2024年5月银行理财市场月报：固收+理财迎来暖风，混合类产品发行热度不减

固收+理财迎来暖风，混合类产品发行热度不减 2024年5月银行理财市场月报 2024年06月07日 证券研究报告|银行理财月报 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《重拾权益投资，含权混合类理财布局新增—2024年4月银行理财市场月报》2024-05-09 2、《把握黄金资产配置机遇，固收+黄金理财发行增多—2024年3月银行理财市场月报》2024-04-02 3、《首只定期支付型理财产品上市，注重现金流规划—2024年2月银行理财市场月报》2024-03-12 4、《银行理财市场月度情报要闻— 2024年1月银行理财市场月报》 2024-02-05 5、《银行理财市场月度情报要闻— 2023年12月银行理财市场月报》 2024-01-11 投资要点 银行理财市场概况：2024年5月非保本理财产品发行2549只，同比减少2.1%从产品类型看，2024年5月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2341只、39只、104只和10只。从发行期限看，1个月以内的净值型产品发行数量占比12%，1-3个月净值型产品发行数量占比4% 3-6个月净值型产品发行数量占比24%，6-12个月净值型产品发行数量占比30%， 1-3年净值型产品发行数量占比27%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。收益率方面，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.60%、2.72%、2.92%、3.23%、3.35%、3.77%。 理财子公司产品：2024年5月理财子公司共发行1335只理财产品，其中其中固 定收益类1305只，混合类19只，权益类5只,商品及金融衍生品类6只。2024年 以来，理财公司固收+策略理财产品发行数量占比提升，从1月的49%提升至5月57%。5月上半月，A股市场表现相对较好，虽在月末有所回落，带动固收+权益理财收益表现，从渠道端看，对于固收+策略产品的态度有所缓和，市场迎来暖风。从产品业绩比较基准来看，按产品种类和期限分，业绩比较基准为绝对数值型的固定收益类产品中3个月以内2.62%、3-6个月为2.93%、6-12个月为3.36%、1-3年为3.33%、3年以上为3.77%。业绩比较基准为区间收益型的固定收益类产品中以区间收益上下限均值看，3个月以内3.17%、3-6个月为2.96%、6-12个月为3.31%、1-3年为3.32%、3年以上为3.41%。以区间收益下限均值看，3个月以内 2.76%、3-6个月为2.77%、6-12个月为3.03%、1-3年为3.01%、3年以上为3.04%业绩比较基准为绝对数值型的混合类产品中3-6个月为2.8%，6-12个月为3.00%业绩比较基准为区间收益型的混合类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内为3.10%、3-6个月为3.74%、6-12个月为3.60%、1-3年为3.66%。以区间收益下限均值看，3个月以内为3.10%、3-6个月为2.90%、6-12个月为3.57%、1-3年3.58%，3年以上3.68%。 破净情况：2024年5月出现破净的理财产品共1483只，占全市场存续产品数量的2.52%（上月为3.08%）。破净情况较上月继续改善。 产品创新跟踪：兴银理财发行参与北交所新股打新混合理财产品。在2019年7月科创板开市并试点注册制背景下，当时投资者对参与科创板热情较高，在科创板开市初期，除战略配售基金外，众多基金公司发行打新基金参与线下科创板打新，与此同时，包括建信理财等多家理财公司在2019年末布局发行打新策略理财产品 参与权益投资。理财公司大约发行过100多只打新策略理财产品，中银理财、建信理财、华夏理财、招银理财、杭银理财、南银理财均有发行，但根据普益数据显示，目前存续的打新策略产品仅有29只，主要是中银理财发行专精特新启航系列。5 月，兴银理财发行富利兴成虹京日开1号混合类理财产品，权益投资策略方面，本 产品将积极参与北京证券交易所新股打新。目前，兴银理财富利兴成系列共有7只 产品，均为混合类产品。分别为：富利兴成阿尔法1号、虹京1号、兴成锦云3个 月持有期、兴成6个月最短持有期。同系列理财产品投资策略各有不同，如富利兴成锦云产品不超过50%的比例投资于优先股资产，获取高股息收益，剩余全部配置成本法估值资产。 风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.监管政策及资管市场要闻4 2.理财市场月度简况5 2.1.非保本理财产品5 2.2.理财子公司产品6 2.3.产品破净情况10 2.4.产品跟踪——兴银理财发行参与北交所新股打新混合理财产品10 3.风险提示11 图表目录 图1：各期限净值型银行理财产品发行数量占比趋势6 图2：不同类型净值型产品业绩比较基准趋势6 图3：理财产品破净情况（款）10 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只）5 表2：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-绝对数值型)7 表3：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间均值7 表4：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间下限均值8 表5：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-绝对收益型)8 表6：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间均值9 表7：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间下限均值9 表8：理财产品要素表11 1.监管政策及资管市场要闻 银行理财公司评级办法征求意见 2024年5月24日，根据财联社等媒体报道，监管部门近期就银行理财公司评级办法向行业内征求意见。