早盘 | 早盘提示

早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（海外库存扰动有限，沪铝延续震荡走势） 库存暴增，上周五外盘铝价下挫，LME三月期铝价跌1.85%至2520.5美元/吨。国内夜盘受拖累低开低走，沪铝主力合约收低于20460元/吨。早间现货市场交投无起色，前期下游刚需采购为主，后期价格重心上移，接货意愿减弱。持货商则多表现为积极甩货换现，市场流通货源充裕。华东市场主流成交价格在20540元/吨上下，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在20500元/吨上下。消费总体偏稳，有变化放缓的迹象，铝板带企业订单不俗，不过铝型材企业订单趋降。产量继续稳步回升，进口量边际下降。短期供需基本面实际矛盾不突出，价格走强对消费有抑制作用。不过宏观政策面预期乐观，尤其是近期国内地产政策消息频传给予多头鼓舞。短期铝价或维持高位震荡走势，追涨需谨慎。 铜：★☆☆（社融数据不及预期恐拖累铜价） 周五隔夜铜价小幅回落，主力2406合约收于80500元/吨，跌幅0.58%。周末公布的国内4月新增社融降至负值，社融数据大幅不及预期，短期或打压铜价。受阳极板供应充足影响，二季度预计国内炼厂的减产并未兑现，国内铜产量超预期，而且目前国内库存仍处于高位。在宏观驱动减弱之后，短期基本面使得铜价承压。但铜价下跌后下游接货意愿明显好转，此前被压制的需求有所释放，推迟的消费为铜价下方提供一定支撑。今年铜矿短缺恶化程度超预期，目前TC仍延续下 滑，已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现原料短缺被迫减产的可 能。国内经济延续修复，叠加出口高增长，一季度汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。供应紧缺，需求有韧性。预计铜价短期呈高位震荡运行，中期维持多头思路，以逢低建立多单策略为主。 镍&不锈钢：★☆☆（过剩预期不变，镍价逢高沽空） 周五隔夜镍价震荡运行，主力2406合约收于144350元/吨，跌幅0.28%。近期有色高位运行，镍及不锈钢亦受市场情绪带动有所回落。不锈钢价格上涨后，钢厂利润改善，4月不锈钢300系产量环比增长0.3%，维持高位；但近几周不锈钢库存延续下降，侧面反映国内需求好转；不锈钢产量好于预期，原料镍铁价格也升至高位。此前镍及不锈钢价格高位运行。虽然不锈钢库存下降，但库存整体仍处于高位，5月300系排产预计环比增加5%，后续若需求不及预期，库存延续累库，则不锈钢恐承压回落。2024国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩预期不变，全球库存延续累库。镍仍维持逢高沽空策略思路。 锌：★☆☆（宏观多空博弈锌价中期仍看涨） 上周五隔夜锌价高位回落，沪锌主力2406合约收于23470元/吨，跌幅1.05%。上周五国内现货市场，下游畏高采购下降，贴水较前一日小扩，上海地区0#锌普通品牌报对06贴水80-90附近。供应方面，月初市场传言荷兰Budel冶炼厂5月13日起复产，但从矿端来看，全球锌矿紧缺程度仍在加剧，Tara矿或将重启但至少四季度开始明显增产。周度进口TC持稳低位，国内炼厂4月减量符合预期，后续产量回升也同样有限。需求方面，下游三大板块五一前后开工仍显坚挺，出口带动明显，后续地产回升及基建项目推进也仍有拉动预期。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为21.29万吨，录减0.34万吨，基本符合预期。整体上，周末国内社融数据显示内需较 差，短期影响市场风险偏好，但降准降息预期上升，中期来看仍较乐观，另外我们认为锌矿紧张四季度前仍难有明显改善，预计锌价中期仍有上行空间。 铅：★☆☆（基本面支撑较强铅价维持谨慎看多） 上周五国内现货市场，期现价差小幅收窄，持货商仍多偏向交仓，散单市场成交冷清，江浙沪品牌报价持稳；再生铅与原生价差明显收窄，再生精铅含税贴水150-225元/吨；废电瓶回收端受反向开票影响采购量下降，价格继续创近6年新高，涨幅10-50元/吨。