社会服务行业周报关注职教、高教板块，伊菲丹官宣全球代言人

社会服务 2024年05月12日 投资评级：看好（维持） 关注职教、高教板块，伊菲丹官宣全球代言人 ——行业周报 初敏（分析师）李睿娴（联系人）程婧雅（联系人） 行业走势图 chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008 liruixian@kysec.cn 证书编号：S0790122120005 chengjingya@kysec.cn 证书编号：S0790123070033 12% 0% -12% -24% -36% -48% 社会服务沪深300 旅游：奥运盛事拉动出境复苏，五一假期国内旅游稳中有进 出行/旅游：出境：2024Q1签证签发量同比快增，4月后多国公布签证政策利好， 格鲁吉亚、古巴等国，出境游目的地范围再度扩容；5月7日中国外交部宣布对法德意等12国短期入境免签政策延长至2025年底。出入境双向利好政策释放下，有望推动国际航运供需持续恢复，同时关注巴黎奥运会赛事催化出境客流复苏， 有望带动暑期出境游恢复至2019年同期90%以上水平。五一假期：假期国内旅 游出游人次/客单分别同比+7.6%/+4.7%，按可比口径恢复至2019年同期 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 2023-052023-092024-01 数据来源：聚源 相关研究报告 《精神至上、向“新”而行，圈层经济全球繁花开满枝—社服行业2024年中期投资策略》-2024.5.9 《兴趣驱动户外运动兴起，关注下周教培季报催化—行业周报》-2024.4.21 《社媒平台加速潮流文化共鸣，五一出行预订升温—行业周报》-2024.4.14 128.2%/88.5%，旅游下沉化、多元化结构性趋势明显，名山大川景区客流增长表现稳健；访港：本周（5.4-5.10）内地访客总入境人次达551937人，环比-40%；全球访客总入境人次（除内地外）169716人，环比-15%。 教育/酒店：关注职教、高教板块，“五一”酒店下沉市场增幅明显 教育：多邻国一季度营收增长超预期，2024Q1多邻国月活用户数达到9760万人， 付费用户数740万人，同比+54%，“AI+教育”知识付费订阅市场空间广阔，中国教育公司布局正当时。2024年现代职业教育质量提升计划资金预算下达312.57 亿元。大学生“回炉”职校学技能广受认可，超半数认为将增加就业机会。酒店： STR数据显示，2024年“五一”假期中国内地酒店入住率(OCC)指数对比2023 年表现较弱，中端和经济型酒店的增长幅度明显，六成次级市场入住率超过70%。 水羊股份：御泥坊品牌全新升级，伊菲丹官宣全球代言人 （1）御泥坊：5月9日御泥坊召开品牌升级发布会，重磅发布“2+3东方肌肤方 程式”品牌文化，研发独有原料黑参精粹，发布首瓶专为东方肌肤研发的抗衰精华：黑参胶原瓶，并升级品牌形象设计，突显东方之美，品牌形象焕新有望带动 品牌业绩改善。（2）伊菲丹：5月9日官宣梁朝伟、刘嘉玲为品牌代言人，契合 品牌内核。后连续3日到目前伊菲丹抖音旗舰店粉丝数高增，预计后续代言人对品牌声量的放大将进一步加速伊菲丹品牌触达目标客群，带来销量的快速增长和 品牌势能提升。（3）Kenvue：2024Q1公司营收38.94亿美元/yoy+1.1%，有机增 长1.9%，高于预期的37.9亿美元。皮肤健康与美容营收10.54亿美元/yoy-5.1%，但环比+5.3%，有所改善。期待公司自有+代理双轮驱动，带动业绩高增。 本周社服板块跑输大盘，检测、旅游类领涨 本周（5.6-5.10）社会服务指数-0.01%，跑输沪深300指数1.73pct，在31个一级行业中排名第27；2024年初至今社会服务行业指数-9.46%，弱于沪深300指数的+6.85%，在31个一级行业中排名第26。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/酒店/会展：银都股份、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）旅游：九华旅游、三特索道、丽江股份、同程旅行、携程集团-S； （2）教育：新东方、学大教育、华图山鼎；（3）美护：巨子生物、爱美客；（4）运动：Keep。