农产品产业链日报：原油带动美豆小幅回调，新作相对宽松的供需环境静待验证

东海期货研究所 1 原油带动美豆小幅回调，新作相对宽松的供需环境静待验证 美豆：原油带动美豆小幅回调，新作相对宽松的供需环境静待验证 1.核心逻辑：近期美豆价格重心下移，但无论是从压榨和出口消费来看，还是市场对低结转库存预期，近月美豆高位波动区间稳固，美豆油及谷物行情也给与美豆较多支撑。基本面，天气回暖但多雨天气下，大豆播种进度依然偏慢，后期加速推进预期仍有待确实，天气暂时不具备炒作条件，美豆供需面暂时并无明显驱动，盘面快速回落要主义技术性回补，关注1600一线拉锯。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 5月11日，CBOT市场大豆收盘上涨，主力07合约涨幅13.75或0.86%，报收1606美分/蒲。 重要消息： Conab：截至5月7日，巴西大豆收割率为94.9%，上周为93.9%（修正值为93.7%），去年同期为97.1%。 Anec：巴西5月大豆出口量预计触及1,061.5万吨，之前一周预计为807.5万吨。 蛋白粕：当前拉锯行情缺乏方向，新作相对宽松周期内国内情绪低迷 1.核心逻辑：供应增量带动库存修复进展顺利，下游采购谨慎，基差承压风险仍达。目前油厂利润压力下基差报价坚挺，此外美豆对盘面的提振，以及油脂疲软对豆粕的额外刺激，豆粕盘面企稳，现货短期也得到支撑。美豆偏弱叠加国内现货压力，豆粕盘面依然面临很大压力，3900一线也缺乏试空机会，观望为主。 2.操作建议：豆粕高空策略不变，短线豆菜09套利低多 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 海关总署：中国4月大豆进口量为807.9万吨，去年4月为745万吨。前4个月，我国进口大豆2836万吨，减少0.8%，进口均价每吨3979.7元，上涨22.7%。 压榨利润：5月11日，巴西6月升贴水上涨3美分/蒲，巴西6月套东海期货|产业链日报2022年5月12日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪玉米 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 保毛利较昨日上涨10至-134元/吨；巴西7-8月升贴水分别下降0、4美分/蒲，巴西7-8月套保毛利较昨日上涨18、16至-160、-216元/吨。美西10-11月升贴水分别下降2、2美分/蒲，美西10-11月套保毛利较昨日下降15、15至-371、-363元/吨。美湾10-11月升贴水下降3、1美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较昨日下降13、18至-247、-212元/吨。 现货市场：5月11日，全国主要油厂豆粕成交17.26万吨，较上一交易日增加4.16万吨，其中现货成交8.76吨，远月基差成交8.5万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下滑至62.09%。（mysteel） 油脂：原油带动国际油脂反弹，马棕高频出口数据验证良好的消费预期 1.核心逻辑：当前油脂大幅回落后，盘面依然面临多重压力。除非宏观和原油波动压力外，4月马来西亚棕榈油较高的结转库存，以及后期可能通过降低出口关税且暂缓B30实施措施来增加供应，均都增加了回调动力；此外，印尼库容压力下5月可能放开出口限制政治的影响，也在加剧盘面风险资金撤离。棕榈油弱势行情拖累国内油脂走低，同时豆油供应增加，带动国内油脂库存修复，也在进一步施压盘面。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，印尼出口限制政策调整 隔夜期货：5月11日，CBOT市场豆油收盘上涨，美豆油07合约涨幅2.43或3%，报收83.47美分/磅。马棕榈油07合约收盘上涨，涨幅46或0.71%，报收6507马币/吨。 GAPKI;预计印尼将在2-4周内解除棕榈油出口禁令。 高频数据： SPPOMA：2022年5月1-10日马来西亚棕榈油单产减少44.66%，出油率减少0.23%，产量减少45.87%。 SGS：马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为371,295吨，较上月同期的255,789吨增加45.2%。 ITS：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为380,878吨，较4月出口的278,621吨增加36.7%。 Amspec：预计马来西亚5月1-10日棕榈油出口量为384000吨，较4月出口的271000吨增加41.7%。 现货市场：5月11日，全国主要地区豆油成交量30500吨，棕榈油成交量1013吨，总成交比上一交易日减少3970吨，降幅11.19%。近月棕榈油买船利润打开，国内连续两日出现买船。（mysteel） 生猪：供应短缺预期导致养殖企业减少出栏 1.