《关于加强上市证券公司监管的规定》点评：上市券商监管规则迎优化，助力一流投行建设

事件：5月10日证监会修订发布《关于加强上市证券公司监管的规定》，为该规定继2010和2020年两次修订后的第三次修订。 从融资行为、公司治理、信息披露、投资者保护四方面推动上市券商高质量发展。（1）优化发展理念，统筹规范融资行为。明确要求上市券商端正经营理念，聚焦主责主业，把功能性放在首要位置，积极发挥金融服务实体经济的功能作用；要求券商IPO和再融资应当结合股东回报和价值创造能力、自身经营状况、市场发展战略等，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。（2）健全公司治理，强化内部管控和风险管理要求。明确要求上市券商完善公司治理架构，健全组织架构运行机制；强化对股东及实控人的规范；规范财务报表编制及披露；完善从业人员管理及长效激励约束机制，持续健全考核问责机制和声誉风险管理体系。（3）促进行业发展，完善信息披露要求。要求上市券商明确说明编制报表的相关口径，并在季度/中期/年度报告中披露净资本等主要风险控制指标情况；取消券商分类结果披露要求。（4）践行人民立场，提升投资者保护水平。强调上市券商应当建立、健全投资者关系管理活动相关制度及程序，建立健全投资者保护机制；明确上市券商应当牢固树立回报股东的意识，结合公司经营管理情况，制定对股东回报的合理规划，对经营利润用于自身发展和回报股东进行合理平衡，重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报、优化治理结构。本次修订全面落实新“国九条”和中央金融工作会议精神，突出目标导向和问题导向，针对上市券商此前存在的过度融资、激励机制不完善、分红回购不足等问题提出了明确指导方向，有利于切实引导上市券商聚焦主责主业，打造一流投资银行，全面提升服务实体经济和服务投资者水平。 投资建议：以新“国九条”为中心的资本市场“1+N”政策体系不断完善资本市场各项制度，有望为资本市场长期稳定健康发展奠定良好的制度基础，看好市场整体修复带来的券商板块配置机会，2022年初以来证券板块估值水平系统性下行，截至5月10日收盘为1.10倍PB，处于2019年来底部向上约1.8%的分位区间，板块估值向上修复空间充足；个股方面，活跃资本市场+支持头部券商兼并重组+打造一流投资银行多重利好叠加，重点关注优质头部券商投资机会，建议关注【中信证券】、【华泰证券】、【中国银河】、【中金公司】等头部券商，以及优秀管理层赋能下持续推进并购进程的【国联证券】。 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管周期趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险；大幅计提信用减值损失风险