建筑装饰行业周报：地产政策再加码，关注地产链修复机会

一周市场回顾：1）央行宣布自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；2）财政部、税务总局决定自22年10月1日至23年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。 本周观点：地产政策再加码，关注地产链修复机会。9月28日，李克强总理主持召开稳经济大盘四季度工作推进会，强调要抓住时间节点、推动政策在四季度全面落地，巩固经济企稳基础。近期楼市宽松政策密集发布，且政策力度升级，9月29日，央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府，放松当地新发放首套住房贷款利率下限；9月30日，央行宣布自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%；财政部、税务总局决定自22年10月1日至23年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。销售方面，虽然前9月地产销售额及销售面积依然下滑，但部分房企9月已现明显回暖，如越秀地产、中海地产，9月单月销售额均实现了同比正增长，“十一”假期的二手房数据也有明显升温，据诸葛找房，重点5城成交367套，较去年同期上涨98.4%。我们认为，节前地产政策密集出台，可能会对后续的房价预期起到一定支撑作用，地产有望逐步走出市场底部，建议关注地产链修复机会。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量79.89亿元，截止2022年10月2日，累计发行量36471.13亿元，累计同比+48.12%。2）本周城投债发行量为937.96亿元，净融资额为-114.70亿元，截止目前累计净融资额9,424.51亿元，累计同比-43.10%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2022年10月2日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4）本周共17家公司中标33项订单，中标总金额731.69亿元。其中房屋建设Ⅲ538.51亿元；钢结构9.21亿元；国际工程承包12.76亿元；建筑与工程Ⅲ16.6亿元；水利工程147.88亿元；园林工程Ⅲ0.97亿元；装修装饰Ⅲ2.41亿元。 截至目前本年累计合同订单17320.89亿元，同比增长10.39%。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌2.07%，创业板下跌1.76%，建筑行业下跌4.62%，在整个市场中表现一般。 2)个股：本周共5只股票上涨，涨幅前五的公司为中设股份（2.41%）、精工钢构（1.78%）、郑中设计（1.50%）、元成股份（0.73%）、美芝股份（0.10%）； 跌幅前五的公司为东易日盛（-21.83%）、*ST奇信（-18.35%）、瑞和股份（-15.99%）、杭州园林（-15.36%）、农尚环境（-14.63%）。月度来看（20220901~20220930）共8只股票上涨，年初至今共29只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.0931，上周收盘价7.1104。十年期国债到期收益率为2.6802%，较上周上涨7.99bp。一个月SHIBOR为1.7110 %，较上周上涨8.6bp。 4)其他：本周共6家公司发生大宗交易，3位股东减持，2位股东增持，1位高管减持，1位高管增持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：地产政策再加码，关注地产链修复机会。9月28日，李克强总理主持召开稳经济大盘四季度工作推进会，强调要抓住时间节点、推动政策在四季度全面落地，巩固经济企稳基础。近期楼市宽松政策密集发布，且政策力度升级，9月29日，央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策，符合条件的城市政府，放松当地新发放首套住房贷款利率下限；9月30日，央行宣布自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%； 财政部、税务总局决定自22年10月1日至23年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。销售方面，虽然前9月地产销售额及销售面积依然下滑，但部分房企9月已现明显回暖，如越秀地产、中海地产，9月单月销售额均实现了同比正增长，“十一”假期的二手房数据也有明显升温，据诸葛找房，重点5城成交367套，较去年同期上涨98.4%。我们认为，节前地产政策密集出台，可能会对后续的房价预期起到一定支撑作用，地产有望逐步走出市场底部，建议关注地产链修复机会。 投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。 四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿，同比+85.43%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿，同比+9.02%，归母净利润5.11亿，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量79.89亿元，截止2022年10月2日，累计发行量36471.13亿元，累计同比+48.12%。 2.城投债：本周城投债发行量为937.96亿元，净融资额为-114.70亿元，截止目前累计净融资额9,424.51亿元，累计同比-43.10%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年10月2日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。 4.公司订单跟踪：本周共17家公司中标33份订单，中标总金额731.69亿元。其中房屋建设Ⅲ538.51亿元，钢结构9.21亿元，化学工程0.96亿元，建筑设计0.56亿元，建筑与工程Ⅲ16.6亿元，路桥施工1.83亿元，水利工程147.88亿元，园林工程Ⅲ0.97亿元，装修装饰Ⅲ2.41亿元。截至目前本年累计合同订单17320.89亿元，同比增长10.39%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）国务院总理李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会指出，二季度前期经济明显下滑，三季度经济总体恢复回稳。要抓住时间节点，推动政策在四季度全面落地、巩固经济企稳基础。2）央行宣布自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。 如以公积金贷款100万元，贷款30年、按等额本息还款方式计算，累积30年月供减少2.95万元。3）财政部、税务总局：自22年10月1日至23年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。4）央行、银保监会决定阶段性调整差别化住房信贷政策：对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市政府，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限。 （一）宏观 1、政部数据显示，今年前8个月，国有经济运行延续恢复态势，国有企业营业总收入同比增长9.5%，利润总额同比下降1.5%，降幅较1-7月收窄。8月末，国有企业资产负债率64.5%，上升0.2个百分点。（Wind） 2、中指研究院数据显示，9月份50家代表房企拿地总额环比大幅上涨130.2%；前三季度百强企业拿地总额10478亿元，同比下降51.2%，连续4个月维持降幅收窄态势。从各城市群拿地金额来看，长三角地区领跑全国。（Wind） 3、重点城市土拍迎来高峰，9月23日-29日有7个城市完成年内第三轮集中土拍，其中包括北京、上海、深圳三个一线城市。目前已有11个城市完成第三轮集中土拍，拿地企业仍以国央企和地方平台公司为主，热点城市民企拿地意愿回升。（财联社） 4、农发行今年前三季度投放贷款21408亿元，同比多投放3739亿元，贷款余额比年初增加9891亿元，同比多增加4575亿元，提前一个季度完成央行下达的9000亿元年度贷款增量目标。（Wind） （二）基建 1国家发改委：下一步将从加强统筹规划、加大投入力度、补齐短板弱项以及强化以用促建四个方面支持新型基础设施建设。以“十四五”规划102项重大工程以及“十四五”现代综合交通运输体系发展规划等项目清单为重点，坚持适度超前推进重大工程建设。 （Wind） 2、国常会：部署加强农业农村基础设施建设措施，开工一批农业农村基础设施新项目； 缓缴各类工程质量保证金，规模约630亿元。（证券时报） 3、国家能源局规划司副司长宋雯透露，预计“十四五”期间能源重点领域投资较“十三五”增长20%以上，到2025年，全国油气管网规模达到21万公里左右，常规水电、核电装机容量分别达到3.8亿、0.7亿千瓦左右，西电东送能力达到3.6亿千瓦以上。（Wind） 4、国家能源局：将加大新型电力基础设施建设力度。实施可再生能源替代行动，可再生能源电量输送比例原则上不低于50%，推进一批水电、核电重大工程建设。（财联社） （三）装配式 1、辽宁省住建厅印发《辽宁省装配式建筑装配率计算细则2022版（试行）》通知，要求沈阳市、大连市的装配式建筑装配率不低于50%，其他地区装配率不低于30%。（辽宁省住建厅官网） 2、安徽省人民政府办公厅印发《安徽省建筑节能降碳行动计划》，为加快装配式建筑发展，新立项的政府投资或国有资金投资的单体地上面积5000平方米以上的新建公共建筑和10万平方米以上的新建居住小区