供应方面，精铅开工受铅矿原料及废电瓶限制的情况并未改善，5月几家大型再生炼厂因设备故障、环保换证等原因加大精铅产量下滑幅度。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹象。国内库存方面，交仓情绪高涨下，截至上周四SMM国内铅锭社会库存继续攀升，较周一增加0.28万吨。整体上，5月预计铅市场供应继续收 紧，对铅价形成支撑，但短期期现价差拉大，社库攀升，铅价高位仍需谨慎。 氧化铝：★☆☆（短期现货偏紧格局难改，期价或高位震荡） 铝价走弱牵连下，上周五夜盘氧化铝期货低开低走，主力合约收低于3720元/吨。现货市场活跃度有所降温，下游电解铝厂仍有一定询价，但对高价的接受度不高，贸易商接货也转为谨慎，氧化铝企业依旧挺价，实际成交量不多。部分成交价格在3700元/吨以上。晋豫两地部分小型矿有恢复的预期，但短期铝土矿供应难有明显增加，氧化铝提产仍有限，在云南电解铝复产推进的情况 下，消费维持稳步增加的态势，而仓单量增加则加剧现货供应紧张局势。短期现货价格仍维持强势，期货价格或高位盘整。短线建议观望为主。 锡：★☆☆（累库压力大，沪锡偏弱震荡） 美国4月通胀再度超预期上升，而就业数据不佳，市场信心受挫，上周五外盘锡价收跌，LME三月期锡价收于32105美元/吨，跌1.28%。国内夜盘低开低走，沪锡主力合约收低于261350元/吨。早间现货市场交投氛围偏淡，部分焊料企业主动询价，但对高价货无采购意愿，逢低零星采购为主。现货升水随着期价走强而大幅走弱。当前供需基本面实际偏弱，虽然矿端有不足担忧，但当前并未有明显缺口，冶炼厂运行平稳居多，产量预计变化不大。而消费端有改善预期，但现实弱于预期，国内库存攀升势头不改。当前受宏观政策面刺激，多头情绪高涨，但在缺乏基本面有效支撑的情况下，锡价上方空间受限。操作上建议逢高偏空对待。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（关注成材供需情况） 宏观上，4月底政治局会议结束，杭州西安等部分城市放松地产限购政策，地产利好政策陆续落地。当下除了专项债发行提速以及特别国债的预期外，宏观暂无太大的利好预期，市场焦点转向基本面，成材需求能否承接住供应增量。螺纹方面，螺纹产量环比回落，后续仍有回升空间。需求方面，节后第一周螺纹表需环比回落，主要是假期因素影响。5月国内降雨增多，会对工地施工造成影响。螺纹需求见顶。关注下周需求情况。库存上看，螺纹库存去库幅度收窄，预计下周降幅扩大。热卷方面，热卷产量仍旧处于高位，供应压力较大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。关注汽车产销情况。库存上看，受到高产量以及假期影响，热卷库存累库。热卷面临高供应高需求高库存的情况。整体上，成材维持偏空思路，关注成材供需情况。 铁矿石：★☆☆（短期利多兑现，缺乏向上驱动，建议以偏空思路对待） 上周铁水产量234.50万吨，环比增加3.83万吨，同比减少4.75万吨，数据显示近期钢厂加速复产，铁矿石需求大幅增加，港口库存止增转降，基本面随着需求增加继续边际改善，但是复产逻辑前期已经充分交易，市场开始关注加速复产后5月下旬铁水见顶风险，铁矿石盘面走势偏弱，此外，5月下游需求从旺季向淡季过渡，宏观政策面缺乏期待，短期建议以偏空思路对待。 焦煤：★☆☆（震荡等待现货价格方向指引） 周五焦煤盘面震荡运行，收盘1753.5，跌幅1.04%。现货端柳林中硫主焦煤报价1754暂稳，基差-75，环比增加16。基本面来看，煤矿开工率继续加速回升，87.08%，环比增加1.83%，蒙煤通关维持偏高水平；需求端，焦企利润转好，生产积极性回升，焦煤需求边际增加。供需双增格局下，焦煤总库存底部回升，全样本库存2119万吨，环比增加105万吨，库存增加或导致现货价格支撑边际转弱，叠加焦炭五轮博弈结果未决，短期焦煤盘面或继续震荡等待现货价格方向指 引。 