您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华安证券]:轻工制造行业周报:各板块业绩分化,关注高景气出口链 - 发现报告
当前位置:首页/行业研究/报告详情/

轻工制造行业周报:各板块业绩分化,关注高景气出口链

轻工制造2024-05-12徐偲、余倩莹华安证券R***
轻工制造行业周报:各板块业绩分化,关注高景气出口链

轻工制造 行业研究/行业周报 各板块业绩分化,关注高景气出口链 2024-05-12 报告日期: 行业评级:增持 行业指数与沪深300走势比较 轻工制造(申万)沪深300 10% 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-03 2024-02-11 2024-02-19 2024-02-27 2024-03-06 2024-03-14 2024-03-22 2024-03-30 2024-04-07 2024-04-15 2024-04-23 2024-05-01 2024-05-09 0% -10% -20% -30% 分析师:徐偲 执业证书号:S0010523120001邮箱:xucai@hazq.com 分析师:余倩莹 执业证书号:S0010524040004邮箱:yuqianying@hazq.com 相关报告 主要观点: 周专题:2023年报及2024年一季报总结 2023年,申万轻工制造业行业总营收为5963.34亿元,同比下降 1.28%;归母净利润为301.77亿元,同比增长4.48%。2023Q4/20 24Q1申万轻工制造业总营收分别为1619.59/1354.62亿元,同比增长2.63%/5.84%;归母净利润为48.04/75.78亿元,同比增长1049.33%/49.41%,利润端改善好于营收端。其中,头部企业凭借自身供应链、产能、客户运营等优势,业绩受外部环境影响较小,经营韧性较强。按照申万行业分类口径,2023年,造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比-6.61%/+14.00%/-6.73%/+3.31%,归母净利润分别同比+4.48%/+28.37%/+13.35%/+25.47%。2024Q 1,造纸/文娱用品/包装印刷/家居用品营收分别同比+3.79%/+9.71% /+2.04%/+13.99%,归母净利润分别同比+2797.36%/+1.91%/+5.67%/+13.28%。轻工制造各子板块业绩基本企稳,其中,成本低位叠加需求改善,2023Q4和2024Q1纸企盈利改善明显;低基数效应下,2024Q1家居企业业绩增长。 一周行情回顾 2024年5月6日至5月10日,上证综指上涨1.60%,深证成指上涨1.50%,创业板指上涨1.06%。分行业来看,申万轻工制造上涨3.69%,相较沪深300指数+1.97pct,在31个申万一级行业指数中排名8。轻工制造行业一周涨幅前十分别为东鹏控股(+18.33%)、致欧科技(+17.98%)、松炀资源(+13.88%)、恒林股份(+12.45%)、齐峰新材(+12.14%)、实丰文化(+11.4%)、瑞尔特(+10.33%)、博汇纸业(+9.67%)、上海艾录(+9.53%)、仙鹤股份(+9.51%),跌幅前十分别为上海易连(-22.44%)、鸿博股份(-9.01%)、*ST金时(-8.72%)、盛通股份(-6.14%)、�子新材(-5.17%)、美利云(-4.96%)、广博股份(-4.5%)、大胜达(-4.32%)、泰鹏智能(-3.75%)、松发股份(-3.7%)。 重点数据追踪 家居数据追踪:1)地产数据:2024年4月28日至5月5日,全国 30大中城市商品房成交面积104.75万平方米,环比-51.95%;100大中城市住宅成交土地面积30.96万平方米,环比-81.07%。2024年1-3住宅新开工面积1.25亿平方米,累计同比-28.7%;住宅竣工面 积1.11亿平方米,累计同比-21.9%;商品房销售面积2.27亿平方 米,累计同比-19.4%。2)原材料数据:截至2024年4月1日,定制家居上游CTI指数为1179.08;截至2024年4月1日,LTI指数为1187.05,周环比-1.38%。截至2024年5月10日,软体家居上 游TDI现货价为14450元/吨,周环比-5.25%;MDI现货价为17100元/吨,周环比2.09%。3)销售数据:2024年3月家具销售额为 121亿元,同比增长0.20%;当月家具及其零件出口金额为555296. 7万美元,同比下降5.2%;2024年3月建材家居卖场销售额为119 6.88亿元,同比下降7.41% 包装造纸数据追踪: 1)纸浆&纸产品价格:截至2024年5月10日,针叶浆/阔叶浆/化 机浆价格分别为6373.21/5810.23/4066.67元/吨,周环比-0.75%/0.79%/-0.2%;废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1438/1590/2 285元/吨,周环比0.14%/0%/0%;白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4360/3545/3641.4/2625.63元/吨,周环比-0.46%/-0.49% /0.19%/0.38%;双铜纸/双胶纸价格分别为5740/5775元/吨,周环比 -0.35%/0.22%;生活用纸价格为6700元/吨,周环比/0.5%。截至2 024年5月10日,中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。 2)吨盈数据:截至2024年4月25日,双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-168.92/-280.04/591.03/-686.22元/吨。