核心逻辑：部分屠宰企业尝试压价采购，测试市场但是失败。养殖企业出栏计划完成较好，因此减少出栏计划。5/6/7月养殖企业出栏数量预计减少，叠加市场二次育肥，短线推高价格。当下高价抑制消费，养殖场被迫降价销售白条，高价采购毛猪，剪刀差导致屠宰场亏损。 2.操作建议：震荡向上行情。 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 东海期货研究所 3 5月11日，生猪09合约收盘价为19320元/吨。河南现货基准价报15-15.4元。 生猪价格再创新高。5/6/7为消费次淡季。但是由于养殖场出栏减少，因此并不着急出售生猪。同时，由于长期处于亏本状态，养殖场迫切希望能推高价格，使得生猪价格重回成本区域，弥补现金流的缺失。另一方面，由于饲料销量开始下滑，市场担忧能繁母猪去化较为严重，影响今年下半年生猪供应。当前疫情期间市场认为需求已经如此好，那等到疫情复苏，价格将更上一层楼，因此做多氛围浓厚。 2022年3月3日第一批第一次收储1.94万吨，3月4号第二次收储2.06万吨，流标1.6万吨。 2022年3月10日第二批收储3.8万吨 2022年4月2日第三批第一次收储1.18万吨，4月3日第二次收储进行2.82万吨，流拍1.97万吨。 2022年4月14日第四批收储4万吨，流拍3.73万吨。 2022年4月22日第五批收储4万吨，全部流拍。 2022年4月29日第六批收储4万吨，流拍3.82万吨 2022年5月13日第七批收储4万吨 玉米：玉米供需紧张增加，价格逐步向上 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。东北疫情可能影响春耕，关注今年种植影响。 2.操作建议：震荡向上。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 5月11号，国内地区玉米现货价格波动。09合约期货价格为2967元/吨。 本周玉米市场各地区之间依然表现出区域分化的特点。东北地区偏强运行，本周价格上涨50-60元/吨。基层余粮见底，产区贸易商存粮成本对价格支撑力增强，农户忙于春耕，自然干粮售粮节奏较慢。需求方面，深加工收购较为积极，贸易业者接单活跃度提升。本周华北地区玉米价格有涨有跌，依然维持震荡行情，贸易商为小麦收购腾库，但并未集中出库，市场供需基本处于平衡的状态，下游深加工企业在满足正常需求的情况下，价格窄幅调整。北港收购价格上涨，南北价格倒挂及到港成本居高等继续提振价格，销区贸易商报价心态偏强，价格坚挺，下游饲料企业消耗库存为主，部分饲料企业节后有少量补库需求。 苹果：夏令水果上市，苹果交易放缓 1.核心逻辑：新季果减产及部分产区出现霜冻现象，市场情绪偏强。 2.操作建议：日内波动率放大，应谨慎控制风险水平。 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 东海期货研究所 4 本周三，苹果10合约收盘价9433，涨184元/吨。 五一后，随着夏令水果上市，现货交易整体放缓。陕西产区价格坚挺，出货意愿不强，而山西产区询货商减少，价格出现下降。现货苹果价格持续稳定运行。新季果开花状况或不及预期，市场情绪偏强，波动率较大。上周霜冻带来减产为大概率事件，应关注盘面看涨情绪。 关注新季苹果生长：未来10天（12日-21日），华南地区多降雨，累积降水量有50到100毫。山东产区有一次较强的冷空气活动，华北大部分地区降温4到8摄氏度，伴有4到6级偏北风。（中央气象台） 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格偏硬，已由三月初的3.3元/斤上涨至目前的3.9元/斤-4元/斤，涨幅18.18%。而部分客商货源高价更飙升至5.5元/斤。截止本周，全国冷库苹果剩余量292.96万吨左右，其中山东113.1万吨，陕西93.27万吨，库容比为23.35%和20.68%。 红枣：成本上升，期价震荡回调 1.核心逻辑：仓储成本增加，下方有支撑。 2.操作建议：逢低买入。 3.风险因素：挺价心理加强，需求现状改善。 4.背景分析： 本周三，红枣09收盘价12205，较上个交易日跌85元/吨。 需求季节性回归低迷，新疆产区现货价格持稳，参考价特级11.50-13.50元/公斤，一二级在10.5-12元/公斤。销区市场走货一般，河北河南大货已入冷库，实际成交随购随销，品质不同价格不一。市场上量货多为大企业放量货源。相比于减产上市的新枣，陈枣良好的性价比更加吸引市场。近年来，红枣由传统的线下销售转型为线上线下并行，低级别干枣竞争力随着电商端需求增加而不断提升。仓单方面，较去年同期增加一万七千张左右，约为9万吨红枣。 产区红枣生长情况：由于今年普遍回温较早，枣树在四月底已可见花苞，现已进入开花期。中下旬枣农将进行打药除虫工作，病虫害高发期各项工作有序进行中。气温方面无极端天气延迟花期与坐果。预期22年产量将会在去年减产后修复。 东海期货研究所 5 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn