汽车及汽车零部件行业周报：政策引导电池供给侧出清，继续推荐好格局和国际化

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）终端：4月全国乘用车批售195.2万辆，同/环比+9.8%/-11.2%，新能源乘用车批售78.5万辆，同/环比+30.0%/- 3.7%。 2）锂价：4月30日，氢氧化锂报价9.95万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价11.23万元/吨，与上周持平。 4月国内车企销量符合预期，Q2市场迎拐点。市场观望情绪下车企4月销量符合预期：4月电车价格战持续，“以旧 换新”政策在月底落地，因而全月消费者普遍持持币等候，浓重的观望情绪下4月车市表现疲软，各车企销量明显优 于市场大盘，整体符合预期。 展望5月及Q2，我们认为市场将迎拐点。1）以旧换新政策落地，政策在释放市场观望情绪、提供置换增量的同时，对电车有倾斜态度，将持续刺激电车消费，市场将从此前的疲软中快速恢复，市场销量存在超预期之可能。；2）北京车展于4月末盛大召开，新车型将于5月起大批量交付，新车上市带来电车增量；3）从五一的消费情况看，车市订 单火热，其中理想官宣L6五一期间大定超2万辆，华为鸿蒙智行5日内获得大定1.1万辆，极氪也有过单日大定超 1500辆的表现，市场消费火热，整体看销量拐点较为确定。 工信部引导锂电供给侧出清，板块趋向高质有序发展。5月8日，工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》 （征求意见稿）和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），引导企业减少单纯扩大产能的制 造项目，加强技术创新，提高产品质量，以及降低生产成本。工信部限制锂电无序扩张，同时加码技术指标要求，有利于落后产能出清，加强板块集中度提升，利好头部企业量、利修复。板块Q1排产明显回暖，3-4月份延续高增长态势，5月环比仍保持较好增长，市场担忧排产“前高后低”；以旧换新政策油换电利好整个锂电产业链需求，对板块今明年业绩兑现形成强支持，此外储能、海外投资等利好有望持续接力，我们认为需求存在很大超预期的可能性，板块公司产能利用率预计逐季度提升。 新技术：特斯拉4680电池降本或提速。根据晚点LatePost报道，特斯拉为4680电池部门任命了新的负责人，宣布必须在年底完成降本目标，自产的4680电池要比向松下、LG新能源等供应商采购的同类电池便宜。数位4680电池工程师认为，只要特斯拉不再执着干法电极，愿意从外部购买正极，集中精力提升产能、良率，摊薄成本，4680电池项目大概率能在年底前达成降本任务。4680产业拐点持续接近，关注工艺&材料优化带来国内供应链机会。 投资建议：我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。（1）整车端：电车国际化和好格局维度推荐比亚迪，智能车推荐华为汽车（首要关注江淮）。（2）汽零端：好格局维度重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道（座椅继峰股份和天成自控、被动安全松原股份和微电机恒帅股份），关注特链反转机会。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产 能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从买高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。（4）机器人端：24Q2-Q3催化密集，重点关注机器人产业链进入供应商名单情况，建议关注壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3公司。 欧美4月汽车销量出炉，国内整体及分车企4月销量发布，星纪元ET、海狮07EV正式发布，工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）等。 