新力量New Force总第4530期

新力量NewForce 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第4530期2024年5月13日星期一 研究观点 【大市分析】 将进入阶段性亢奋高峰期 【公司研究】 京东方精电(710，买入)：车载显示屏龙头，保持高端市场竞争优势 评级变化 公司 代码 评级 目标价(港元） 2024年EPS(港元) 2025年EPS(港元) 新 旧 新 旧 变动 新 旧 变动 新 旧 变动 京东方精电 710 买入 买入 9.06 5.15 6% 0.68 0.64 -1% 0.780 0.790 -1% 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 首席策略师叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 【大市分析】 将进入阶段性亢奋高峰期 5月10日，港股连升第二日进一步伸延升势，恒指涨了有420多点，再创八个月 来的新高，以贴近19000点整数关来收盘，而大市成交量亦见增加配合，录得有 逾1700亿元，是去年7月31日以来的最大日成交量。总体上，港股目前仍处于 资金市，建基于港股的低估值(恒指现时的市盈率仍不足10倍，远低于美股日股 印度股市的逾20倍)，加上日股以及印度股市从4月开始进入了调整阶段，而中 证监在4月下旬公布了对香港资本市场的优化合作措施，近日市场也传出减免港股通股息税的消息，相信都是促使亚太区资金以及北水涌入港股的迭加原因。另一方面，从盘面上来看，正如我们指出，港股近期持续有焦点明星股的出现，而在周五就因为有港股通股息税减免的传闻消息，港交所(00388)以及一众有望受惠的中特估品种都出现了集体拉升，相信情况都能够突显出市场目前的赚钱效应，都能够提升资金现时跟进的意欲积极性。值得注意的是，几个在近期领涨的焦点互联网龙头股即将密集公布业绩季绩，包括有腾讯(00700)、阿里巴巴-SW(09988)以及美团-W(03690)等等，估计有可能成为他们再次起动的催化剂，可以多加注视。 港股出现伸延升势，并且以接近全日最高位18993点来收盘，仍处短期大涨小回的格局发展，相信仍有向上试高的空间机会，但估计也将进入阶段性亢奋高峰期。指数股继续普涨状态，其中，港交所(00388)涨了有7.6％至285.8元收盘，是恒指成份股最大涨幅榜的第一名，以港股目前的年内日均成交量恢复到有1047亿元 来看(去年全年的日均有1050亿元)，如果市场气氛可以维持的话，估计港交所股 价可以上推到295至320元区域。 恒指收盘报18964点，上升426点或2.29％。国指收盘报6719点，上升158点或2.41％。恒生科指收盘报3962点，上升15点或0.37％。另外，港股主板成交量有1710亿多元，而沽空金额有213亿元，沽空比例12.46％。至于升跌股数比例是1161：580，日内涨幅超过15％的股票有42只，而日内跌幅超过10％的股票有32只。港股通净流出一天后恢复净流入，在周五录得有接近65亿元的净流入额度。 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业汽车配件 股价6.13港元 目标价9.06港元 (+47.8%) 市值48.52亿港元 已发行股本7.92亿股 【公司研究】 京东方精电(710，买入)：车载显示屏龙头，保持高端市场竞争优势 2023年业绩低于预期 京东方精电是京东方旗下唯一车载显示模组和系统运营平台，为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统。2023收入107.6亿港元，增加0.4%；净利润4.75亿港元，下降18%，低于市场预期。业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力。 保持行业领先地位 根据Omidia数据，1）车载显示模组总出货量、2）中大尺寸（8英寸及以上）出货量，3）氧化物及LTPS出货量，未来3年全球复合增长率分别为4.4%、8.35%和18.16%。京东方精电在全球车显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一。 52周高/低20.27港元/4.28港元在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显 每股净资产5.5港元 股价表现 示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备。传统产品A-Si模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品已经开始进入批量生产阶段；DBCell和MiniLED显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED显示屏进入批量生产阶段。 海外市场潜力大 海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024年 客户端39个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长。成都车载显示基地满产 成都车载显示基地设计产能年产1500万片，覆盖范围4.75-44.8英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地，2023年全面满产，2024上半年订单充足，年末直行率约90%，良率约97%。公司实行自产和ODM并行的轻资产策略。成都工厂的持续优化将对2024年业绩产生正面贡献。 目标价9.06港元，买入评级 预测公司2024-2025年的收入分别为126亿港元、136亿港元和152亿港元，归 属于母公司的净利润分别为5.4亿港元、6.15亿港元和7.6亿港元。给予公司目标价为9.06港元，对应2024年的15倍PE估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级。 