证券研究报告行业专题报告：24Q1板块业绩同比改善，半导体行业复苏拐点已至

半导体行业复苏拐点已至：24Q1板块业绩改善与投资策略

概述

2024年第一季度，半导体行业展现出复苏迹象，板块整体业绩同比改善，营收与净利润均呈现增长态势，尽管环比有所下降，但基本符合预期。这一趋势反映了行业逐步摆脱过去几年的低迷状态，开始展现回暖的迹象。

24Q1板块回顾

• 营收与净利润：24Q1半导体板块营收达到1268.89亿元，同比增长20.9%，环比下降9.7%；净利润为64.46亿元，同比增长0.9%，环比下降18.6%。
• 毛利率与净利率：整体毛利率为23.71%，同比下降2.84个百分点，环比下降1.36个百分点；季度净利率为5.08%，同比下降1.01个百分点，环比下降0.55个百分点。
• 扣非ROE：扣除非经常性损益后的净资产收益率（ROE）为0.59%，同比提升0.19个百分点，环比提升0.09个百分点。

细分板块亮点

• 半导体设备：板块营收同比增长37.1%，显示出在国产替代加速背景下，设备厂商营收保持增长的势头。
• 半导体材料：净利润环比增长15.8%，受益于国产化进程的加速。
• 晶圆制造：产能利用率有望见底回升，特别在AI需求的推动下，晶圆制造板块表现出积极信号。
• 半导体封测：净利润同比大幅增长159.7%，受益于下游景气度回暖与先进封装技术的长期利好。
• IC设计：模拟与数字芯片设计营收同比分别增长35.3%与28.7%，存储周期反转显现，市场回暖迹象明显。
• 功率及分立器件：受益于新能源、工业自动化等领域的增长，营收同比增加13.2%。

投资策略与风险提示

• 国产替代趋势明确：强调关注AI产业链以及“龙头低估”与“小而美”的公司，如海光信息、龙芯中科等CPU领域，韦尔股份、卓胜微、闻泰科技等在CMOS传感器、射频芯片、功率IDM+手机ODM等领域，以及北京君正、时代电气等车规级芯片平台与功率IDM公司。
• 风险提示：宏观经济下行风险、下游需求不及预期、国产替代进程滞后、中美贸易摩擦加剧等不确定性因素仍需关注。

展望与建议

面对半导体行业的复苏迹象，投资者应重点关注国产替代进程、AI大算力浪潮带来的新机遇，以及下游需求的逐步回暖。同时，对于“龙头低估”与“小而美”的公司，考虑到其在特定领域的技术和市场优势，建议持续关注其发展动态和市场表现。在投资决策时，还需考虑宏观经济环境、国际贸易局势等外部因素的影响，以做出更为全面的风险评估和投资决策。