汽车及汽车零部件行业周报：欧盟关税政策影响有限，关注汽车国际化机遇

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）6月14日，氢氧化锂报价8.95万元/吨，较上周下降2.72%；碳酸锂报价9.95万元/吨，较上周下降1.73%。 2）整车：6月1-10日，全国乘用车零售36万辆，同/环比-8%/-23%，累计零售843.3万辆，同比+5%；电车零售18 万辆，同/环比+27%/-11%，累计零售343.6万辆，同比+34%；我们计算6月1-10日电车零售渗透率50%。 整车：5月汽车消费承压，关注结构性机会。5月狭义乘用车零售171万辆，同/环比-1.9%/+11.4%；电车零售80.4万辆，同/环比+38.5%/+18.7%，本月电车零售渗透率47%；5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同/环比+23%/-9%。受价格战影响加之消费者预期偏弱，5月汽车销量略低于预期。汽车以旧换新政策发布后，终端消费尚未激活， 需静待市场消费回暖。我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。22-23年，汽车消费连续两年超预期，24年汽车板块更多的机会来自于结构性，终端消费虽然疲软，但是国产车份额和销量仍然在增长。 锂电：宁德时代事件影响有限，产品质量决定长期竞争地位。美国市场影响有限，出海欧洲&新技术增量大。公司出 海美国产品主要为大储电芯及系统。美国当前动力、储能仍在发展初期，若公司被列入实体名单对24-26年业绩影响 有限。上月美国加州储能项目起火，电池质量为关键掣肘（采用LG三元电池）。日韩、美国仍以三元体系为主，LFP产业链基础薄弱（高安全性更适用于储能），对华电池企业进行限制对美自身产业发展、应用风险更大。质量&产业链条件将决定公司长期竞争地位占据优势。 国车出海：欧盟关税政策落地，整体符合预期影响有限。6月12日，欧盟委员会正式公布对从中国进口的电动汽车征 收临时关税，税率整体符合预期。本次关税加征后税率平均抬升至30%左右，与此前我们预期一致。同时，本次关税 征收仅针对从中国进口的电动汽车，海外工厂生产、PHEV汽车和燃油车全部均未包含在内。目前中国品牌出口欧盟地区较少，且国内外电动汽车成本差距较大，本次反倾销税率不会完全抵消中国车企在欧洲的竞争优势，对当地建厂的主机厂来说，竞争优势则在扩大。 机器人：特斯拉机器人手灵活度大幅度提升，量产节奏略低于预期。1.量：25年进入limited量产，预计产量为小几 千台；2.机器人手灵活度提升；3.后面节点：24年底完成重大更新，25年小批量量产，25-26年机器人可做范围广泛 的工作。此次大会边际利好机器人手产业链，建议关注后续特斯拉链24Q3-Q4定点（预计）、小批量量产和英伟达链的边际变化情况。 1、整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。 2、我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。 （1）整车：国内市场看好15万以下和40万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，Q3伴随华为系新车周期到来，板块或将迎密集催化；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 （2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。 （3）电池端：我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代、科达利、恩捷股份等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。 （4）机器人：机器人端6月13日特斯拉股东大会迎较大催化，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。 欧美5月汽车销量出炉，乘联会公布5月销量及出口量，工信部公布新一批新车名录，长安深蓝G318上市，美议员建议禁止采购宁德时代&比亚迪电池，欧盟反倾销关税正式落地，特斯拉股东大会公布机器人新进展。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型4 1.1海外：美国5月销量回升符合预期，欧洲维持平稳4 1.2国内：6月市场平稳起步，关注车企结构性机会4 1.3新车型：深蓝G318上市、智界R7社媒官宣、宋LDM-i工信部过审、领克Z10亮相5 二、龙头企业及产业链7 2.1龙头公司事件点评7 2.2电池产业链价格8 三、国产替代&出海11 3.1国车出海：欧盟关税政策——整体符合预期，本地建厂优势扩大11 3.2电池出海：宁德时代电芯&模组测试实验室资质获大众认证，亿纬美国项目推进11 四、新技术11 4.1快充电池：宁德时代、比亚迪正在研发6C快充电池11 4.2大圆柱电池：鹏辉能源发布大圆柱HOME-II系列12 五、机器人12 5.1特斯拉机器人手灵活度大幅度提升，量产节奏略低于预期12 六、投资建议13 七、风险提示13 图表目录 图表1：深蓝G318外观5 图表2：深蓝G318内饰5 图表3：智界R7外观（正面）6 图表4：智界R7外观（后面）6 图表5：宋LDM-i外观（正面）7 图表6：宋LDM-i外观（后面）7 图表7：领克Z10外观7 图表8：领克Z10内饰7 图表9：MB钴报价（美元/磅）8 图表10：锂资源（万元/吨）8 图表11：三元材料价格（万元/吨）9 图表12：负极材料价格（万元/吨）9 图表13：负极石墨化价格（吨）9 图表14：六氟磷酸锂均价（万元/吨）10 图表15：三元电池电解液均价（万元/吨）10 图表16：国产中端9um/湿法均价（元/平米）10 图表17：方形动力电池价格（元/wh）11 1.1海外：美国5月销量回升符合预期，欧洲维持平稳事件：6月初，欧美5月汽车销量出炉： 1、美国：1）轻型车销量142.9万辆，同/环比+5%/+9%，2024年累计650.5万，同比+16%；2）电车（BEV+PHEV）销 量124323辆，同/环比+10%/+4%，渗透率8.7%，2024年累计594746辆，同比+21%；3）纯电销量98601辆，同/环比 +9%/+6%，占总销量6.9%，2024年累计455202辆，同比+15%；4）插混销量25722辆，同/环比+18%/-2%，占总销量1.8%，2024年累计139544辆，同比+47%。 