有色周报：不锈钢

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 有色周报—不锈钢 2024年5月11日 研究员：兰雪 交易咨询：Z0018543审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 基本面-价格 基本面-库存 4 5 本周观点 •不锈钢：从原料端来看，镍铁传出收储消息，近期镍铁成交活跃且屡次出现高价成交，对不锈钢形成成本支撑。从供需上来看，5月排产再度抬升，下游需求相对疲 软，受出货情况不及预期影响，本周库存重回垒库。当前不锈钢厂仍保持盈利状态，钢厂生产意愿较强，后续需关注5月需求恢复情况。短期来看，不锈钢价格有成本 支撑，宏观预期较好，但不锈钢产能存在一定过剩，钢厂利润恢复后5月继续增产，不锈钢价格短期内或震荡运行。 基本面要点： •供需：今年4月不锈钢冷轧产能利用率回升至77.57%。不锈钢的产能仍较高，再加上不锈钢电炉生产的快速调节能力，意味着市场易有过剩倾向。今年5月粗钢排产总计334.03万吨，较4月产量322.11万吨的环比上升3.7%。其中300系排产176.7万吨，环比上升5.0%。 •库存：社会库存合计106.07万吨，环比2.90%，同比-2.75%；其中300系库存69.54万吨，环比1.08%，同比10.89%；其中300冷轧库存47.35万吨，环比0.15%，同比36.27%。 •价差：现货14050元/吨，期货主力14290元/吨，基差-240元/吨；外购高镍铁利润295元/吨，自产高镍铁利润279元/吨。 东亚期货4 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 基本面-价格 基本面-库存 4 5 原料-镍铁 中国NPI产量（万吨） 5 低镍生铁中镍生铁 高镍生铁 4 3 2 1 0 印尼中高镍生铁产量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 •中国镍铁产量变化较小，3月进口量有所下滑，进口量为8.04万吨，印尼占96%。5月10日NPI价格为975元/镍，与节前价格相同。 中国+印尼镍生铁产量（万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 中国镍铁进口量（万吨） 14 12 10 8 6 4 2 0 自印尼进口量 镍铁进口总量 2021-1 2021-4 2021-7 2021-10 2022-1 2022-4 2022-7 2022-10 2023-1 2023-4 2023-7 2023-10 2024-1 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 东亚期货 数据源：Mysteel6 中国镍生铁库存（万吨） 3 2.5 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2 1.5 1 0.5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国镍生铁产量+进口量（万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 原料-镍铁 镍生铁价格（元/镍） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 红土镍矿1.8%Ni价格（元/湿吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 东亚期货 数据源：Mysteel7 2021-4 2021-5 2021-6 2021-7 2021-8 2021-9 2021-10 2021-11 2021-12 2022-1 2022-2 2022-3 2022-4 2022-5 2022-6 2022-7 2022-8 2022-9 2022-10 2022-11 2022-12 2023-1 2023-2 2023-3 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 原料-废不锈钢 •5月10日废不锈钢304价格为9850元/吨，与节前价格相同。 废不锈钢：304：汇总价格（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 东亚期货 数据源：Mysteel 8 原料-铬铁 铬铁进口量（万吨） 50 40 30 20 10 0 全球→中国 南非→中国 铬铁产量（万吨） 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021202220232024 •2024年年初，铬铁产量处于历年高位，4月份铬铁产量为74.93万吨，环比上涨11.40%，同比上涨30.72%。今年3月铬铁进口量较2月大幅回升至30.63万吨，其中14.09万吨来自南非，约占46%。铬铁价格自去年3月中旬开始略有下降，4月中旬降至8650元/50基吨，4月末价格有所回升，今年5月10日价格为9000元/50基吨，较节前价格上涨1.12%。 铬铁产量+进口量（万吨） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 高碳铬铁价格（元/50基吨） 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2021-1 2021-4 2021-7 2021-10 2022-1 2022-4 2022-7 2022-10 2023-1 2023-4 2023-7 2023-10 2024-1 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 东亚期货 数据源：Mysteel9 目录 1 观点综述 2 基本面-原料 3 基本面-供需 4 基本面-库存 5 基本面-价格 供需 •供应端，据Mysteel数据，今年4月不锈钢产量为322.11万吨，环比上升2.03%，今年5月排产为334.03万吨，环比上涨3.70%。从目前排产计划的数据来看，200系、300系、400系均有不同程度提产。 不锈钢表观消费量（万吨） 300 250 200 150 100 50 0 表观消费量 同比 环比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 不锈钢冷轧产量及产能利用率（万吨） 冷轧不锈钢：200冷轧不锈钢：300 150冷轧不锈钢：400产能利用率 100% 80% 100 60% 50 40% 20% 0 0% 中国不锈钢产量（万吨） 400 60% 300 不锈钢粗钢：200不锈钢粗钢：400环比 不锈钢粗钢：300同比 40% 20% 200 0% 100 -20% 0 -40% •需求端，从数据上看，2024年3月不锈钢表观需求量较2月有较大幅度回升。 3500 180 180 3000 160 160 2500 2000 1500 14012010080 140120100 1000 60 80 2021年 500 4020 60 2022年 0 0 40 2023年 20 2024年 0 冷轧不锈钢：304：成交量：佛山（日） 中国不锈钢粗钢300产量（万吨） 中国不锈钢300产量季节图（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020-1 2020-6 2020-11 2021-4 2021-9 2022-2 2022-7 2022-12 2023-5 2023-10 2024-3 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2021-1 2021-3 2021-5 2021-7 2021-9 2021-11 2022-1 2022-3 2022-5 2022-7 2022-9 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2022-11 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-9 2023-11 2024-1 2024-3 2024-5 东亚期货 数据源：Mysteel11 冷轧不锈钢300产量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 印尼不锈钢粗钢产量（万吨） 5