多处于停产状态，再开工时间依据需求情况而定。麦芽酚货源充足，整体供过于求，其他小厂开工积极性低。库存方面部分厂低负荷生产，麦芽酚库存压力减轻，本周麦芽酚库存压力有所缓解。 浙江龙盛：需成本支撑平稳，分散染料市场僵持整理 本周分散染料市场持稳运行，分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周均价持稳。周内原油市场区间震荡为主，成本端支撑力度一般，各染料企业对外报价稳定，染料企业开工负荷无明显变化，市场整体供应尚可，终端纺织行业进入淡季，订单数量匮乏，需求端表现疲软，传导支各染厂接单情况不佳，采购染料需求较为有限；供需僵持，染料市场暂稳整理。本周江浙地区印染综合开机率为62.32%，较上周下跌1.97%，绍兴地区印染企业平均开机率为65.00%，较上周持平，盛泽地区印染企业开机率为59.21%，较上周下跌0.79%。目前极个别接单较好大厂开工负荷在7成左右，多数染厂开工维持在6成附近。随着高温天气来临，纺织品服装淡季深入，内外贸询单及下单均处下滑态势，染厂明显不足。目前染厂所做订单多为网销电商补单及个别规格类市场单补单，基本无大货询单及下单。