3)纸类库存:截至2024年3月31日,青岛港/保定港/常熟港木浆月度库存 分别为1052/71.4/600千吨,环比-10.16%/-1.38%/-9.09%;双胶纸 /铜版纸月度企业库存分别为471.54/370.7千吨,环比-2.11%/-1.41%;白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1630/678.4千吨,环比- 5.78%/-1.45%;生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1245/523 千吨,环比1.72%/3.56%;废黄板纸月度库存天数为8.75天,环比 -29.44%;白板纸月度社会库存/企业库存分别为612/1002千吨,环比3.47%/2.04%;箱板纸月度社会库存/企业库存分别为1398/1617千吨,环比16.45%/-3.41%;瓦楞纸月度社会库存/企业库存分别为783/928千吨,环比26.9%/-10.16%。 投资建议 1)家居:家居板块估值处历史低位,把握板块布局窗口,建议关注经营稳健的板块头部企业和成长性较高的智能家居赛道。2)造纸:行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期,成品纸价格提升, 纸企盈利呈现复苏迹象,板块头部企业超额收益在该阶段最为明显,建议关注太阳纸业。3)包装:若此次中粮包装成功被收购,二片罐行业CR3将从57%提升至73%,行业集中度提升下,头部企业议价能力有望提升,从而带动行业整体盈利提升。4)出口:海外补库需求下,出口企业订单整体较饱和,叠加耐用品换新周期,或带动轻 工行业出口景气度提升,建议关注轻工出口链头部企业 风险提示 宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。 推荐公司盈利预测与评级 EPS(元) PE 公司 评级 2024E2025E2026E2024E2025E2026E 太阳纸业1.311.481.6512.2910.889.76买入 资料来源:wind,华安证券研究所(以2024年5月10日收盘价计算) 正文目录 1周专题:2023年报及2024年一季报总结5 1.1市场:轻工行业跑输沪深300,出口企业表现更优5 1.2业绩:营收端企稳回升,盈利同比明显改善7 1.3展望:家居估值修复可期,关注高景气出口链8 2一周行情回顾9 3重点数据追踪10 3.1家居10 3.2包装造纸13 4行业重要新闻17 5公司重要公告18 6风险提示18 图表目录 图表1A股申万一级行业年初至今累计涨跌幅5 图表2A股轻工制造行业年初至今累计涨跌幅5 图表3轻工行业24年至今涨幅前155 图表4A股申万一级行业PE(TTM)6 图表5A股轻工制造行业及其子板块PE(TTM)6 图表62017H1-2023轻工制造行业基金配置比例7 图表7A股2024Q1机构重仓持股金额前十轻工制造公司7 图表8申万轻工制造行业营收及归母净利润增速8 图表9申万轻工制造行业分季度营收及归母净利润增速8 图表10申万轻工制造及子板块营收增速8 图表11申万轻工制造及子板块净利润增速8 图表12申万轻工制造指数变化9 图表13年初至今申万轻工制造指数涨跌幅与沪深300对比9 图表14申万轻工制造指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比(%)10 图表15A股轻工制造行业周涨跌幅TOP510 图表1630大中城市商品房成交面积(万平方米)11 图表17100大中城市住宅用地成交面积(万平方米)11 图表18房屋住宅新开工面积累计值及同比(万平方米,%)11 图表19房屋住宅竣工面积累计值及同比(万平方米,%)12 图表20房屋住宅销售面积累计值及同比(万平方米,%)12 图表21CTI、LTI指数12 图表22TDI、MDI现货价(元/吨)12 图表23当月家具社会零售额及同比变化(亿元,%)13 图表24当月家具及其零件出口金额及同比变化(万美元,%)13 图表25当月建材家居卖场销售额及同比变化(亿元,%)13 图表26建材家居卖场累计销售额及累计同比变化(亿元,%)13 图表27木浆价格变化14 图表28废纸价格变化14 图表29浆纸系价格14 图表30废纸系价格14 图表31溶解浆内盘价格指数(元/吨)14 图表32主要纸种税后毛利(元/吨)15 图表33青岛港、保定港、常熟港木浆库存15 图表34双胶纸、铜版纸库存15 图表35白卡纸库存16 图表36生活用纸库存16 图表37废黄板纸库存(天)16 图表38白板纸库存16 图表39箱板纸库存16 图表40瓦楞纸库存16 1周专题:2023年报及2024年一季报总结 1.1市场:轻工行业跑输沪深300,出口企业表现更优 从行业累计涨跌幅来看,A股轻工制造行业排名24。2024年1月2日至4月30日,A股轻工制造行业的累计跌幅为-6.85%,在申万31个一级行业中排名第24位,落后于家用电器、银行、石油石化、煤炭、有色金属等行业的表现。从市场表现来看,轻工二级行业中,各板块均跑输沪深300。2024年1月2日至4月30日,A股轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)/沪深300的累计跌幅分别为-6.85%/-12.24%/-5.67%/+2.15%/-16.05%/+5.05%,轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)相对于沪深300的超额收益率分别为-11.90/-17.29/-10.72/-2.90/-21.10pcts。其中,造纸板块在轻工各二级行业中表现较好。 图表1A股申万一级行业年初至今累计涨跌幅图表2A股轻工制造行业年初至今累计涨跌幅 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 家用电器石油石化有色金属 通信沪深300 钢铁非银金融美容护理纺织服饰电力设备 环保农林牧渔国防军工医药生物 电子 计算机 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 轻工制造(申万I级)包装印刷(申万II级)家居用品(申万II级)造纸(申万II级) 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 文娱用品(申万II级)沪深300 资料来源:Wind,华安证券研究所(时间范围:2024年1月2 日至4月30日,下同) 资料来源:Wind,华安证券研究所 个股表现来看,申万轻工制造分类下164只标的中,有31只在2024年1月2 日到2024年4月30日收获正收益,有51只跑赢轻工指数,25只跑赢沪深300指 数。轻工板块涨幅前20的标的市值均值为1