建材行业周报：地产政策加码，关注板块情绪修复

行业研究 证券研究报告 建材2024年05月13日 建材行业周报（20240506-20240512） 地产政策加码，关注板块情绪修复 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：王彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com 2023-05-12~2024-05-10 6% -5% -17%23/0523/0723/1023/1224/0224/05 -28% 建材 沪深300 相关研究报告 《建材行业周报（20240422-20240428）：专项债发行或提速，关注板块底部积极变化》 2024-04-30 《建材行业周报（20240415-20240421）：3月新开工降幅边际收窄，关注二手房回暖积极信号》 2024-04-22 《建材行业周报（20240408-20240414）：关注建材行业底部价格信号》 2024-04-15 地产政策加码，关注板块情绪修复。5月11日，统计局发布4月物价数据。2024年4月CPI同比+0.3%，同比涨幅略有提升；PPI同比-2.5%，同比降幅收窄；从基建地产敏感性较高行业来看，4月PPI煤炭开采业价格环比-3.0%、黑色冶炼及加工环比-2.5%、非金属矿物制品价格环比-1.0%，整体价格仍呈 现一定压力，与4月主要建材品种表观需求较为吻合；社融方面，4月新增社融-1987亿元，较去年同期少增1.4万亿元，细分项看，边际变化最大的是企业债融资和政府债融资，4月政府债净发行为-984亿元、较3月的4626亿元大幅减少，与今年政府债发行节奏偏慢较为吻合，而企业债净发行从3月的 执业编号：S0360522070002 行业基本数据 股票家数(只) 86 占比%0.01 总市值(亿元) 9,491.21 1.00 流通市值(亿元) 7,358.63 1.01 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.9% -10.1% -17.7% 相对表现 2.3% -10.4% -11.0% 4545亿元下降到4月的493亿元，或与城投债务压降相关。往后来看，我们判断产业链底部已至，随着专项债在二季度的提速发行及增发国债项目的落地，我们预计基建实物量或有所加速；地产方面，在4月28日中共中央政治局会议进一步明确地产方面“保交房”工作以及统筹研究消化存量房产、优化增量住房的政策措施后，本周杭州、西安全面放松限购政策，核心城市密集放松限购，或带来下一阶段的需求端支撑。整体来看，随着财政加快落地、地方地产政策新一轮松动，部分工业品价格面临需求好转叠加供给收缩，建筑产业链价格有望逐步上升；此外二十届三中全会等关键会议召开在即，或提振市场风险偏好，建议关注建材行业优质龙头与行业底部品种。 本周高频数据：浮法玻璃市场大稳小动，水泥价格环比回落 本周玻璃价格均价1699.95元/吨，环比跌幅收窄；全国库存增幅2.15%，库存天数约26.15天。本周国内浮法玻璃市场大稳小动，节后出货恢复，局部个别报涨。近期下游需求稍有恢复，节后中下游有所补库，浮法厂出货尚可，部分库存得到一定削减。叠加部分产线冷修及停产预期，但浮法厂部分库存有压，整体价格调整偏于谨慎。后市看，随近期产能少量缩减，市场心态将得到支撑，成交预期短期保持尚可，价格部分或有小涨。 本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元 /吨；价格推涨地区有河北和重庆，幅度30-50元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。 23年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业Q4均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现盈利能力与现金流的同比改善，凸显出龙头企业在渠道转型、品类扩张以及 降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。 市场回顾：涨幅前五的公司为濮耐股份（20.05%）、金刚光伏（17.37%）、西藏天路（11.67%）、中铁装配（10.88%）、赛特新材（10.64%）；跌幅前五的公司为ST先锋（-36.27%）、*ST嘉寓（-19.70%）、ST三圣（-17.09%）、*ST深天（-13.06%）、立方数科（-5.03%）。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关 注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 风险提示：宏观经济下滑超预期，需求恢复不及预期，政策推进不及预期。 