品种策略日报-国债

2024年05月07日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.612 101.622 103.235 103.115 104.115 104.000 105.82 105.55 前日收盘价 101.574 101.584 103.170 103.115 104.115 104.045 106.2 106.13 涨跌 0.038 0.038 0.065 0.000 0.000 -0.045 -0.380 -0.580 涨跌幅 0.04% 0.04% 0.06% 0.00% 0.00% -0.04% -0.36% -0.55% 持仓量 53844 9517 120320 23210 169436 28772 51975 27219 成交量 35887 5848 71735 13100 59489 14784 37552 14971 持仓量增减 -5017 1559 -5141 4194 -7085 3670 -3935 3646 跨期价差 -0.010 0.120 0.115 0.270 跨期价差前值 -0.010 0.0550 0.0700 0.0700 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.9515 1.8122 0.7911 1.5491 0.5476 1.3958 1.315 1.2823 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7770 1.8740 1.8506 1.9419 1.9230 1.9270 1.89 1.95 前值 1.9210 2.1090 1.9991 2.0899 1.9020 1.9730 2.05 2.1 涨跌(bp) -14.4 -23.5 -14.85 -14.8 2.1 -4.6 -16 -15 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行23.5bp，DR007利率下行14.8bp，GC007利率下行4.6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.66 1.70 1.90 2.13 2.29 2.31 2.45 2.53 前日收益率 1.64 1.69 1.88 2.15 2.29 2.31 2.43 2.55 涨跌（bp） 1.35 0.93 2.42 -1.35 -0.44 0.17 2.67 -2 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 58.47 38.25 20.22 22.46 前值(bp) 59.84 41.11 18.73 24.63 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.17bp至2.31%，长短期（10-2）国债收益率利差为58.47bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.82 4.48 4.49 4.64 2.900 2.470 0.290 0.908 前日收益率 4.81 4.48 4.50 4.66 2.970 2.550 0.290 0.898 涨跌（bp） 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -7.0 -8.0 0.0 1.0 内外利差（bp） -291.6 -234.5 -218.1 -210.6 -99.6 -16.1 161.4 140.1 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行8bp，日本10Y国债收益率上行1bp。 资料来源：Wind，申万期货研究所 宏观消息 1、央行4月对金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限1年，利率为2.50%，环比持平；期末中期借贷便利余额为71280亿元。央行4月未对金融机构开展常备借贷便利操作，期末常备借贷便利余额为0亿元。2、2024年“五一”假期，全国文化和旅游市场总体平稳有序。据文化和旅游部数据中心测算，2024年“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。据商务部商务大数据监测，2024年“五一”假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.8%。3、中俄贸易规模持续扩大，2023年双边贸易额达到2401亿美元，提前达到2000亿美元的贸易目标。2024年一季度，中俄双边贸易额566.8亿美元，同比增长5.2%，继续保持良好发展势头。4、国内多地加码房地产支持政策。深圳分区优化住房限购政策，非深圳市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）限购1套住房，在盐田区、宝安区（不含新安街道、西乡街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区、大鹏新区范围内购买住房，个人所得税、社会保险缴交年限要求由3年调整为1年。有两个及以上未成年子女的深圳市户籍居民家庭，在执行现有住房限购政策基础上，可在前述区域范围内再购买1套住房。武汉推出十条楼市新政，公积金贷款实行“认房不认首次贷”。调整家庭首套住房贷款套数认定标准，仅有一套房且正挂牌出售，办理新购房商贷时可认定为首套。5、中国物流与采购联合会发布数据显示，4月份全球制造业PMI为49.9%，环比下降0.4个百分点，在50%临界点附近，略高于一季度49.6%的平均水平。 行业信息 1、央行周一开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼80亿元。2、美债收益率多数收跌，2年期美债收益率涨0.8个基点报4.837%，3年期美债收益率跌1个基点报4.653%，5年期美债收益率跌1.8个基点报4.49%，10年期美债收益率跌3.1个基点报4.487%，30年期美债收益率跌3.7个基点报4.635%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债收益率持平至2.30%。央行公开市场操作净回笼80亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面转松。中央政治局会议指出，要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京深圳等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储如期维持利率不变，美债收益率有所回落。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，5月初市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。