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 内容目录 1、出行/旅游：奥运盛事拉动出境复苏，五一假期国内旅游稳中有进4 1.1、出入境：多国短期免签政策延长，巴黎奥运盛事拉动出境复苏4 1.2、五一假期：国内旅游需求稳增，消费结构趋向多元5 1.3、航空：国内航班环比回落，国际航班稳步攀升7 1.4、访港数据追踪：内地访港节后回落，全球访港环比下降7 2、教育：知识付费市场广阔，关注职教、高教板块9 2.1、多邻国营收增长超预期，知识付费订阅市场空间广阔9 2.2、2024职业教育资金预算下达，超半数大学生认为“回炉”职校能增加就业机会9 3、酒店：“五一”房价同比走弱，下沉市场增幅明显10 4、水羊股份：御泥坊品牌全新升级，伊菲丹官宣全球代言人11 4.1、御泥坊：品牌全新升级，新品黑参胶原瓶正式亮相11 4.2、伊菲丹：官宣梁朝伟&刘嘉玲为品牌全球代言人，关注时尚名流对小众高奢品牌的声量提振12 4.3、Kenvue：2024Q1营收yoy+1.9%，皮肤健康与美容营收环比上升12 5、行业行情回顾：本周社服板块跑输大盘14 5.1、行业跟踪：本周社服板块整体下行14 5.2、社服标的表现：本周（5.6-5.10）检测、旅游类上涨排名靠前15 6、风险提示17 图表目录 图1：五一假期国内旅游人次同比+7.6%，较2019年+28.2%5 图2：五一假期国内旅游人次同比+12.7%，较2019年+13.5%5 图3：五一假期国内旅游人均消费同比+4.7%，恢复至2019年88.5%6 图4：携程数据显示五一假期县域旅游增速跑赢大盘6 图5：本周国内客运日均执行航班量较2023年同期+1%（单位：架次）7 图6：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期73%（单位：架次）7 图7：近一周内地/全球访港人数环比-40%/-15%（单位：人次）8 图8：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的51.8%/62.7%（单位：人次）8 图9：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-40.6%/-27.1%（单位：人次）8 图10：超半数大学生认为“回炉”职校能增加就业机会10 图11：vs2023,“五一”假期入住率表现优于平均房价10 图12：“五一”中端和经济型酒店表现更优10 图13：“五一”假期超六成次级市场入住率超70%11 图14：县域为代表的下沉市场表现突出11 图15：御泥坊黑参胶原瓶全新亮相12 图16：2024Q1实现营收38.94亿美元/yoy+1.1%13 图17：公司皮肤健康与美容相关业务营收环比有所增长13 图18：2024Q1公司亚太地区收入7.66亿美元/yoy-0.3%13 图19：2024Q1公司毛利率创新高，净利率有所下滑13 图20：本周（5.6-5.10）社服板块跑输沪深300（%）14 图21：2024年初至今社服板块走势弱于沪深300（%）14 图22：本周（5.6-5.10）社会服务在一级行业排名第27（%）14 图23：2024年初至今社会服务在一级行业排名第26（%）15 图24：本周（5.6-5.10）电科院、*ST明诚、安车检测领涨（%）15 图25：本周（5.6-5.10）开元教育、美吉姆、东方时尚跌幅较大（%）16 图26：本周（5.6-5.10）西安旅游、广电计量、电科院净流入额较大（万元）16 图27：本周（5.6-5.10）中公教育、首旅酒店、中青旅净流出额较大（万元）16 表1：2024年4月以来多国公布签证利好政策4 表2：2024年五一假期全社会跨区域流动人次同比+2%，较2019年+24%6 表3：五一假期景区上市景区客流增长表现稳健6 表4：2024Q1多邻国付费用户数同比+54%9 表5：盈利预测与估值16 1、出行/旅游：奥运盛事拉动出境复苏，五一假期国内旅游稳中有进 1.1、出入境：多国短期免签政策延长，巴黎奥运盛事拉动出境复苏 2024Q1签证签发量同比快增，4月后多国公布签证政策利好。