商品期货早班车

2024年05月13日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏弱。基本面：国内出口向好，社融数据不及预期。国内TC来到负数，铜矿紧张延续。需求端，精铜废铜制杆开工率齐齐明显环比下滑，高铜价对需求的压制体现明显。交易策略：暂时观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约从周一的11,995区间内震荡至周五收于11,925点。新疆通氧553报12,800元/吨，昆明421报14,050元/吨，四川421报13,650元/吨。基本面：供给端，上周工业硅产量小幅增加，四川地区产量环比上升66%。需求端，上周多晶硅库存继续上升，环比+5%，产量环比减少至4.57万吨。受检修的影响，多晶硅供应过剩的局面有望得到一定缓解。交易策略：四川生产区已切入平水期，但短期看需求端并未有明显改善，工业硅短期弱稳运行为主，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期 锡 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行。基本面：锡矿紧张延续，但锡矿加工费略微抬升，是冶炼厂和矿贸商在锡价大涨后博弈结果。国内交仓继续，库存持续上行。伦敦back缩小到40美金。交易策略：建议观望。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五螺纹主力合约2410日内触底回弹，夜盘震荡回落收于3648元/吨，较前一交易日夜盘跌19元/吨基本面：建材板材供需边际略有走弱，需求未见明显增加，各品种钢材产量不同幅度环比上升，总产量连续四周环比上升，后续去库压力增大。消息面利多较为密集，但从10/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。目前宏观因素交易权重较大。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单继续持有。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五铁矿主力合约2409日内触底回弹，夜盘震荡走弱收于866元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：铁水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%，铁矿显性库存年后首次环比下降，但铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场情绪或进一步边际恶化。此外，随着钢厂利润收窄，铁水产量上升空间有限，中期过剩较难避免。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。目前宏观因素交易权重较大。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单继续持有。风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五焦煤主力合约2409日内窄幅震荡，夜盘偏弱震荡收于1753.5元/吨，较前一交易日夜盘涨2.5元/吨基本面：水产量边际显著增加3.8万吨（1.7%），同比降幅由7%降至4%。钢厂利润边际收窄至微利（小于100元/吨），钢厂边际复产动力减弱，焦炭市场第四轮提涨并迅速落地。第五轮提涨已经提出，但传言主流钢厂或将拒绝。钢炼口径焦煤总库存小幅回升，港口库存攀升，钢厂、煤矿库存下降，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳，但随着现货情绪企稳，期货乐观程度回落，远期升水收窄。消息面利多较为密集，但从9/1价差不断走弱可见远端乐观预期已经进行一定定价。目前宏观因素交易权重较大。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆上涨，伴随谷物整体上涨。基本面:供应端，USDA报告显示旧作延续边际下降，且预期巴西南部延续会有降雨扰动，而新作预期供应增加。需求端，USDA预估全球需求增加，但美豆新作需求增幅不及供应增幅。交易策略:CBOT大豆或步入震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2407合约窄幅震荡，周末深加工玉米价格上涨。基本面：国内新麦上市临近，小麦价格偏弱运行，关注新麦开秤价。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑，期价预计震荡偏强。交易策略：短期新麦替代压力，玉米成本支撑，期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂价格分化，呈现菜强棕弱。基本面:供应端,MPOB报告显示国际棕榈处于季节性增产，而国际菜油处于供应季节性淡季，及油料大豆处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:菜棕扩延续，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：本周原糖07合约收19.26美分/磅，跌幅1.13%，郑糖09合约收6313元/吨，涨幅3%。9月基差200元/吨左右。巴西配额外进口利润（对9月盘面）-467元/吨，巴西配额外进口利润（对销区）-267元/吨。内外价差基本修复完毕，进口窗口打开。基本面：目前北半球刚结束种苗，6月之前的交易矛盾仍在巴西。不可否认的是，泰国近期种植天气出现一周的干旱，或会影响出苗和分叶，但基于面积的扩张，我们认为目前为止天气影响较小，需持续跟踪。巴西方面，高利润刺激24/25榨季提前开榨，糖醇价差仍有5个美分，制糖仍是首选。盘面在19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，短期内美盘在19美分线有短暂需求支撑。国内现货价格坚挺，本周的上涨使得基差从前期400修复至200元左右的合理水平。国内外背离，暂时走出了基差修复的独立行情。但中长期看，全球利润刺激面积增加而导致增产大周期的环境下，外盘依然会弱势向下，将带动国内同步下行。