品种策略日报-国债

2024年05月09日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.650 101.648 103.365 103.255 104.425 104.245 106.39 106.04 前日收盘价 101.674 101.688 103.395 103.325 104.375 104.190 106.23 105.92 涨跌 -0.024 -0.040 -0.030 -0.070 0.050 0.055 0.160 0.120 涨跌幅 -0.02% -0.04% -0.03% -0.07% 0.05% 0.05% 0.15% 0.11% 持仓量 51200 13886 112415 35515 157082 44205 47586 34434 成交量 26681 6216 52866 15651 55510 19181 30262 13687 持仓量增减 -1369 1356 -4538 6195 -5068 6713 -2156 3307 跨期价差 0.002 0.110 0.180 0.350 跨期价差前值 -0.014 0.0700 0.1850 0.3100 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2406合约上涨0.05%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 1.7534 1.7755 1.9098 1.6098 1.7885 1.6116 1.315 1.2823 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8370 1.8670 1.8800 1.8985 1.8130 1.8800 1.88 1.9 前值 1.7440 1.8450 1.8194 1.8914 1.8480 1.9000 1.85 1.9 涨跌(bp) 9.3 2.2 6.06 0.71 -3.5 -2 3 0 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行2.2bp，DR007利率上行0.71bp，GC007利率下行2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.69 1.71 1.87 2.10 2.25 2.29 2.45 2.55 前日收益率 1.68 1.70 1.87 2.10 2.25 2.29 2.44 2.54 涨跌（bp） 0.99 0.49 0.17 0.5 -0.36 0.17 1.43 1 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 54.21 37.56 16.65 25.44 前值(bp) 55.06 38.09 16.97 24.61 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.17bp至2.29%，长短期（10-2）国债收益率利差为54.21bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.84 4.50 4.48 4.64 2.910 2.450 0.288 0.887 前日收益率 4.82 4.48 4.47 4.61 2.890 2.450 0.282 0.881 涨跌（bp） 2.0 2.0 1.0 3.0 2.0 0.0 0.6 0.6 内外利差（bp） -296.7 -239.8 -218.9 -209.5 -103.7 -15.9 158.5 140.4 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.6bp。 资料来源：Wind，申万期货研究所 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月8日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。2、中国央行连续第18个月增持黄金储备，累计增持1016万盎司，按区间均价测算，合计增持金额约1450亿元。数据显示，截至4月末，中国黄金储备规模为7280万盎司，环比增加6万盎司。受地缘政治不确定性等因素影响，当前各国央行对配置黄金意愿均较为强烈。世界黄金协会数据显示，今年一季度全球官方黄金储备净增加290吨，创历史新高。3、中国、塞尔维亚两国元首共同宣布深化和提升中塞全面战略伙伴关系，构建新时代中塞命运共同体。中方支持新时代中塞命运共同体建设首期6项举措包括：在双方共同努力下，中塞自由贸易协定将于今年7月1日正式生效；中方支持塞尔维亚承办2027年专业类世博会，届时将派团参展，鼓励中国企业参与相关建设项目；中方愿扩大进口塞尔维亚特色优质农产品，欢迎塞方增开贝尔格莱德至上海直航航线，鼓励两国航空运输企业开通贝尔格莱德至广州直航航线。4、工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见。《意见稿》明确，引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入3%。5、美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展；预计需求最终将放缓，但时间不确定。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行1.53BP报1.7498%，7天期下行3.24BP报1.8458%，14天期下行5.23BP报1.8468%，创2023年10月以来新低，1月期下行0.77BP报1.9074%。2、5月8日，欧债收益率集体收涨，英国10年期国债收益率涨1.6个基点报4.137%，法国10年期国债收益率涨4.1个基点报2.937%，德国10年期国债收益率涨4.3个基点报2.461%，意大利10年期国债收益率涨3.6个基点报3.791%，西班牙10年期国债收益率涨4.4个基点报3.243%。 评论及策略 涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行0.7bp至2.293%。央行公开市场操作单日净投放20亿元，Shibor短端品种表现分化，资金面保持稳定。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。4月各PMI产出指数均保持在扩张区间，经济景气水平总体延续扩张，政治局会议首提存量房化解，抓紧构建房地产发展新模式，北京深圳等地优化调整本市住房限购政策，市场风险偏好提升。美国4月季调后非农就业人口不及预期，失业率回升，美联储表示达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间，美债收益率有所回升。央行多次提示长期债券收益率风险，政治局会议要求各地继续优化地产政策措施，加上超长特别国债供给增加，长端期债价格波动加大，建议暂时观望。不过，市场资金面保持合理充裕仍是大概率事件，短端国债期货价格仍强，关注做陡曲线策略。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。