2024年一季度，国家移民管理局共签发普通护照635.7万本、往来港澳台证件签注2498.7万人次，签发港澳居民来往内地（大陆）通行证72.4万人次，同比分别上升24.1%、30.5%、19.9%；累计签发外国人签证证件46.6万人次、同比上升118.8%，免签入境外国人 198.8万人次、同比上升266.1%。4月以来，格鲁吉亚、古巴等国公布免签政策，出境游目的地范围再度扩容，根据携程，古巴免签政策发布后，古巴机酒相关搜索量环比上升40%以上；5月马来西亚、斯里兰卡政府宣布进一步优化中国旅客入境程序；5月7日中国外交部宣布延长对法德意等12国短期免签政策。 预计出境游五一假期预热后持续升温，关注暑期体育盛世出境游拉动效应。根据国家移民管理局，五一假期全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，同 比增长35.1%，日均出入境人次恢复至2019年同期80%，其中，内地居民出入境476.8 万人次，较2023年同期增长38%；港澳台居民出入境291.9万人次，较2023年同期增长20.8%；外国人出入境77.9万人次，较2023年同期增长98.7%。随国际航班运力恢复及海外目的地范围持续扩大，叠加法国巴黎奥运会将于2024年7月26日开幕，随近年国内大众体育赛事关注度和运动参与度提升，预计“奥运+旅游”引流效应有望带动暑期国内出境游恢复至疫前90%以上较高水平。根据公开新闻，奥运会期间去往法国的签证在“五一”假期之前几乎被预约完毕，旅游平台内地游客赴巴黎机票预订量同比增长240%，内地旅客前往巴黎酒店订单同比增长180%。 核心观点：出入境双向利好政策释放下，国际航运供需有望持续恢复，2024全年出境游复苏恢复斜率相对国内游更高，预计边际增量确定性较强。五一假期出境游板块热度逐步升温，暑期为景气度重要验证窗口，关注出境游板块布局机会。受益标的：同程旅行、携程旅行-S。 时间国家政策内容 表1：2024年4月以来多国公布签证利好政策 5月7日法、德等12国 延长对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚、瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡12个国家免签政策至2025年12月31日；上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、 探亲访友和过境，不超过15天可免办签证入境。 5月6日斯里兰卡免除中国、印度、俄罗斯、日本、马来西亚、泰国和印度尼西亚七个国家的公民签证费用 5月4日马来西亚将进一步优化中国游客入境程序，包括免除出示经济能力证明，在马期间住宿证明材料等 中国成为2025年古巴旅游节主宾国，中国和古巴直航将于5月17日复航，对持普通护照入境、过 5月4日古巴 4月23日波兰 4月10日格鲁吉亚 境古巴且停留不超过90天的中国公民实施免签政策 自2024年5月6日起，将恢复受理在服务供应商VFSGlobal公司提交的签证申请，波兰申根签证和国别签证申请将在中国的15个签证中心进行受理 根据协定，持有效的格鲁吉亚普通护照或有效的中华人民共和国普通护照，在缔约另一方入境、出境或者过境，单次停留不超过30日，每180日累计停留不超过90日，免办签证。 资料来源：光明网、央视新闻、新华社、中国网、环球旅讯公众号、开源证券研究所 1.2、五一假期：国内旅游需求稳增，消费结构趋向多元 五一假期国内旅游增长韧性充足，人均消费恢复度有所回落。根据文旅部，2024年五一假期国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%；人均消费恢复至2019年同期的88.5%，恢复度环比回落。 对比2019年：（1）