高铁提价或助推价值再发现，积极布局公路铁路等公用事业

投资建议：一、航空机场：旺季后市场回调，关注低位布局机会。本周航空机场板块下跌，板块内仅华夏航空、海航控股、深圳机场上涨，板块整体表现劣于大盘，或是由于五一小长假后部分资金离场所致。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善，建议关注低位布局机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航、上海机场，建议关注白云机场、中信海直。 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023年7月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。2024年以来，上海、苏州、杭州等城市陆续放松住房限购。4月30日召开的中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码，北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京宣布都市圈9城公积金互认互贷等。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比下降。1）5月6日-5月10日，日均执飞航班量：南方航空2272.40架次，周环比增加0.49%；东方航空2200.40架次，周环比减少4.89%；中国国航1535.20架次，周环比减少2.28%；春秋航空466.40架次，周环比减少7.93%；吉祥航空377.40架次，周环比减少4.14%。 2）5月6日-5月10日，平均飞机利用率：南方航空7.90小时/日，周环比减少1.25%； 东方航空7.40小时/日，周环比减少5.13%；中国国航7.30小时/日，周环比减少2.67%；春秋航空8.30小时/日，周环比减少8.79%；吉祥航空8.90小时/日，周环比减少4.30%。 机场：国内航线周环比增减不一，国际航线周环比下降。1）5月6日-5月10日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场951.60架次，周环比增加13.38%； 请务必阅读正文之后的重要声明部分 北京首都机场875.40架次，周环比减少1.40%；广州白云机场1046.80架次，周环比增加13.84%；厦门高崎机场420.20架次，周环比减少8.11%；上海浦东机场817.20架次，周环比减少5.37%；上海虹桥机场686.40架次，周环比增加4.50%。2）5月6日-5月10日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场84.60架次，周环比减少1.30%；北京首都机场159.60架次，周环比减少1.65%；广州白云机场200.60架次，周环比减少1.11%；厦门高崎机场48.60架次，周环比减少3.90%；上海浦东机场395.60架次，周环比减少1.98%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、散运指数、原油价格周环比增减不一，油运指数周环比上升。1）集运：截至5月10日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于2305.79点，周环比增加18.82%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1237.84点，周环比增加3.70%； CCFI美西航线报收于923.32点，周环比增加1.48%；CCFI美东航线报收于1017.46点，周环比下降0.90%；CCFI欧洲航线报收于1736.53点，周环比增加4.04%；CCFI地中海航线报收于2373.54点，周环比增加2.83%。2）散运：截至5月10日，波罗的海干散货指数BDI报收于2129.00点，周环比增加13.49%；巴拿马型运费指数BPI报收于2026.00点，周环比增加7.54%；好望角型运费指数BCI报收于3292.00点，周环比增加23.16%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1485.00点，周环比增加1.85%；小灵便型运费指数BHSI报收于703.00点，周环比下降3.57%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于991.48点，周环比增加0.80%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1340.84点，周环比增加3.62%。3）油运：截至5月10日，原油运输指数BDTI报收于1155.00点，周环比增加2.94%；成品油运输指数BCTI报收于996.00点，周环比增加6.98%。4）油价：截至5月10日，英国布伦特原油现货价报收于83.26美元/桶，周环比下降0.30%；截至5月9日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于80.86美元/桶，周环比增加0.34%。 n 风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：旺季后市场回调，关注低位布局机会。本周航空机场板块下跌，板块内仅华夏航空、海航控股、深圳机场上涨，板块整体表现劣于大盘，或是由于五一小长假后部分资金离场所致。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善，建议关注低位布局机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航、上海机场，建议关注白云机场、中信海直。 n 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 n 大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。从中长期来看，我国房地产市场正从过去的高速发展转向平稳发展。2023年7月以来，官方陆续调整及优化房地产相关政策，个人住房贷款“认房不认贷”政策逐步在各地落实实施。2024年以来，上海、苏州、杭州等城市陆续放松住房限购。4月30日召开的中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码，北京宣布京籍家庭可在五环外新购一套房，天津取消本地户籍120平以上新房限购，上海宣布开展商品房“以旧换新”活动，南京宣布都市圈9城公积金互认互贷等。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 2重点标的 n 重点推荐：吉祥航空，24-26年对应P/E分别为14.77X/8.70X/8.02X。 公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着“五一”及暑运旺季的来临，公司有望充分受益，随着固定成本的持续摊薄，预计公司业绩将迎来进一步突破。 n 重点推荐：春秋航空，24-26年对应P/E分别为16.11X/12.74X/11.96X。 公司为民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。 2024年，随着公司机长人数持续恢复，飞机利用率持续提升，盈利有望进一步上行。 n 重点推荐：华夏航空，24-26年对应P/E分别为21.32X/9.10X/7.71X。 华夏航空是我国唯一一家规模化的独立支线航空，目前已进入业绩反弹期。随着飞机利用率的持续恢复，公司单位ASK成本将继续下降，从而带动业绩持续上升。支线航空的需求存在聚集效应，未来发展空间广阔，类比国内航空市场发展规律，理论上2020年支线航空旅客运输量就可达2.1亿人次，但实际仅为7000万人次左右。此外，政府补贴为公司提供稳定业绩托底。民航局的支线补贴占公司政府补贴收入的50%左右，具有稳定性，且2024-2025年随着公司运力持续恢复，有望进一步增加。短期看，我们认为公司业绩将随着飞机利用率恢复而修复，中长期看，公司作为我国支线航空龙头，在支线市场具有先发优势。支线航空发展受政策支持，未来发展空间广阔。 n 重点推荐：上海机场，24-26年对应P/E分别为32.73X/22.69X/20.90X。 2022年，公司顺利完成与虹桥机场的重组，凭借上海区位优势，两场协同加深，公司航空性业务有望进一步做大做强；2023年12月26日，公司公告与日上上海签订两场免税店经营补充协议，免税提成重回“下有保底，