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镍、不锈钢周报:有色整体回调,基本面偏弱镍价回调幅度较深

2024-06-03田向东创元期货陈***
镍、不锈钢周报:有色整体回调,基本面偏弱镍价回调幅度较深

镍&不锈钢周报 有色整体回调,基本面偏弱镍价回调幅度较深 2024年6月2日 报告摘要: 镍:本周镍价下跌,跟随有色整体板块回调,镍自身基本面并无明显驱动因素,市场上主要多头逻辑在于印尼RKAB政策暂停,镍价仍有紧缺预期,观察近期印尼内贸矿价格自4月初以来持稳状态不变,短期镍矿紧张逻辑说服力不强,当前RKAB整体审批进度26%基本上能满足今年印尼镍矿市场需求。 本轮有色行情自3月份启动以来,前期作为基本面偏弱的镍价横向 对比涨幅滞后,基本面角度驱动不足,自23年以来的精炼镍产能释放周期下,海内外纯镍库存从去年8月份开始,LME从库存低点 3.7万吨累库至本周8.37万吨,国内从库存低点0.45万吨攀升至最新3.8万吨,结合当前供需预判来看,精炼镍将维持累库状态。前期核心矛盾硫酸镍本周价格持平,下游三元前驱体厂6月份排产预计环比下降10-20%,硫酸镍预期逐步宽松,华友2月份质押的 1.5万吨MHP存解质押预期,本轮镍价大幅上涨基本面驱动不足。操作上仍建议关注盘面持仓变化,轻仓布局空单,做好仓位管理,观点供参考。 风险提示: 1、国内电积镍投产进度低于预期;2、新能源消费超预期;3、印尼大选后的镍矿政策调整。 创元研究 创元研究有色金属组研究员:田向东 邮箱:tianxd@cyqh.com.cn投资咨询资格号:Z0019606 联系人:夏鹏 邮箱:xiap@cyqh.com.cn期货从业资格号:F03111706 一、供给端 图1:菲律宾红土镍矿价格0.9%(美元/吨)图2:菲律宾红土镍矿价格1.5%(美元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图3:菲律宾红土镍矿价格1.8%(美元/吨)图4:印尼内贸矿价格(美元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图5:中国镍矿进口量(万吨)图6:中国港口镍矿库存(吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图7:8-12%NPI均价(元/镍点)图8:1.5-1.7%NPI均价(元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图9:10-14%印尼NPI均价(元/镍点)图10:14%以上印尼NPI均价(元/镍点) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图11:中国NPI产量(万金属吨)图12:印尼NPI产量(万金属吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图13:中国镍铁进口量(万金属吨)图14:中国镍铁利润率 图15:电池级硫酸镍价格(元/吨)图16:电镀级硫酸镍价格(元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图17:中国硫酸镍净进口(金属吨)图18:中国硫酸镍产量(金属吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图19:硫酸镍产量原料占比图20:NPI转硫酸镍利润(元/金属吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图21:印尼MHP产量(万金属吨)图22:印尼高冰镍产量(万金属吨) 图23:镍中间品进口量(万金属吨)图24:中国高冰镍进口量(万金属吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图25:中国电解镍产量(万吨)图26:中国精炼镍净进口(万吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图27:俄镍进口盈亏(元/吨)图28:俄镍升贴水(元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 二、需求端 图29:中国不锈粗钢总产量(万吨)图30:中国200系不锈钢粗钢产量(万吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图31:中国300系不锈钢粗钢产量(万吨)图32:中国400系不锈钢粗钢产量(万吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图33:印尼300系不锈粗钢产量(万吨)图34:中国不锈钢出口量(万吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图35:中国不锈钢进口量(万吨)图36:中国不锈钢净出口(万吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图37:中国200系废钢采购量(吨)图38:中国300系废钢采购量(吨) 资料来源:富宝咨询、创元研究资料来源:富宝咨询、创元研究 图39:中国200系不锈钢价格(元/吨)图40:中国200不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图41:中国300系不锈钢价格(元/吨)图42:中国300不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图43:中国400系不锈钢价格(元/吨)图44:中国400不锈钢冷轧利润率(%) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图45:三元前驱体产量(吨)图46:三元材料产量(吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图47:三元前驱体净出口量(吨)图48:三元材料净进口量(吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图49:中国动力电池产量(GWH)图50:中国三元电池装机量(GWH) 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟、创元研究 三、库存 图51:中国境内精炼镍社库(吨)图52:中国保税区镍库存(吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图53:LME镍库存(吨)图54:上期所镍仓单库存(吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图55:不锈钢仓单库存(吨)图56:LME镍0-3升贴水(美元/吨) 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 四、价差 图57:NI/304冷轧图58:304/NPI 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 图59:纯镍/硫酸镍图60:NI/NPI 资料来源:SMM、创元研究资料来源:SMM、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍: 许红萍,创元期货研究院院长,10年以上期货研究经验,5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究,曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章;选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师(团队)。