目录 一、本周观点4 （一）周内观点4 （二）板块核心观点及投资建议5 二、行业要闻6 三、水泥周度数据6 （一）华北7 （二）华东8 （三）东北9 （四）中南10 （五）西南11 （六）西北12 四、玻璃周度数据13 （一）浮法玻璃13 （二）光伏玻璃14 五、玻纤周度数据15 六、市场回顾16 （一）建材行业表现16 （二）个股涨跌一览17 七、风险提示18 图表目录 图表1、全国高标散装（含税价）平均（元/吨）7 图表2、全国水泥平均库容比（%）7 图表3、全国水泥出货率（%）7 图表4、全国水泥单月产量（万吨）及同比（%）7 图表5、华北高标散装（含税价）平均（元/吨）8 图表6、华北水泥库存（%）8 图表7、华东高标散装（含税价）平均（元/吨）9 图表8、华东水泥库存（%）9 图表9、东北高标散装（含税价）平均（元/吨）10 图表10、东北水泥库存（%）10 图表11、中南高标散装（含税价）平均（元/吨）11 图表12、中南水泥库存（%）11 图表13、西南高标散装（含税价）平均（元/吨）12 图表14、西南水泥库存（%）12 图表15、西北高标散装（含税价）平均（元/吨）12 图表16、西北水泥库存（%）12 图表17、全国主要城市浮法玻璃均价（元/重箱）13 图表18、主要城市浮法玻璃现货平均价（元/重箱）13 图表19、全国重点区域浮法玻璃库存情况（万重箱）13 图表20、全国浮法玻璃在产产线情况（条）13 图表21、3.2mm光伏玻璃价格14 图表22、2.0mm光伏玻璃价格15 图表23、2400tex缠绕直接纱均价（元/吨）15 图表24、2400tex缠绕直接纱均价（分年度）（元/吨）15 图表25、电子纱G75均价（元/吨）16 图表26、电子纱均价（元/吨）16 图表27、国内玻纤库存情况（吨）16 图表28、本周大盘与建材行业表现比较17 图表29、本周各行业表现比较17 图表30、本周建材各子行业表现17 图表31、本周个股涨跌排行18 一、本周观点 （一）周内观点 地产政策加码，关注板块情绪修复。5月11日，统计局发布4月物价数据。2024年4月CPI同比+0.3%，同比涨幅略有提升；PPI同比-2.5%，同比降幅收窄；从基建地产敏感性较高行业来看，4月PPI煤炭开采业价格环比-3.0%、黑色冶炼及加工环比-2.5%、非金属矿物制品价格环比-1.0%，整体价格仍呈现一定压力，与4月主要建材品种表观需求较为吻合；社融方面，4月新增社融-1987亿元，较去年同期少增1.4万亿元，细分项看，边际变化最大的是企业债融资和政府债融资，4月政府债净发行为-984亿元、较3月的4626亿元大幅减少，与今年政府债发行节奏偏慢较为吻合，而企业债净发行从3月的 4545亿元下降到4月的493亿元，或与城投债务压降相关。往后来看，我们判断产业链底部已至，随着专项债在二季度的提速发行及增发国债项目的落地，我们预计基建实物量或有所加速；地产方面，在4月28日中共中央政治局会议进一步明确地产方面“保交房”工作以及统筹研究消化存量房产、优化增量住房的政策措施后，本周杭州、西安全面放松限购政策，核心城市密集放松限购，或带来下一阶段的需求端支撑。整体来看，随着财政加快落地、地方地产政策新一轮松动，部分工业品价格面临需求好转叠加供给收缩，建筑产业链价格有望逐步上升；此外二十届三中全会等关键会议召开在即，或提振市场风险偏好，建议关注建材行业优质龙头与行业底部品种。 本周高频数据：浮法玻璃市场大稳小动，水泥价格环比回落 本周玻璃价格均价1699.95元/吨，环比跌幅收窄；全国库存增幅2.15%，库存天数约 26.15天。本周国内浮法玻璃市场大稳小动，节后出货恢复，局部个别报涨。近期下游需求稍有恢复，节后中下游有所补库，浮法厂出货尚可，部分库存得到一定削减。叠加部分产线冷修及停产预期，但浮法厂部分库存有压，整体价格调整偏于谨慎。后市看，随近期产能少量缩减，市场心态将得到支撑，成交预期短期保持尚可，价格部分或有小涨。 本周全国水泥市场价格环比回落0.6%。价格回落地区主要是上海、江苏、浙江、福建、湖北和甘肃，幅度10-20元/吨；价格上涨区域为辽宁，幅度20元/吨；价格推涨地区有 河北和重庆，幅度30-50元/吨。五一假期过后，天气情况有所好转，水泥需求继续小幅恢复，全国重点地区水泥企业出货率约为54%，环比前期提升近2个百分点。价格方面，长江中下游地区因错峰生产执行情况不佳，价格基本回落到原点；而北方地区加大错峰生产力度，企业积极推涨价格，预计后期水泥价格仍将维持震荡调整走势。 本周2400tex缠绕直接纱均价3786.08元/吨，环比上涨5.34%；电子纱均价8515元/吨，环比上涨9.85%。 23年业绩分化初显，关注优质龙头的α。从近期已披露年报的企业来看，建材主要品类企业Q4均呈环比持平或小幅走弱态势，全年营收前高后低；在行业压力测试下，如伟 星新材、北新建材、东方雨虹等部分龙头企业仍能实现盈利能力与现金流的同比改善，龙头企业在渠道转型、品类扩张以及降本增效等战略执行层面的优势已逐渐凸显，经营质量改善已见成效。展望后续，我们判断行业层面基本面大幅恶化的可能性不大，近两年新开工增速大幅下滑的现状有望改善；而优质企业的α属性有望进一步凸显。 投资建议：首推消费建材板块，重点推荐东方雨虹、北新建材，建议关注蒙娜丽莎、凯伦股份、箭牌家居、坚朗五金、伟星新材、兔宝宝等。玻纤板块个股重点推荐中国巨石， 建议关注中材科技、长海股份、山东玻纤。建议关注水泥底部反转，推荐海螺水泥，建议关注华新水泥、上峰水泥。玻璃板块全年竣工有支撑，建议关注旗滨集团。 重点推荐东方雨虹：1）一体化经营加强市场覆盖：通过聚焦本地市场、属地经营，有效提高市场覆盖率与渗透率；2）坚持C端优先战略：民建集团重点布局瓷砖铺贴类及美缝类产品线，持续培育加固剂及腻子粉等墙辅产品线、推动胶类产品发展、孵化五金及管业等新品类，多品类打开成长天花板；3）防水新规落地叠加城中村改造需求，行业需求有望逐步企稳回升；4）积极布局非织造布、特种薄膜、VAE乳液、VAEP胶粉等上游产业，提升公司供应链抗风险能力。 （二）板块核心观点及投资建议消费建材板块： 目前消费建材预期改善，我们认为其重要因素一方面来自于大B端的修复，信用风险降低，保交楼的项目也在逐步启动；更重要的因素在于地产需求企稳后，企业可进一步加强渠