铁矿石：现实供需宽松，高位回调

期货研究 二〇 二2024年5月12日 四年度 铁矿石：现实供需宽松，高位回调 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰 君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力合约I2409价格有所回调，收于873.5元/吨，成交149.7万手，持仓46.5万手，持仓 究增加0.8万手。 所供应 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14675.23，环比减少83.88，日均疏港量302.69增1.73。分量方面，澳矿6499.01增206.79，巴西矿4968.73减183.46，贸易矿9043.37增100.27，球团713.95 减22.48，精粉1483.71增87.19，块矿1712.73减115.72，粗粉10764.84减32.87。（单位：万吨） 总结及投资建议： 铁矿基本面情况依然偏弱，期货价格本周在高位震荡后有所回调。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。综合来看，当前铁矿主流矿供应仍然宽松，下游钢厂仍然按需补库，整体采购驱动有限，矿价高度受到现实基本面的压制。另一方面，近期宏观层面针对地产的刺激举措不断公布，市场情绪相对偏强，预计短期价格回调幅度同样有限。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格有所，收于873.5元/吨，成交149.7万手，持仓46.5万手，持仓增加 0.8万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收价 10 主力合约螺矿比 7 110 100 90 80 70 6. 6 . 600 4 40 3. 30 0–1 03–3 03–6 03–9 03–1 04–3 3 0–1 03–3 03–6 03–9 03–1 04–3 4. 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格小幅回调，青岛港64.5%卡粉下降6元/吨至1012/吨，62.5%BRBF下降6元/吨至 897元/吨，61.5%PB粉下降6元/吨至867元/吨，61%金布巴粉下降6元/吨至819元/吨，56.5%超特粉 下降6元/吨至713元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降121元/吨至1041元/吨，邯邢66%铁精粉上升2元/吨至1048元 /吨，莱芜65%铁精粉上升2元/吨至966元/吨。 本周普氏62%指数收于116.60美金/干吨，较前一周下降0.45美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元/吨青岛港：卡粉BRBFPB 1700金布巴超特 元/吨国产铁精粉66：唐山 1700 100 100 1300 1300 1100 1100 900 900 700 700 00 00 300 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周进口矿价格回调幅度较为一致，；品类间价差并未发生太大改变。表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元/吨卡粉–PBPB–超特 180 160 140 10 100 80 60 元/吨BRBF–PB 4 40 3 30 01 10 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差图8：国产精粉-PB价差 元/吨PB块–PB粉 300 0 00 元/吨铁精粉（唐山）–PB 300 0 00 10 10 100 100 00 00 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水83.1元/吨，较前一周走扩1.6元/吨。 铁矿石2405-2409价差为8.5元/吨，较前一周变动10.0元/吨；铁矿石2409-2501价差为27.5元 /吨，较前一周变动-3.0元/吨。表3：期现价差及面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元/吨价差（主力合约–港口PB现货）：元 元/吨价差（主力合约–普氏指数）： 元/吨 10 110 100 90 80 70 60 0 40 30 期货收价铁矿石 10 110 100 90 80 70 60 040 30 期货收价铁矿石 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 03–103–403–703–1004–104–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至5月3日，澳大利亚周发货量1824.6万吨，巴西周发货量578.5万吨，合计2403.1万吨，环 比上升55.8万吨，中国北方到港量1230万吨，环比上升95.6万吨。国产矿产能利用率： 截至5月3日，全国266座矿山产能利用率为68.63，环比下降0.52%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为27.29美金，环比上升2.280美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 11.59美金，环比上升1.830美金。 近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳洲、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 600 1600 4001400 00100 0001000 1800800 1600 1400 600 400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 美元/吨铁矿石国运价图巴朗–青岛 60铁矿石国运价西澳–青岛30 0 40 0 30 1 0 1010 01–1 01–3 01– 01–7 01–9 01–11 0–1 0–3 0– 0–7 0–9 0–11 03–1 03–3 03– 03–7 03–9 03–11 04–1 04–3 04– 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月10日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为87.67%，环比上升1.43%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为885.79万吨，整体周环比小幅走高，其中热卷贡献了主要增量。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 100 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 47家钢铁业：高炉开工率：中国（周）6 9 60 90 88 806 7 4 70 6 600 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14675.23，环比减少83.88，日均疏港量302.69增1.73。分量方面，澳矿6499.01增206.79，巴西矿4968.73减183.46，贸易矿9043.37增100.27，球团713.95减22.48， 精粉1483.71增87.19，块矿1712.73减115.72，粗粉10764.84减32.87。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨日均疏港量 340 30 300 80 60 40 0 03–303–03–703–1003–104–04–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 018 16 14 1 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 100 1100 1000 900 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周炉料面价格回调幅度较大，面利润有所修复。但现货表现延迟，现货利润持续恶。 面利润方面，截至5月10日，螺纹钢2410合约面利润为-57.40元/吨，较上周上升50.75元/ 吨；热卷2410合约面利润-74.99元/吨，较上周上升48.09元/吨。 现货利润方面，截至5月11日，螺纹钢现货利润为-165.22元/吨，较上一周下降106.20元/吨；热 卷现货利润为14.78元/吨，较上一周下降66.20元/吨。 图21：螺纹主力合约面利润图22：热卷主力合约面利润 元/吨螺面利润（410） 00 元/吨卷面利润（410） 00 1010 100100 00 00 –0 –0 –100 3–113–14–14–4–34–4 –100 3–113–14–14–4–34–4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元/吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 –600 元/吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 000 –00 –400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周有所回调，收于873.5元/吨，短期上方压力位参考930元/吨，下方支撑位参考730元/吨。 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 铁矿基本面情况依然偏弱，期货价格本周在高位震荡后有所回调。供应方面，近期澳洲发运恢复较快，澳巴发运数据持续偏强运行，另一方面国产矿产能利用率也攀升至高位，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但铁水产量回升速度仍有待考证。综合来看，当前铁矿主流矿供应仍然宽松，下游钢厂仍然按需补库，整体采购驱动有限，矿价高度受到现实基本面的压制。另一方面，近期宏观层面针对地产的刺激举措不断公布，市场情绪相对偏强，预计短期价格回调幅度同样有限。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