期货研究报告|外汇周报2024-05-12 弱势得到修正,转强仍待确认 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 短期震荡 核心观点 ■市场分析 美元兑人民币周度上涨0.6%至7.2344。 国内经济预期有望改善。国内4月�口再超预期,外需仍具韧性、�口价格支撑、去年高基数减弱,三大原因支撑�口韧性,主要商品�口数量增速来看,汽车、电子、家具家电、机械设备仍强。政策端也频传利好,2024年地方专项债项目已完成筛选,推动约1万亿增发国债项目于今年6月底前开工建设。4月27日,7部门联合发布 《汽车以旧换新补贴实施细则》,通过中央和地方共担的方式预计将能有效带动汽车的消费。五一假期后,多地加码地产松绑政策,目前仅有北上广深以及部分城市未松绑地产限购,国内经济预期得到支撑。 美元升值压力缓和。美国4月数据有所遇冷,4月非农不及预期,前期支撑非农的消费和政府部门贡献均明显下降,4月的制造业和服务业PMI也表现偏弱,后续就业市场逐步降温有望扭转前期降息计价持续走低的趋势,美元、美债利率见顶回落,对应新兴市场汇率包括人民币汇率的压力得到缓解。 人民币偏震荡贬值压力缓解。从基本面来看,1)经济预期差(chā)中性:政策释放稳增长预期,有待验证;2)中美利差(chā)利好人民币:美联储降息计价再度回升,美债利率回落;3)净�口利好人民币。 人民币短期震荡,美国经济数据遇冷下,人民币贬值压力缓和,目前国内的离岸-在岸价差仍高,内因驱动有待加强,整体被动受美元影响为主。 策略 短期震荡 风险 美国超预期加息缩表,黑天鹅事件发生,中国经济恢复不及预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元4 图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币4 图3:香港美元人民期货活跃合约丨单位:无4 图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点4 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无4 图6:CME英镑兑美元丨单位:无4 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无5 图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无5 图9:CME卢布兑美元丨单位:无5 图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无5 图11:美元指数丨单位:无5 图12:欧元兑美元丨单位:无5 图13:美元兑日元丨单位:无6 图14:英镑兑美元丨单位:无6 图15:美元兑加元丨单位:无6 图16:澳元兑美元丨单位:无6 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张6 图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张6 图19:美元中间价丨单位:无7 图20:欧元中间价丨单位:无7 图21:日元中间价丨单位:无7 图22:英镑中间价丨单位:无7 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无8 图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无8 图25:美元兑人民币远期丨单位:无8 图26:美元兑人民币一月远期丨单位:无8 图27:日元兑人民币远期丨单位:无8 图28:日元兑人民币一月远期丨单位:无8 图29:美元兑人民币掉期丨单位:无9 图30:美元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图31:欧元兑人民币掉期丨单位:无9 图32:欧元兑人民币一月掉期丨单位:无9 图33:日元兑人民币掉期丨单位:无10 图34:日元兑人民币一月掉期丨单位:无10 图35:美元兑人民币远期与美元兑离岸人民币远期价差丨单位:无10 图36:人民币无本金交割远期和美元兑人民币远期价差丨单位:无11 图37:人民币无本金交割远期和美元兑离岸人民币远期价差11 图38:外汇指数丨单位:无12 图39:比特币连续合约价格丨单位:美元/枚12 银行结售汇情况 图1:银行结售汇情况丨单位:亿美元图2:银行结售汇情况丨单位:亿人民币 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 结售汇差额当月值(右)银行结汇银行售汇 2980 2780 2580 2380 2180 1980 1780 1580 1380 1180 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 980 1000 500 0 -500 -1000 -1500 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 6000 2016/092018/092020/092022/09 数据来源:Bloomberg华泰期货研究院数据来源:Bloomberg华泰期货研究院 外汇期货活跃合约 图3:香港美元人民期货活跃合约丨单位:无图4:美元指数期货活跃合约丨单位:点 -8000 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 HKEX美元兑人民币期货 119 114 109 104 99 94 89 最新价格 2021/122022/052022/102023/032023/082024/01 2022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图5:CME加元兑美元活跃合约丨单位:无图6:CME英镑兑美元丨单位:无 0.84 0.82 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 1.5 1.45 1.4 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 CME英镑兑美元 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 2021/122022/052022/102023/032023/082024/01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图7:CME瑞郎兑美元丨单位:无图8:CME巴西雷亚尔兑美元丨单位:无 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.25 0.24 0.23 0.22 0.21 0.2 0.19 0.18 0.17 0.16 0.15 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图9:CME卢布兑美元丨单位:无图10:CME新西兰元兑美元丨单位:无 0.019 0.017 0.015 0.013 0.011 0.009 0.007 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.005 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 0.5 2021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 外汇现货价格 图11:美元指数丨单位:无图12:欧元兑美元丨单位:无 115 110 105 100 95 90 美元指数 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 欧元兑美元 2021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 2021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 图13:美元兑日元丨单位:无图14:英镑兑美元丨单位:无 美元兑日元英镑兑美元 155 145 135 125 115 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 105 2021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01 0.9 2021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图15:美元兑加元丨单位:无图16:澳元兑美元丨单位:无 1.4 1.38 1.36 1.34 1.32 1.3 1.28 1.26 1.24 1.22 1.2 美元兑加元 0.8 0.78 0.76 0.74 0.72 0.7 0.68 0.66 0.64 0.62 0.6 澳元兑美元 2021/062021/122022/062022/122023/062023/12 2021/062021/122022/062022/122023/062023/12 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 美元指数期货CFTC持仓 图17:美元指数期货总持仓丨单位:张图18:美元指数期货投机多头情况丨单位:张 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国洲际交易所(ICE):美元指数:总持仓 60090 50090 40090 30090 20090 10090 90 非商业多头-非商业空头(右) ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 2021/052021/112022/052022/112023/052023/112021/052021/112022/052022/112023/052023/11 人民币中间价 图19:美元中间价丨单位:无图20:欧元中间价丨单位:无 美元中间价欧元中间价 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 2021/062021/122022/062022/122023/062023/12 8.1 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 2021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 图21:日元中间价丨单位:无图22:英镑中间价丨单位:无 日元中间价英镑中间价 0.059 0.057 0.055 0.053 0.051 0.049 0.047 0.045 2021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 9.4 8.9 8.4 7.9 7.4 2021/082022/012022/062022/112023/042023/092024/02 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研究院 人民币远期 图23:欧元兑人民币远期丨单位:无图24:欧元兑人民币一月远期丨单位:无 欧元兑人民远期 欧元兑人民币1月远期 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 隔夜远期1周远期1月远期4月远期9月远期3年远期 8.5 8.3 8.1 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 2021/012021/072022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源:BloombergWind华泰期货研究院数据来源:BloombergWind华泰期货研