策略：逢高空，郑糖09合约短期运行区间6000-6350。风险提示：天气、南半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2407合约延续涨势，周末鸡蛋现货上涨。基本面：目前阶段产销区库存偏低，蔬菜替代减少，后期有端午需求提振，蛋价预计偏强运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：端午需求提振，库存低位，期价预计震荡偏强，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2407合约延续涨势，周末猪价上涨。基本面：白条走货一般，屠宰亏损，需求端承接力度较弱。短期二育入场积极性提高拉高猪价，但最终猪价涨幅不及预期，显示出当前价位二育偏谨慎，情绪面炒作居多，需求偏弱制约猪价上行幅度。交易策略：短期猪价涨幅不及预期，需求偏弱，期价预计震荡调整。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8370元/吨，09基差盘面减70，基差持稳，成交偏弱。海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加，但增量有限。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放偏少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。 观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6002，涨0.1%期货上涨受阻，近期盘整。供应端春检结束，开工率回升到79%。国内PVC社会库存在59.87万吨，环比增加0.37%，同比增加22.07%，库存还在累积。成本端电石2650，PVC综合利润略亏，乙烯法亏损。现货价格在5700-5780区间。PVC预计还将底部震荡，建议观望 玻璃 FG09合约收1600，跌1.6%玻璃现货价格变化不大，库存小幅度累积。供应端贵州海生玻璃700吨引板出玻璃，明达玻璃（成都）700吨放水冷修。玻璃供应端增速约9%，需求端房地产偏差，家装需求较好，制镜较好，汽车玻璃需求较好。浮法玻璃样本企业总库存6120.6万重箱，环比-60.9万重箱，环比-0.99%，同比+32.7%。价格华北玻璃1560，华中1580，华南1690。后市需求季节性好转，建议玻璃逢低做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7500元/吨，基差09盘面减30，基差持稳，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口缩窄。基本面:供给端，短期春季检修仍偏多，出口窗口缩窄，三套新装置计划五月开车，导致五月供应压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五月排产计划不错，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差持稳，供需逐步走弱，叠加pdh装置利润修复，短期盘面震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 市场表现：上周油价先涨后跌，整体保持区间震荡。上涨是由于基本面和地缘两方面的利多因素，上周EIA周报显示原油库存超预期下降，因炼厂开工回升；地缘方面，哈马斯和以色列的谈判并未达成最终一致，且乌克兰再次袭击俄罗斯石油设施，表明地缘风险并未解除。周五美联储官员讲话偏鹰，高利率环境的持续不利于石油需求，同时美国5月消费者信心降至6个月新低，这可能是石油需求走弱的信号，需要持续关注。另外周末消息，伊拉克油长声称拒绝在下次欧佩克会议上扩大减产规模，但未明确表示是否会同意延续减产。基本面：需求端，在原油价格下跌的同时，柴油裂解走强而汽油裂解走弱，且汽油表观消费已经处于历史最低位（除2020年疫情外），在北半球汽油旺季来临之际，交易者担心旺季不旺。此外，美联储降息至少要等到9月份之后，短期宏观面难有利多。但是，当下汽油价格同比持平，美国服务业PMI依然处于扩张周期，消费者信心指数依然处于历史高位，因此汽油旺季需求不兑现的概率预计较低。美国原油累库的核心还是美国炼厂检修的季节性因素导致，根据彭博统计5月中下旬检修将全面结束。关注汽油和炼厂需求。供应端，欧佩克延续减产到6月底，俄罗斯计划在6月底前计划减产50万桶/天。美国因钻机减少而难以增产。重点关注欧佩克国家对延续减产的表态，尤其需要关注沙特，市场目前一致认为欧佩克将在6月会议上延续减产，若预期证伪，油价恐面临大幅下跌。总结，基于我们对供需平衡表的计算，6月油市供不应求的概率较大，另外6月初欧佩克是否将继续延续减产协议也成为市场关注的焦点，若油价进一步下跌，欧佩克延续减产的概率将上升。因此油价下方支撑强，上涨主要关注库存能否如期去化。操作建议：买入或作为多头配置。风险点：地缘风险解除，欧佩克+不延续减产，需求不及预期，系统性风险的发生。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅下跌，主要受交易所即期增加交割库存影响。华东现货价格9350元/吨，成交一般。近期美金价格下跌，进口窗口关闭。基本面:供给端，纯苯五月预期中幅去库存，成本支撑强；苯乙烯五月预期微幅去库存，去库放缓。需求端，下游新装置投产且部分下游亏损缩窄，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯小幅去库存处于正常水平，纯苯库存去库存处于正常偏低水平，苯乙烯供需仍小幅去库存但去库将放缓，盘面非一体化装置亏损，外盘检修复产导致美金走弱，短期盘面仍将高位震荡（跟随成本）为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈；受新增交割库容影响，后期月差大概率呈现反套格局。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移及买纯苯空苯乙烯做空加工费为主。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA09收2175，跌1.4%供需双增，检修逐步到来。供应端纯碱开工率86%,5月有山东海化