2、欧洲九国：1）汽车总销量86.7万辆，同/环比-4%/0%，2024年累计441.4万辆，同比+4%；2）电车（BEV+PHEV）销量161698辆，同/环比-16%/-4%，渗透率18.7%，2024年累计846631辆，同比+1%； 点评： 1、美国5月轻型车销量回升。其部分原因在于更实惠的轿车和SUV车型的销售量增加。J.D.Power和GlobalData的数据显示，5月份每辆车的购车优惠约为2640美元，同比增长48%。地面和运输中的新车库存达到273万辆，较月初下降0.3%。6月为美国车市常规旺季，购车优惠有望重新扩大，销量或将重回正轨。 电车则基本符合预期。我们此前曾预期美国市场将维持平缓增长态势，目前看受高利率压制、车型供给匮乏双重影响，市场走势维持基本符合我们此前的判断。目前看24年市场供给暂无重大突破，预计电车走势持续维持平缓。至25年特斯拉Model2/Q紧凑型新车将上市，市场渗透率有望得到提振。 2、欧洲九国车市持续复苏，销量与24Q1走势一致；电车表现仍平缓，符合我们的预期。受利率上升、经济增长放缓，以及新能源汽车财政补贴正逐步取消等因素影响，Q1欧洲电车表现疲软，符合我们年初的预期。后续看24年市场供给暂无重大突破，我们预计欧洲电车走势同样维持平缓。 1.2国内：6月市场平稳起步，关注车企结构性机会 1.2.1乘联会周度销量：6月1-10日乘用车零售36.0万辆电车18万事件： 1、6月1-10日，乘用车市场零售36.0万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降23%，今年以来累计零售843.3万辆，同比增长5%；6月1-10日，全国乘用车厂商批发35.2万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期增长4%，今年以来累计批发993.6万辆，同比增长8%。 2、6月1-10日，乘用车新能源车市场零售18万辆，同比去年同期增长27%，较上月同期下降11%，今年以来累计零售343.6万辆，同比增长34%；6月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发19.7万辆，同比去年同期增长56%，较上月同期增长10%，今年以来累计批发383.5万辆，同比增长32%。 6月初走势看，依旧维持4-5月市场走势，其中电车表现进一步增强，渗透率再次达到50%。我们曾多次强调，常规燃油车消费的持续低迷是抑制车市全面回暖的重要因素，油车车企目前缺乏降价空间和动机，改款换代后丰田、大众甚至出现回收优惠，新款上市表现不及预期。市场主体仍由电车驱动，我们预计6月乃至全年，电车都将保持强势，油电替代加速。 关注油电替代下的结构性机会。虽车市消费整体走势平稳，但其中电车消费强势下结构性机会仍在，电车销量及渗透率或将超预期。其中国内市场看好15万以下和40万以上价格带市场，重点关注比亚迪、华为系等，国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 1.2.25月乘用车销量点评：整车消费整体较平稳，关注结构性机会 事件：6月11日，乘联会发布5月乘用车销量： 1、总量：5月狭义乘用车批售203.1万辆，同/环比+1.2%/+3.9%，累计958.4万辆同比+8.5%；零售171万辆，同/环 比-1.9%/+11.4%，累计958.4万辆同比+5.7%； 2、电车：5月电车批售89.7万辆，同/环比+32.1%/+13.8%，累计363.7万辆同比+30.6%；零售80.4万辆，同/环比 +38.5%/+18.7%，累计325.5万辆同比+34.4%；本月电车零售渗透率47%。 3、出口：5月乘用车出口（含整车与CKD）37.8万辆，同/环比+23%/-9%；累计出口187万辆，同比+34%。点评及展望： 1、销量整体略低于预期。5月延续4月走势，总量上看，受价格战影响加之消费者预期偏弱，零售销量出现波动，批售则在出口带动下同环比维持增长。其中价格战影响燃油车销量大幅下滑，电车则在终端让利、新车型上市下维持平稳，整体上看5月销量均符合预期。 2、展望6月车市，静待市场需求回暖。汽车以旧换新政策发布后，终端消费尚未激活。目前看价格战下油车缺乏降 价空间，预计销量维持稳定，“以旧换新”政策增量将缓慢释放；电车角度上，5月下旬比亚迪秦L和海豹06上市点燃车市，预计在终端让利及新车供给下电车仍将维持强势，渗透率居于高位。 3、汽车消费承压，但结构性机会仍在。年初以来，市场一直担忧汽车消费景气度问题，我们认为，24年汽车消费景气度波动市场已经有较为充分预期。目前看，24年汽车板块更多的机会来自于结构性：国产车和新能源汽车仍强势，汽车出海带动批售销量维持增长。 投资建议： 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。其中整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 1.3新车型：深蓝G318上市、智界R7社媒官宣、宋LDM-i工信部过审、领克Z10亮相1.3.1长安：长安深蓝全新SUV深蓝G318正式上市 6月13日晚间,长安深蓝汽车旗下全新SUV车型——深蓝