(从业资格号:F03102278) 廉超,创元期货研究院联席院长,经济学硕士,郑州商品交易所高级分析师,十几年期货市场研究和交易经验,多次穿越期货市场牛熊市。(从业资格号:F03094491;投资咨询证号:Z0017395) 创元宏观金融组: 何燚,中国地质大学(北京)矿产普查与勘探专业硕士,专注宏观和贵金属的大势逻辑判断,聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。(从业资格号:F03110267) 金芸立,国债期货研究员,墨尔本大学管理金融学硕士,专注宏观与利率债研究,善于把握阶段性行情逻辑。(从业资格号:F3077205;投资咨询证号:Z0019187) 创元有色金属组: 夏鹏,三年产业龙头企业现货背景,多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验,善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。(从业资格号:F03111706) 田向东,铜期货研究员,天津大学工程热物理硕士,专精铜基本面深度分析,擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。(从业资格号:F03088261;投资咨询证号:Z0019606) 李玉芬,致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析,注重基本面判断,善于发掘产业链的主要矛盾。(从业资格号:F03105791) 吴开来,中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士,本科清华大学土木工程专业,从事铅锌产业链基本面分析。(从业资格号:F03124136) 余烁,中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士,专注于上游锂资源和中下游新能源产业链,从基本面出发,解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。(从业资格号:F03124512) 创元黑色建材组: 陶锐,黑色建材组组长、黑色产业链研究员,重庆大学数量经济学硕士,曾任职于某大型期货公司黑色主管,荣获“最佳工业品期货分析师”。(从业资格号:F03103785;投资咨询证号:Z0018217) 韩涵,奥克兰大学专业会计硕士,专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。(从业资格号: F03101643) 安帅澎,伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士,专注钢材上下游产业链的基本面研究。(从业资格号: F03115418) 创元能源化工组: 高赵,能源化工组组长、聚烯烃期货研究员,英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品,善于把握行情演绎逻辑。(从业资格号:F3056463;投资咨询证号:Z0016216)白虎,从事能源化工品行业研究多年,熟悉从原油到化工品种产业上下游情况,对能源化工行业发展 有深刻的认识,擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等,进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。(从业资格号:F03099545) 常城,PX-PTA期货研究员,东南大学硕士,致力于PX-PTA产业链基本面研究。(从业资格号: F3077076;投资咨询证号:Z0018117) 杨依纯,四年以上商品研究经验,深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅,并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析,注重基本面研究。(从业资格号:F3066708) 母贵煜,同济大学管理学硕士,专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。(从业资格号: F03122114) 创元农副产品组: 张琳静,农副产品组组长、油脂期货研究员,期货日报最佳农副产品分析师,有10年多期货研究交易经验,专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。(从业资格号:F3074635;投资咨询证号:Z0016616)再依努尔·麦麦提艾力,毕业于上海交通大学,具有商品期货量化CTA研究经验,致力于棉花基本面研究,专注上下游供需平衡分析。(从业资格号:F03098737) 陈仁涛,苏州大学金融专业硕士,专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。(从业资格号: F03105803) 赵玉,澳国立大学金融专业硕士,专注大豆上下游产业链的基本面研究。(从业资格号:F03114695) 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备期货投资咨询业务资格,核准批文:苏证监期货字[2013]99号。 免责声明: 本研究报告仅供创元期货股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需征得创元期货股份有限公司同意,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 分支机构名称服务与投诉电话详细地址(邮编) 总部市场一部 0512-68296092 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 总部市场二部 0512-68363021 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 机构事业部 15013598120 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 营销管理总部 0512-68293392 苏州市工业园区苏州大道东265号现代传媒广场25楼(215000) 北京分公司 010-59575689 北京市东城区北三环东路36号1号楼B1209房间(100013) 北京第二分公司 010-68002268 北京市海淀区蓝靛厂东路2号院2号楼(金源