2024年05月10日 国金晨讯-20240510 晨讯 产品组编辑刘菲,CFA 执业S1130523040001 liufei4@gjzq.com.cn 裴文斐 执业S1130522010002 peiwenfei@gjzq.com.cn 4月经济前瞻:“量增”强于“价涨”; 房地产行业:杭州西安放开限购,静待一线政策落地 图表1:5月9日主要市场指数行情回顾 2024-5-9 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,154.32 9,788.07 819.26 778.87 1,900.01 10,205.01 18,537.81 当日涨跌幅 0.83% 1.55% 0.40% 2.26% 1.87% 1.29% 1.22% 年初至今涨跌幅 6.03% 2.77% -24.33% -8.58% 0.46% -4.01% 8.74% 数据来源:Choice,国金证券研究所整理 重点推荐 【首席经济学家赵伟】2024年4月经济数据前瞻:4月经济前瞻:“量增”强于“价涨” 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产行业点评:杭州西安放开限购,静待一线政策落地 【策略首席分析师张弛】防御性配置增强,但尚未形成主线——公募基金一季度持仓分析 【固收首席分析师樊信江】固定收益专题报告:长端及超长端利率是否已到合意水平? 【金工首席分析师高智威】Alpha掘金系列之十一:基于BERT-TextCNN的中证1000舆情增强策略 【机械首席分析师满在朋】浙江鼎力公司深度研究:国内高机龙头,臂式产品进入放量期 今日关注 【金工首席分析师高智威】量化行业配置:超预期行业轮动策略今年超额收益达7.18% 【金工首席分析师高智威】量化配置视野:为什么说现阶段需要适当提升仓位? 指数跟踪 截至收盘日(2024/5/9),上证指数上涨0.83%,深证指数上涨1.55%,北证50上涨0.4%,科创50上涨2.26%,创业板指上涨1.87%,中小综指上涨1.29%,恒生指数上涨1.22%;沪深两市成交额9011亿元。 图表2:各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额(亿) 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,154.32 25.84 0.83% 3,989.79 6.03% 399001.SZ 深证成指 9,788.07 149.25 1.55% 5,021.37 2.77% 899050.BJ 北证50 819.26 3.26 0.40% 45.80 -24.33% 000688.SH 科创50 778.87 17.21 2.26% 596.37 -8.58% 399006.SZ 创业板指 1,900.01 34.90 1.87% 2,280.84 0.46% 399101.SZ 中小综指 10,205.01 129.85 1.29% 1,637.14 -4.01% HSI.HI 恒生指数 18,537.81 223.95 1.22% 578.66 8.74% 资料来源:Choice,国金证券研究所整理 沪深港通 5月9日,北向资金当日净买入80.14亿元,年初至今累计净买入874.11亿元;南向资金当日净卖出38.58亿港元, 年初至今累计净买入2080.89亿港元。 图表3:年初至今北向、南向资金累计净流入(亿元) 北向合计南向合计 000 500 000 00 0 2024-1-2 2024-2-2 2024-3-2 2024-4-2 2024-5-2 2500亿元 2 1 1 5 -500 来源:Choice,国金证券研究所;注:北向资金为亿人民币,南向资金为亿港元 板块表现 分板块,5月9日,申万31个一级行业中,国防军工(3.11%)、电力设备(2.99%)、有色金属(2.51%)、交通运输(2.27%)、机械设备(2.08%)涨幅居前;煤炭(-0.01%)、食品饮料(0.01%)、石油石化(0.05%)、通信(0.13%)、银行(0.22%)涨幅靠后。 图表4:申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 国防军工电力设备有色金属交通运输机械设备美容护理房地产建筑材料建筑装饰 电子钢铁 轻工制造 综合环保汽车 家用电器商贸零售 传媒农林牧渔计算机医药生物社会服务非银金融基础化工公用事业纺织服饰 银行通信 石油石化食品饮料 煤炭 -0.5% 来源:Choice,国金证券研究所 【首席经济学家赵伟】2024年4月经济数据前瞻:4月经济前瞻:“量增”强于“价涨” 核心观点:外需支撑下,部分行业已开启“主动补库”,带动工企实际库存增速连续回升。本轮库存增速回升较多的行业,多数受到外需改善的带动;如化学纤维、运输设备业,出口交货值、营收增速已连续数月上行,库存增速相应提升。受部分行业补库带动,工业企业实际库存增速由去年10月的4.6%连续回升至今年3月的5.3%。 风险提示:经济复苏不及预期,政策落地效果不及预期。 【房地产首席分析师杜昊旻】房地产行业点评:杭州西安放开限购,静待一线政策落地 核心观点:政治局会议定调后,新一轮政策风口已至。我们认为当前行业基本面已经处于底部区间,后续下降空间已经有限,且地产板块估值处于历史低位水平。而地产股股价的反应通常快于基本面的复苏,因此地产股的底部已基本明确。首推重点布局深耕一线及核心二线城市,主打改善性产品,具备持续拿地能力的房企,如建发、中海、招蛇、滨江等。受益于政策利好不断落地,一二手房市场活跃度提升,拥有核心竞争力的房产中介平台贝壳。 