图表1:盈利摘要 截至12月31日止财政年度22年实际 23年实际 24年预测 25年预测 26年预测 总营业收入（千港元）10,722,361 10,760,416 12,063,227 13,575,433 15,181,511 变动38.6% 0.4% 12.1% 12.5% 11.8% 归母净利润（千港元）582,451 475,260 539,842 615,341 764,550 每股盈利（港元）0.78 0.60 0.68 0.78 0.97 变动75.8% -23.0% 12.9% 14.0% 24.2% 基于6.13港元的市盈率（估）7.8 10.1 9.0 7.9 6.3 每股派息（港元）0.23 0.19 0.20 0.23 0.29 股息现价比3.75% 3.10% 3.34% 3.80% 4.73% 资料来源：第一上海,公司资料 公司估值与评级表 股票 代码 现价 目标价 评级 22PE 23PE 24PE 22息率 23息率 22-24EPS 每股净资产 市值 （港元） （港元） （倍） （倍） （倍） （%） （%） CAGR（%） （港元） （亿港元） 零售消费李宁 2331 22.3 25.28 买入 16.5 15.6 13.6 2.29 2.74 10.1 9.60 588 安踏 2020 91.05 119.1 买入 29.1 24.2 19.7 1.46 1.76 21.5 13.75 2471 特步 1368 5.43 6.28 买入 12.0 10.6 9.5 3.75 4.25 12.7 3.82 143 波司登 3998 4.58 4.01 买入 20.6 17.2 14.2 3.49 4.15 20.4 1.16 499 申洲国际 2313 86.2 98.09 买入 25.6 21.8 18.3 2.35 2.80 18.4 24.49 1296 蒙牛乳业 2319 16.96 18.16 买入 11.4 10.5 8.9 2.62 2.88 13.3 10.56 670 现代牧业 1117 0.69 0.67 买入 4.1 3.1 2.5 0.00 0.00 29.1 1.65 55 中国飞鹤 6186 4.5 3.76 买入 6.8 5.1 4.5 6.41 7.65 22.5 3.05 400 奈雪的茶 2150 2.99 2.97 买入 不适用 22.4 11.7 0.00 0.00 不适用 3.56 51 华润啤酒 291 38.15 33.3 买入 25.6 20.6 16.7 1.57 1.95 24.0 9.33 1238 青岛啤酒 168 62.3 50.5 买入 20.5 17.4 14.1 2.32 2.85 20.4 21.00 408 颐海国际 1579 17.92 11.74 买入 21.2 17.5 15.2 1.10 1.62 18.1 4.62 188 恒安国际 1044 28.55 23.4 买入 15.5 11.2 9.1 5.44 5.44 30.6 18.98 332 敏华控股 1999 6.3 4.86 买入 12.9 11.5 10.3 4.76 5.24 11.6 3.20 247 维达国际 3331 23.45 23.35 买入 39.7 65.1 23.9 1.71 0.55 28.9 10.43 282 百果园 2411 3.15 2.89 买入 13.2 11.4 9.4 0.00 0.00 18.1 2.98 50 海底捞 6862 19.9 20.3 持有 22.1 19.5 17.6 0.50 3.77 12.2 1.56 1109 海伦司 9869 3.67 2.89 买入 不适用 13.8 9.7 0.00 0.00 不适用 2.80 46 教育 新高教 2001 2.58 2.45 买入 5.8 5.2 4.6 8.60 9.90 11.8 2.59 40 博彩银河娱乐集团 27 37.3 39.05 买入 不适用 14.3 11.7 1.34 2.14 不适用 14.63 1630 澳门博彩控股 880 2.9 3.28 买入 不适用 不适用 16.1 0.00 0.00 不适用 2.25 206 金沙中国 1928 20.05 26.29 买入 不适用 12.9 11.7 0.00 0.00 不适用 不适用 1623 软件及互联网、硬件及半导体 金蝶国际 268 9.42 8.3 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 2.34 327 腾讯 700 371 450 买入 28.1 17.2 15.0 0.43 0.43 36.8 109.51 35505 网龙 777 11.76 11.22 买入 4.3 3.8 3.6 5.53 6.21 8.9 16.68 64 金山软件 3888 26.45 21.1 买入 不适用 69.6 44.8 0.68 0.76 不适用 16.03 360 中软国际 354 4.71 4.98 买入 16.8 10.7 8.9 0.24 0.42 37.6 4.40 143 中国民航信息网络 696 10.92 12 买入 21.0 15.6 14.4 1.56 2.11 20.9 7.38 320 百奥家庭互动 2100 0.233 0.247 买入 52.5 19.1 14.0 4.29 4.29 93.6 0.67 7 美团-W 3690 118.6 130 买入 不适用 29.7 20.2 0.00 0.00 不适用 27.56 7403 微盟集团 2013 1.67 1.98 买入 不适用 不适用 不适用 0.00 0.00 不适用 1.47 46 百度-SW 9888 107.2 96.2 买入 14.8 14.0 13.2 0.00 0.00 6.0 92.00 2995 比亚迪电子 285 33.1 45 买入 18.5 14.5 11.9 1.63 2.07 24.6 12.74 746 瑞声科技 201