Q1业绩亮眼，拐点已现，新产品带来新周期

公司年度及季度业绩概览

主要业绩亮点：

• 2023年：公司全年营业收入达到7.22亿元，同比增长0.31%，归母净利润为1.06亿元，同比增长5.28%，扣除非经常性损益后的净利润为9814万元，同比增长0.76%。这一增长主要得益于新品需求旺盛以及成本控制效果显著。

• 2024年第一季度：营业收入为2.06亿元，同比下降6.47%，但归母净利润同比增长31.62%，至4356万元；扣非净利润为4049万元，同比增长23.31%。这表明即使在营业收入下滑的情况下，公司通过提升盈利能力实现了利润的增长。

分业务亮点：

• API及中间体业务：

  • 内销板块：产品储备丰富，注册工作迅速推进，尤其是新品的放量潜力值得关注。2023年，内销板块收入为1.47亿元，同比下降15.47%，2024年第一季度降至2863.17万元，主要是因为成熟产品的下游客户去库存影响销量和价格。
  • 国际市场：多个品种在不同地区获得批准，包括欧洲、韩国、俄罗斯、日本和美国/加拿大等，预计将推动利伐沙班、阿哌沙班、非布司他等品种在规范市场实现快速放量。

• CDMO业务：已有项目开始放量增长，新项目持续推进，2023年收入为1.46亿元，同比增长31.28%，2024年第一季度收入为3366.85万元，环比增长9.33%。

费用率和研发投入：

• 毛利率基本保持稳定，而费用率明显下降，特别是财务费用率大幅减少。研发投入略有收缩，但仍保持在合理范围内。

盈利预测与投资建议：

• 根据年报，预计未来三年收入将持续增长，2024-2026年的收入分别为9.56、12.46、16.20亿元，同比增长率分别为32.33%、30.41%、30.01%；归母净利润分别为1.79、2.51、3.53亿元，同比增长69.23%、40.05%、40.55%。

风险提示：

• 产品研发和技术创新风险：新产品的研发存在不确定性，可能面临技术难题或失败。
• 国际贸易环境变化风险：全球经济形势的不确定性可能影响公司的出口业务。
• 环保与安全生产风险：生产过程中的环保合规和安全生产挑战。
• 汇率波动风险：汇率变动可能影响公司的汇兑损益。
• 公开资料信息风险：报告中使用的公开资料可能存在滞后或更新不及时的问题。