详见后页正文。 行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：美国4月销量不及预期，欧洲维持平稳4 1.2国内：国内整体及分车企4月销量发布4 1.3新车型：星纪元ET、海狮07EV正式发布5 二、龙头企业及产业链6 2.1锂电产业跟踪：工信部引导锂电供给侧出清，板块趋向高质有序发展，关注板块系统性行情！6 2.2电池产业链价格7 三、国产替代&出海10 3.1电池材料出海：厦钨新能与法国ORANO公司签署协议，推进法国合资工厂建设10 四、新技术10 4.1大圆柱电池：特斯拉4680电池降本或提速10 4.2固态电池：领新新能源近日宣布固态聚合物电池产线已实现量产10 五、车+研究11 5.1两轮车：出口国产替代趋势明确，核心要求性能和多样化11 六、投资建议11 七、风险提示12 图表目录 图表1：星纪元ET外观6 图表2：星纪元ET内饰6 图表3：海狮07EV外观6 图表4：海狮07EV内饰6 图表5：MB钴报价（美元/磅）7 图表6：锂资源（万元/吨）7 图表7：三元材料价格（万元/吨）8 图表8：负极材料价格（万元/吨）8 图表9：负极石墨化价格（吨）8 图表10：六氟磷酸锂均价（万元/吨）9 图表11：三元电池电解液均价（万元/吨）9 图表12：国产中端9um/湿法均价（元/平米）9 图表13：方形动力电池价格（元/wh）9 图表14：2022年全球摩托车销量约5000万台11 图表15：日系全球市占率超40%11 图表16：日系均价大幅高于国产价格11 1.1海外：美国4月销量不及预期，欧洲维持平稳事件：5月初，欧美4月汽车销量出炉： 1、美国：1）轻型车销量131.4万辆，同/环比-2%/-9%，2024年累计507.6万，同比+12%；2）电车（BEV+PHEV）销 量119574辆，同/环比+14%/-12%，渗透率9.1%，2024年累计470423辆，同比+25%；3）纯电销量93294辆，同/环比+14%/-9%，占总销量7.1%，2024年累计356601辆，同比+17%；4）插混销量26280辆，同/环比+15%/-20%，占总销量2.0%，2024年累计113822辆，同比+56%。 2、欧洲九国：1）汽车总销量86.4万辆，同/环比+11%/-25%，2024年累计354.7万辆，同比+6%；2）电车（BEV+PHEV） 销量169239辆，同/环比+15%/-27%，渗透率19.6%，2024年累计684933辆，同比+6%；3）纯电销量115556辆，同/环比+19%/-25%，占总销量13%，2024年累计452356辆，同比+4%；4）插混销量53683辆，同/环比+8%/-30%，占总销量6%，2024年累计232577辆，同比+9%。 点评： 1、美国4月轻型车销量同比下滑，不及预期。环比下滑系季节常规波动；同比下滑系美联储降息未落地，高利率对市场需求形成压制，Q1美国车企利用降价手段维持销量增长，但4月系列促销退坡，造成销量波动，累库则爬升至267万辆。5月起美国车市将进入常规旺季，购车优惠有望重新扩大，销量或将重回正轨。 电车则基本符合预期。我们此前曾预期美国市场将维持平缓增长态势，目前看受高利率压制、车型供给匮乏双重影响，市场走势维持基本符合我们此前的判断。目前看24年市场供给暂无重大突破，预计电车走势持续维持平缓。至25年特斯拉Model2/Q紧凑型新车将上市，市场渗透率有望得到提振。 2、欧洲九国车市持续复苏，销量与24Q1走势一致；电车表现仍平缓，符合我们的预期。受利率上升、经济增长放缓，以及新能源汽车财政补贴正逐步取消等因素影响，Q1欧洲电车表现疲软，符合我们年初的预期。后续看24年市场供给暂无重大突破，我们预计欧洲电车走势同样维持平缓。 