龙头企业联合减产产销率持续改善持续看好涤纶长丝景气复苏光大石化化工交运团队

玫瑰龙头企业联合减产叠加锅炉改造，24年涤纶长丝供给端趋紧。 据CCF及百川盈孚，考虑到上下游健康发展，在萧山主流聚酯工厂已经停产降负的基础上，桐昆及江苏主流聚酯工厂（桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹）于5月13日起追加减产10%，其中涉及到减产产能分别为桐昆股份1310万吨、新凤鸣730万吨、东方盛虹310万吨，合计2350万龙头企业 联合减产，产销率持续改善，持续看好涤纶长丝景气复苏【光大石化化工交运团队】玫瑰龙头企业联合减产叠加锅炉改造，24年涤纶长丝供给端趋紧。 据CCF及百川盈孚，考虑到上下游健康发展，在萧山主流聚酯工厂已经停产降负的基础上，桐昆及江苏主流聚酯工厂（桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹）于5月13日起追加减产10%，其中涉及到减产产能分别为桐昆股份1310万吨、新凤鸣730万吨、东方盛虹310万吨，合计2350万吨产能， 预计减产235万吨。 本次龙头企业联合减产及锅炉改造对涤纶长丝行业影响总产能合计363万吨，约占行业总产能的8.4%（2023年涤纶长丝行业有效产能4316万吨），考虑到龙头企业开工率偏高，中小企业开工 率偏低，因此对涤纶长丝行业产量影响占比预计超过8%。 玫瑰下游需求持续复苏，有望带动涤纶长丝产销率持续改善。国内纺服需求明显改善，下游织造维持高景气。 在国家一系列稳增长政策支撑下，我国纺织服装内需保持较好势头，内销市场持续回暖，有效增强纺织企业发展预期及信心。 截至2024年6月20日，江浙地区织机开工率为68%，相比于23年同期提升6pct。海外去库接近尾声，纺服出口有望上行。 海外库存方面，截至2024年4月，美国服装及服装面料的批发商库存下降至289.8亿美元，较23年12月下滑5%；美国服装及服装面料批发商库存销售比为2.23%，较22年高点显著下滑 。 玫瑰供需格局持续改善，涤纶长丝价差有望上行。 随着龙头企业执行联合减产，涤纶长丝行业供需格局有望进一步改善，为龙头企业提价提供有力支撑，我们看好24年涤纶长丝行业景气度持续修复。 截至2024年6月22日，涤纶长丝POY、FDY、DTY价差分别为1002元/吨、2088元/吨、2335元/吨，相较于2024年6月1日，分别+50元/吨、+182元/吨、+134元/吨。 同时分别处于2017年以来21%、44%、25%分位数，涤纶长丝价差正逐渐从历史底部分位区间上升，随着供给端大幅缩减，未来价差修复空间可期。 玫瑰投资建议：我们认为，随着龙头企业执行联合减产，涤纶长丝行业供需格局有望持续改善，看好24年涤纶长丝行业景气度持续修复。 建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。 玫瑰风险提示：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。