2024H1业绩预告点评：新游周期开启，盈利拐点已现

心动公司（02400.HK）的2024财年中期业绩预告显示，预计2024年上半年实现收入21.8亿至22.3亿元，同比增长24.4%-27.2%，净利润2.2亿至2.7亿元，同比增长114.0%-162.7%，超出预期。业绩增长主要得益于新游周期的开启和盈利拐点的出现。

游戏运营方面，自研产品的收入增长主要由新游《出发吧麦芬》《铃兰之剑》的贡献，部分被存量游戏流水自然回落所抵消。《出发吧麦芬》国服于2024年1月、5月分别上线中国港澳台地区、中国大陆地区，流水表现超预期。由于收入费用错配，《麦芬》国服或对公司24H1利润产生负面影响。然而，随着《麦芬》国服营销推广投入的减少，预计24H2及后续的利润弹性将开始释放，推动整体利润增长。《心动小镇》作为另一款模拟经营新游，于2024年7月上线国服，展现出出色的新进用户表现，值得关注其长期留存及商业化潜力。

TapTap平台方面，预计2024年上半年信息服务收入延续同比增长态势，主要受行业新游供给增多、广告投放需求增加、独家自研新游上线、以及营销推广恢复等因素影响，带动TapTap中国版MAU增长和变现效率提升。随着《心动小镇》《出发吧麦芬》等独家自研新游的上线，预计TapTap中国版MAU将继续增长，同时伴随自身广告系统优化和行业新游投放需求释放，收入有望保持稳健增长。

基于上述分析，公司上调了盈利预测，预计2024-2026年的每股收益分别为1.28元、1.39元、1.45元（此前为0.61元、0.93元、1.12元），对应的市盈率为16倍、15倍、14倍。考虑到新游产品周期的开启驱动盈利拐点向上，以及TapTap广告收入增长潜力的持续验证，维持公司“买入”评级。

风险提示包括新游表现不及预期、TapTap商业化进程低于预期和行业监管风险。