1.2国内：国内整体及分车企4月销量发布 1.2.14月乘用车销量点评：观望情绪下符合预期，5月迎拐点事件： 1、全国乘用车4月零售153.2万辆，同/环比-5.7%/-9.4%累计零售636.4万辆，同比+8.0%；全国乘用车批售195.2万辆，同/环比+9.8%/-11.2%；4月乘用车出口（含整车与CKD）41.7万辆，同/环比+38%/+0.2%；累计出口149.1万辆，同比+37%。 2、4月新能源车零售67.4万辆，同/环比+28.3%/-5.7%，本月渗透率43.7%，同比+11.7pct；4月新能源乘用车批售 78.5万辆，同/环比+30.0%/-3.7%。4月纯电动批售46.2万辆，同/环比+5.7%/-8.8%；4月真插混批售25.5万辆，同 /环比+103%/+10%；4月增程式批售6.9万辆，同/环比+64%/-10%；4月新能源车出口11.5万辆，同/环比+26.8%-4.1%。 点评及展望： 1、观望情绪下4月国内销量符合预期。因市场价格战、“以旧换新”政策尚未落地，导致消费者观望气氛浓重，4月乘用车零售出现周期性环比下行走势，价格战下常规燃油车型无持续降价空间，市场被新能源车加速侵蚀使消费者持观望态度，从而抑制销量提升空间。 2、预计未来几月国内销量逐步走强，市场拐点已至。1）车市新品价格战有阶段性降温趋势，加之“以旧换新”政策实施落地，市场观望群体消费热情会在后续月份被放大，车市或将迎来持续增长；2）目前来看常规燃油车消费的持续低迷是抑制车市全面回暖的另一重要因素，此次以旧换新、报废更新等政策，合理保证燃油车消费群体的换购需求明显上升，从而促进整体车市持续向好。 3、4月乘用车出口超预期。4月总体汽车出口继续延续去年年末以来的强势增长特征，4月乘用车出口41.7万辆，创历史最高月度出口量，传统、新势力车企一齐发力海外市场，推动出口持续向好。细分厂商出口方面，比亚迪汽车：41,011辆、特斯拉中国：30,746辆、上汽乘用车：6,048辆、哪吒汽车：4,990辆、奇瑞汽车：4,310辆、长安汽车： 3,186辆，上汽等自主品牌在欧洲表现较强，比亚迪在东南亚和南美等市场崛起。我们预期中长期出口景气有望持续。 1.2.24月国内车企销量符合预期，Q2市场迎拐点 事件：5月1-8日，国内车企陆续发布24年4月销量。4月以旧换新政策尚未落地，市场观望情绪加剧下自主车企依旧大多实现逆势增长，表现总体符合预期： 1、新势力：我们统计的11家新势力（蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/鸿蒙智行/埃安/深蓝/极氪/岚图/小米）4月共销售17.5万辆，同/环比+39.1%/+1.9%；累计61.2万辆，同比+54.2%。 2、传统自主：比亚迪受降价影响表现强势，4月销31.2万辆同比+49%，1-4月累计93.8万辆同比+23.9%；吉利维持 平稳增长，4月销售15.3万辆，同比+34.9%。长安/长城分别销售123118/94796辆，同比+10.1%/+1.8%。点评及展望： 1、市场观望情绪下车企4月销量符合预期：4月电车价格战持续，“以旧换新”政策在月底落地，因而全月消费者普遍持持币等候，浓重的观望情绪下4月车市表现疲软，各车企销量明显优于市场大盘，整体符合预期。 展望5月及Q2，我们认为市场将迎拐点。1）以旧换新政策落地，政策在释放市场观望情绪、提供置换增量的同时，对电车有倾斜态度，将持续刺激电车消费，市场将从此前的疲软中快速恢复，市场销量存在超预期之可能。；2）北京车展于4月末盛大召开，新车型将于5月起大批量交付，新车上市带来电车增量；3）从五一的消费情况看，车市订 单火热，其中理想官宣L6五一期间大定超2万辆，华为鸿蒙智行5日内获得大定1.1万辆，极氪也有过单日大定超 1500辆的表现，市场消费火热，整体看销量拐点较为确定。 2、新势力：华为持续强势，理想进入反弹周期，蔚来/极氪超预期。1）鸿蒙智行：连续4个月位居新势力榜首，其中问界M7/M9交付10896/13391辆，智界S7自4月11日重新上市后共交付4546辆，目前华为产能阻碍已得到初步缓解，加之问界新M5、智界S7市场反响热烈，销量将保持强势；24年华为智选进入新车周期，成长性、爆发性确定。 2）理想：本月交付近2.6万辆同/环比+0.4%/-11.0%，系L6即将上市