天胶回归弱现实盘面回调，高位空单逢低分批止盈

天胶回归弱现实盘面回调，高位空单逢低分批止盈 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 正文 天胶盘面自11月1日当日大涨触底反弹后维持了周线级别的偏强 震荡走势，01合约最高上破13000点，目前的主力合约05合约最高上破13200点，NR盘面涨势略缓，结合现货价格，非标基差跟随行情走势有所走扩，来到前期高点，对于盘面也形成一定压制。基本面方面，全球天胶供应中期维持缓和增长趋势，阶段性天气扰动驱动或有限，11月进口环比增加，中期来看预计将呈现增长态势；需求方面，轮胎及其他天胶制品终端需求延续偏弱态势，在防疫政策优化后的第一轮冲击以及地产端销售持续低迷的大环境下，整体内销表现不佳，外销方面，最新数据显示11月轮胎出口同环比走弱，虽然全年总量仍保持正增长，但随着外围持续处于高利率下，经济衰退预期持续，外需方面或将走弱，出口明年预计承压，但宏观层面近期会议围绕明年经济复苏进行了定调，后续的支持政策出台预计持续，弱复苏或是大概率事件。整体来看虽然短期偏弱，但中长期底部夯实后波段中枢上移或是明年全年模糊的判断，05合约前低位置附近或有较强支撑，风险点是海外金融经济出现超预期风险。本期报告建议前期高位加仓的空单建议分批在12500点附近，12200点附近适当止盈。 原料进口环比走高，社库及港库延续累库趋势 海关统计数据显示，11月，中国天然橡胶进口量61.61万吨，环比上涨15.68%，同比上涨14.45%。2022年1-11月份，中国进口天 然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计539.64万吨，同比去年同期增加 11.04%。卓创资讯调研数据显示，截至12月16日当周，天然橡胶青 岛保税区区内17家样本库存为11.89万吨，较上期增0.44万吨，增 幅3.84%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为42.05万吨，较上期增0.49万吨，增幅1.18%。海外正值旺产期，11月中国天然橡胶进口呈现了季节性上涨态势，同比处于往年最高水平，12月进口总量预计也将处于偏高区间，相对应的港口库存连续8周累库，社会库存连续多周处于累库态势，整体供应压力中期不减，整体供应端压力中期不减。 数据来源：Wind 数据来源：同花顺Ifind 开工走低，成品库存小幅去化 截至（12月16日-12月22日）当周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%；中国全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。半钢胎库存周转天数在48.95 天，环比上周期-0.17天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在48.69天，环比上周期+0.06天。整体来看，12月下旬全国进入疫情流行期，物流、生产均不同程度受到影响，工厂开工持续回落至往年同期较低水平，替换市场走货一般，配套维持低迷状态，库存小幅去化，拐点仍未到来，此状态至春节前预计仍将持续。 数据来源：同花顺IFind 数据来源：同花顺IFind 商用车表现不佳，重卡低位运行为主 中汽协最新数据显示，11月，我国汽车产销量分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。与 去年和前年相比，汽车产销略显疲态，并未出现往年的年底翘尾现象。11月重卡销量4.5万辆，环比下滑7%，同比下滑12%，1-11月总量累计同比下滑54%。，配套市场来看，11月以来并未有明显改善，预计12月受制于第一轮疫情流行期冲击仍将维持疲软态势。展望明年，中央经济工作会议指出要着力扩大国内需求，要把恢复和扩大消费摆在优先位置，乘用车购置税减免政策根据之前会议的定调有望在2023年延续，所以至明年初关注新政策出台力度，中长期关注商用车及重卡销量触底信号。 数据来源：同花顺Ifind 轮胎出口环比走低，关注高利率下外围需求表现 数据显示，按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。11月当月中国轮胎出口 同环比双双下降，当前疫情防控政策持续调整，国内轮胎企业纷纷出国抢订单，为后期出口做准备，不少企业相信后市会有积极变化，但谨慎来看，轮胎高出口已经维持两年，市场对于明年国内整体出口市场并不看好，且明年高利率下外围是否会出现需求大幅锐减或系统性风险的情况值得我们关注。 数据来源：同花顺Ifind 综上所诉，我们认为天胶短期回调后持中性观点，中长期关注整体国内经济复苏情况以及海外宏观风险等，操作策略方面建议前期高位空单适当止盈减持。 8 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何 责任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 邮编：200122 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮编：400025 邮箱：xnqhyf@swfutures.com