风险提示:宽松政策对市场提振不佳;三四线城市恢复力度弱;房企出现债务违约。 【策略首席分析师张弛】防御性配置增强,但尚未形成主线——公募基金一季度持仓分析 核心观点:若未来A股市场波动加剧,主动偏股基金仍有较大概率增配A股防御风格板块,贵金属、公用事业等行业值得投资者持续追踪。此外,基金定价权较大且趋势明显上升、仓位和超配较高且趋势向上、基本面逻辑顺畅的家电、通信行业亦值得关注。 风险提示:基金持仓数据滞后、重仓股数据不能完全代表基金全部持股情况。 【固收首席分析师樊信江】固定收益专题报告:长端及超长端利率是否已到合意水平? 核心观点:一、结合央行多次表态,2.3%左右或为10Y国债利率合意水平,2.35%或为阶段性上限,利率快速下行才是风险本身;二、节后超长期国债和信用债成交占比下降,高息揽存工具屡屡被禁,关注理财、保险、中小行配债力度边际提升;三、短期内债市或横盘震荡,目前中短端确定性较高,建议做陡收益率曲线,关注超长债流动性溢价调整。 风险提示:货币政策宽松超预期;地产政策调整超预期。 【金工首席分析师高智威】Alpha掘金系列之十一:基于BERT-TextCNN的中证1000舆情增强策略 核心观点:借助大语言模型的文本情感分析能力,我们在超五千万条金融论坛舆情数据中抽取部分样本进行标注,训练了BERT-TextCNN模型,对金融论坛股民发帖文本进行了情感评分,并构建了中证1000股票池的多维度金融论坛舆情选股因子,该因子与传统选股因子相关性较低。基于金融论坛舆情信息的中证1000增强策略跑赢中证1000指数,2018-2023年获得了13.95%的年化超额收益率,信息比率为1.56,超额净值最大回撤率为9.52%。除2019年之外,其余各年份均获得了正的超额收益率。 风险提示:以上结果基于一定的假设条件、通过历史数据统计和测算完成,在市场环境发生变化时模型存在失效的风险;大语言模型对文本进行情感分析的结果具有一定的随机性,存在一定的随机性风险。 【机械首席分析师满在朋】浙江鼎力公司深度研究:国内高机龙头,臂式产品进入放量期 核心观点:国内高空作业平台头部企业,营收、净利长期稳定增长。全球高空作业平台需求主要在海外,海外市场高景气度有望延续。多因素共振,23业绩高增长表现有望持续。随着五期工厂产能逐渐落地,看好公司高米段臂式放量带动业绩释放。 风险提示:市场竞争加剧风险、产能拓展不及预期风险、贸易摩擦风险。 【金工首席分析师高智威】量化行业配置:超预期行业轮动策略今年超额收益达7.18% 核心观点:超预期增强行业轮动策略四月明显跑赢行业等权基准,策略收益率为2.77%,行业等权基准收益率为1.68%,超额收益率为1.08%,五月份推荐的行业为汽车、纺织服装、石油石化、通信和电子。调研行业精选策略收益率为2.28%,超额收益率为0.59%,五月推荐非银行金融、汽车、轻工制造、电子和基础化工行业。 风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【金工首席分析师高智威】量化配置视野:为什么说现阶段需要适当提升仓位? 核心观点:宏观择时模块给出的信号5月份的权益建议配置比例为50%,较4月份有所上行。拆分来看,模型对4月份经济增长层面发出看多观点,信号强度为100%;模型对货币流动性层面信号强度较上月有所下行,为0%。进取型、稳健型和保守型股债权重分别为50%、13.16%和0%。4月份配置模型表现良好,进取型、稳健型和保守型月涨跌幅分别为0.68%、0.48%和0.40%。 风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 首席经济学家赵伟执业S1130521120002 策略首席分析师张弛执业S1130523070003 金工首席分析师高智威执业S1130522110003 金工分析师赵妍 执业S1130523060001 宏观分析师马洁莹执业S1130522080007 机械首席分析师满在朋执业S1130522030002 固收首席分析师樊信江执业S1130522120003 房地产首席分析师杜昊旻执业S1130521090001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发,需注明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法,故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致,国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断,在不作事先通知的情况下,可能会随时调整,亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用,在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险,可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突,而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品,使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必要)咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下,国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。本报告并非意图发送、发布给在当地法律