转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月09日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240509 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240508》 2024-05-08 《【华创固收】读数多有改善，PPI环比或转正— —4月经济数据预测》 2024-05-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240507》 2024-05-07 《【华创固收】地方债务及城投监管政策一览》 2024-05-07 《【华创固收】广义基金止盈兑现，配置盘逢高布局——3月债券托管量点评》 2024-05-06 市场概况：今日转债行业普涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.80%、上证综指环比上涨0.83%、深证成指环比上涨1.55%、创业板指环比上涨1.87%、上证50指数环比上涨0.63%、中证1000指数环比上涨1.63%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.33%、大盘价值环比上涨0.53%、中盘成长环比上涨1.77%、中盘价值环比上涨1.63%、小盘成长环比上涨2.57%、小盘价值环比上涨1.56%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为656.29亿元，环比增长20.92%；万得全A总成交额为9055.36亿元，环比增长4.26%；沪深两市主力净流出5.83亿元，北向资金净流入80.14亿元；十年国债收益率环比上升2.31bp至2.32%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.48元，环比昨日上升0.83%。其中偏股型转债的收盘价为156.98元，环比 上升0.42%；偏债型转债的收盘价为108.42元，环比上升0.67%；平衡型转债的收盘价为121.15元，环比上升0.66%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比16.04%，较昨日环比上升2.05pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比21.27%，较昨日下降1.68pct；收盘价在100元以下的个券有29只。价格中位数为116.66元，环比昨日上升0.93%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.07%，环比昨日上升0.51pct；整体加权平价为80.04元，环比昨日上升1.54%。偏股型转债溢价率为7.45%，环比下降0.32pct；偏债型转债溢价率为85.72%，环比下降1.54pct平衡型转债溢价率为21.92%，环比下降0.34pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计29个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为国防军工（+3.11%）、电力设备（+2.99%）、有色金属（+2.51%）；唯一下跌的行业为煤炭（-0.01%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为家用电器（+2.65%）、机械设备（+2.41%）、国防军工（+2.23%）； (1)收盘价：大周期环比+1.11%、制造环比+1.43%、科技环比+1.23%、大消费环比+1.10%、大金融环比+0.40%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.1pct、制造环比-1.3pct、科技环比-0.81pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-0.57pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.72%、制造环比+2.34%、科技环比+1.79%、大消费环比+1.43%、大金融环比+1.01%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.2pct、制造环比+1.8pct、科技环比+1.4pct、大消费环比+1.3pct、大金融环比+0.38pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.26 0.80 2.12 3.28 2.93% 889033.WI 可转债等权 185.87 1.00 2.54 3.56 -0.59% 8841324.WI 可转债指数 1575.45 1.73 3.77 5.68 -5.61% 884257.WI 可转债预案 1368.74 1.60 3.09 5.86 -7.87% 000001.SH 上证综指 3154.32 0.83 1.33 3.52 6.03% 399001.SZ 深证成指 9788.07 1.55 1.18 4.19 2.77% 399006.SZ 创业板指 1900.01 1.87 0.66 5.14 0.46% 000016.SH 上证50 2501.73 0.63 1.11 3.63 7.55% 000852.SH 中证1000 5626.83 1.63 1.47 4.20 -4.42% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3231.26 0.91 0.96 3.49 7.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3546.37 1.65 1.67 5.44 4.26% 801813.SI 小盘指数(申万) 4106.75 1.76 1.58 4.07 -3.10% 399372.SZ 大盘成长 3944.59 1.33 1.08 3.04 3.18% 399373.SZ 大盘价值 7211.56 0.53 0.68 2.69 13.33% 399374.SZ 中盘成长 3634.20 1.77 2.20 5.06 -0.05% 399375.SZ 中盘价值 5351.78 1.63 2.77 5.04 15.73% 399376.SZ 小盘成长 4531.09 2.57 2.86 6.00 -1.81% 399377.SZ 小盘价值 6720.54 1.56 2.48 5.40 11.31% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债656.29亿，A股9055.36亿图表410Y国债收益率：+2.31BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-5.83亿元图表6北向资金：+80.14亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：24.07%；+0.51pct 2023年以来38.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 24.50 24.40 24.30 24.20 24.10 24.00 23.90 23.80 23.70 23.60 23.50 23.40 130.50 23.76 130.00 129.50 129.00 128.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 128.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：116.66；+0.93% 2023年以来27.00%分位数 图表10整体加权平均平价：80.04；+1.54% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-1.24pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.54pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12