焦炭：★☆☆（五轮提涨落地难度增加，预计盘面震荡运行） 周五焦炭盘面震荡偏弱运行，收盘2269，跌幅1.45%。现货方面，港口准一级报价1980暂稳，基差-97，环比增加28。基本面来看，供应端，独立焦化厂产量日均产量65.44万吨，环比增加3.82万吨，焦化厂利震荡等待现货价格方向指引一步回升；需求端，钢厂加速复产过程中，铁水产量234.5万吨，环比增加3.8万吨，焦炭需求跟随铁水继续回升；库存方面，焦炭全样本库存857万吨，环比增加17万吨，钢厂焦炭可用天数10.7，环比增加0.2。五轮提涨落地难度增加，预计盘面走势转为震荡，短期建议多单止盈观望。 玻璃：★☆☆（周末冷修、点火并存，关注后续现货价格动向) 近期现货价稳中有升，企业陆续提涨。上周浮法玻璃周产量及开工率均有所下滑，上周共冷修/停产4条产线，共计2700吨，同时12日置换点火1000吨。当前日熔17.38万吨，开工率83.22% （均进一步下滑）。节后上周中下游补库以及沙河地区期现商投机热情高涨，整体区域上，周内 华北、华东、华中、东北近日出货也恢复的相对不错。周末除沙河外，其他多数地区补库有所放缓，或逐步转为库存自我消化为主。库存上看，6-9日厂库去库60.9万重箱，环比4月25日累库120+万重箱。持续关注后续深加工订单恢复情况。整体而言，后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。此外后续地产政策、专项债等预期仍存、新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，后续背靠成本仍可维持逢低多思路。近期中下游补库、期现商投机氛围较好，有抛盘面动向，盘面谨慎操作。后续继续留意现货价格、企业订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 纯碱：★☆☆（现货价格整体坚挺为主) 近期碱厂报价整体维持坚挺，局部波动。上周仍有部分碱厂装置有所波动，周内江苏实联大修（1个月），部分产线短停/降负。此外仍有一些企业检修计划陆续公布。因此上周纯碱产量及开工率均出现下滑（-1.99万吨；-2.39%），主要为轻碱上减量。今年整体开工情况均低于去年，同期亦低于22年。进口方面，近期暂无到港信息，消息面称到港或集中于6月。此外需求上，碱厂整体待发订单相对不错，基本维持到月底，一些企业刚需采购，但部分企业对于高价碱整体观望为 主。因此上周四库存较周一小幅减少（0.46万吨），环比节前累库3.07万吨。盘面走势依旧维持偏强区间，在无新的较大利空变量出现前，短期或维持高位震荡情形，中期多头趋势未变，后逐步临近检修季（今年部分企业大修较为提前），仍可在价格回调后，逢低布局09多单。套利策略上关注9-1择机正套机会。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。另外每月进口预期仍存，将对价格形成较大压制，关注实际动向。 新湖能源 原油：★☆☆（中期油价仍有上涨空间） 上周油价整体呈震荡趋势，月差跟随单边变动，汽油裂解震荡偏弱。地缘方面，伊朗与以色列之间暂无冲突升级,巴以停火谈判破裂，中东地缘仍有较大的不确定性，仍需继续关注。宏观方面，经济指标回落，通胀有所回升。基本面方面，供应端，OPEC+仍在执行当前的自愿减产，但据彭博消息称，4月俄罗斯产量高于目标产量31.9万桶/日，后期仍需重点关注前期减产执行较差的伊拉克和俄罗斯。OPEC+下一次会议将于6月1日召开，之前市场普遍预计延长目前的减产政策至年底。随着会议临近，市场消息不断，也会短期影响油价的波动，需关注。需求端，美国本周EIA周度数据整体偏多，原油库存下降超预期，汽油周度隐含需求小幅反弹，但整体仍偏低；中国方 面，目前炼厂处于检修尾声阶段，上周公布的EIA5月报小幅上调供应增量下调需求增量，使得供需缺口进一步收窄，整体偏空。短期油价维持区间震荡，重点关注美国周度汽油需求、产油国减产执行情况以及宏观（美国通胀）地缘（中东地缘进展）消息扰动。