据报道，评级办法参照了部分其他金融行业运行成熟的评价体系,以“质量重于规模”为核心导向，不再单纯鼓励银行理财公司追求规模的扩张，而是更加注重业务的质量、风险控制和创新能力,设置了相应的得分项与扣分项。对于获得高评级的理财公司可能会设置一定激励措施，如优先获得部分业务试点的机会。 虽然监管导向上强调质量重于规模，但对于理财公司而言，做大管理规模仍是重要的发展指标。从过往资管机构对监管出台政策的反应看，对于不涉及到相对位次排名的综合性、通用性指标而言，通常会在已有的制度范围内，尽可能完善和满足评级的最高标准，力求获得高分数。对于可能根据排名进行梯度赋分的指标而言，各机构会综合考量公司的资源禀赋优势，尽可能争取优势项分数，以综合实现更高评级，最大程度避免扣分项。 商业银行净息差进一步降至1.54% 5月31日，金融监管总局发布2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况。据金融监管总局披露，继去年四季度末商业银行净息差首次低于1.7%，达到1.69%后，今年一季度，商业银行净息差进一步降至1.54%。其中，大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、民营银行、农村商业银行、外资银行的净息差分别为1.47%、1.62%、1.45%、4.32%、1.72%、1.47%。 从边际变化看，商业银行今年一季度的息差下行幅度略有收窄——今年一季度的净息差水平（1.54%）较去年四季度末（1.69%）下降了15BP，而2023年一季度净息差水平（1.74%）较2022年四季度末（1.91%）则降低了17BP。 4月市场利率定价自律机制发出《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，约束突破利率自律机制上限的存款，当前市场环境下投融资需求增长减弱，缓解息差压力可能还需从存款利率端进行下调，预计后续存款利率仍有下降空间。 公募基金规模首次突破30万亿元 5月23日，中国证券投资基金业协会发布最新公募基金市场数据显示，截至2024年4月 底，公募基金资产净值合计30.78万亿元。 具体来看，4月，股票基金、混合基金、债券基金、货币基金以及QDII基金资产净值合计全部迎来上涨。一方面，仅从4月数据来看，固收类基金成为公募基金规模增长的绝对主力；另一方面，从今年整体上看，权益基金也是公募基金规模增长的重要助推器。 数据显示，与3月底相比，4月底股票基金和混合基金规模变动不大，而债券基金规模较 3月底增长近5000亿元，货币基金规模较3月底增长近1万亿元，这两类基金增长的规模与 公募基金4月总规模的增长大体相当。 从今年整体来看，权益基金也是公募基金规模增长的重要助推器。2月底，公募基金资产净值合计29.3万亿元，这一数据刷新了当时的历史纪录。各类基金均为规模增长做出了贡献， 其中，权益类基金2月规模增加7000多亿元，债券基金单月增3000多亿元，货币基金2月 规模增量更是超过8500亿元。此后几个月，权益类基金规模均有一定幅度的增长。 2.理财市场月度简况 2.1.非保本理财产品 根据普益标准数据统计，2024年5月非保本理财产品发行2549只，同比减少2.1%，环比减少5.0%。5月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品43只、26只、521只、482只、142只和1335只。 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只） 国有行 股份行 城商行 农村金融机构 外资行 理财子 总计 2023年1月 84 72 594 609 44 636 2039 2月 99 45 686 824 33 863 2550 3月 140 51 831 924 23 1116 3085 4月 79 47 674 762 34 969 2565 5月 81 49 653 816 35 970 2604 6月 84 58 658 780 12 1031 2623 7月 64 52 624 694 21 984 2439 8月 100 49 712 713 24 1186 2784 9月 92 43 637 697 24 1091 2584 10月 75 45 595 601 26 943 2285 11月 77 55 731 727 41 1398 3029 12月 68 53 677 627 56 1422 2903 2024年1月 73 30 707 584 58 1556 3008 2月 58 26 512 434 36 1111 2177 3月 52 21 391 298 42 2003 2807 4月 26 28 591 502 47 1488 2682 5月 43 26 521 482 142 1335 2549 资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部 从产品类型看，2024年5月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2341只、39只、104只和10只。权益类理财产品月度发行数量创2018 年以来的历史新高，首次突破百只，但主要是外资行发行，仅有5只权益类产品为理财公司发 行，且4只为私募股权类产品。 从发行期限看，2024年5月，1个月以内的净值型产品发行数量占比12%，1-3个月净值型产品发行数量占比4%，3-6个月净值型产品发行数量占比24%，6-12个月净值型产品发行数量占比30%，1-3年净值型产品发行数量占比27%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。1个月以内期限产品发行占比再次提升至12%。 图1：各期限净值型银行理财产品发行数量占比趋势 资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部 收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。2024年5月，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.60%、2.72%、2.92%、3.23%、3.35%、3.77%；按产品类型划分，2024年5月，