2024年6月银行理财市场月报：理财业务监管趋严，港股红利策略理财产品发行

理财业务监管趋严，港股红利策略理财产品发行 2024年6月银行理财市场月报 2024年07月09日 证券研究报告|银行理财月报 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《固收+理财迎来暖风，混合类产品发行热度不减—2024年5月银行理财市场月报》2024-06-07 2、《重拾权益投资，含权混合类理财布局新增—2024年4月银行理财市场月报》2024-05-09 3、《把握黄金资产配置机遇，固收+黄金理财发行增多—2024年3月银行理财市场月报》2024-04-02 4、《首只定期支付型理财产品上市，注重现金流规划—2024年2月银行理财市场月报》2024-03-12 5、《银行理财市场月度情报要闻— 2024年1月银行理财市场月报》 2024-02-05 投资要点 监管政策及资管市场要闻：压降无理财公司的中小银行理财业务。监管日前对未成立理财子公司的银行理财业务风险做出提醒，山东、重庆、湖南、广东、浙江等省份多个未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模。理财违规使用信托平滑机制迎监管整改。监管部门日前向信托公司下发了通知，针对信托公司配合理财公司使用平滑机制调节产品收益，为现金管理类理财违规投资低评级债券等问题进行排查。多家银行理财机构领罚单，“信息披露不规范”成焦点问题。金融监管总局披露六张罚单信息显示，招银理财、信银理财、平安理财、建信理财、中银理财以及招商银行被罚，金额分别为850万、750万、650万、400万、250万、350万，合计3250万。 银行理财市场概况：2024年6月非保本理财产品发行2532只，同比减少3.5%环比减少0.7%。从产品类型看，2024年6月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2418只、43只、6只和6只。从发行期限看，1个月以内的净值型产品发行数量占比9%，1-3个月净值型产品发行数量占比4%，3-6个月净值型产品发行数量占比23%，6-12个月净值型产品发行数量占比32%，1-3年净值型产品发行数量占比30%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。收益率方面，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.59%、2.77%、2.83%、3.22%、3.23%、3.82%。 理财子公司产品：2024年6月理财子公司共发行1433只理财产品，其中固定收 益类1399只，混合类30只，权益类2只,商品及金融衍生品类2只。从产品业绩比较基准来看，按产品种类和期限分，业绩比较基准为绝对数值型的固定收益类产品中3个月以内2.60%、3-6个月为2.83%、6-12个月为3.38%、1-3年为3.21%3年以上为3.82%。业绩比较基准为区间收益型的固定收益类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内2.94%、3-6个月为2.87%、6-12个月为3.17%、1-3年为3.22%、3年以上为3.35%。以区间收益下限均值看，3个月以内2.52%、3-6个月为2.69%、6-12个月为2.93%、1-3年为2.95%、3年以上为3.07%。业绩比较基准为绝对数值型的混合类产品中3-6个月为2.69%，6-12个月为2.75%。业绩比较基准为区间收益型的混合类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内为2.88%、6-12个月为3.50%、1-3年3.63%，3年以上5.00%。以区间收益下限均 值看，3个月以内为2.38%、6-12个月为2.93%、1-3年2.80%，3年以上2.00%。 破净情况：2024年6月出现破净的理财产品共1466只，占全市场存续产品数量的2.42%（上月为2.52%）。破净情况较上月继续改善。 产品创新跟踪：宁银理财发行港股红利策略混合理财产品。6月，宁银理财发行宁银理财宁赢平衡增利港股通增强策略混合类日开理财8号，产品的业绩比较基准为：25%*恒生港股通高股息率指数+65%*中债新综合全价指数（1-3）年+10%*中国人民银行半年期定期存款基准利率。从产品说明书的表述中看，该产品或以投资ETF的方式参与港股红利资产投资。当前市场中共有9个港股红利指数，分别是恒 生港股通高股息率指数、港股通高股息指数、恒生中国内地企业高股息率指数、港股通央企红利指数、恒生港股通中国央企红利指数、国新港股通央企红利指数、港股通高息精选指数以及恒生港股通高股息低波动指数。回顾2015年以来表现，港股通高股息指数表现最优，其指数成分股和行业都相对集中，指数收益的进攻性较强，股息率因子的暴露度最高。目前，名称中明确以港股红利投资策略为主的产品仅有宁银理财这一只，但从投资内容看，招银理财红利+系列产品，也提前布局港股红利资产，根据招银理财披露，其招睿安盈优选稳进9个月持有、招睿安盈优选 稳进14个月持有、睿和稳健安盈优选360天持有1号以及招智双利尊享12个月持 有期1号、招智红利月开1号产品中配置有港股红利资产仓位。 风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.监管政策及资管市场要闻4 2.理财市场月度简况5 2.1.非保本理财产品5 2.2.理财子公司产品6 2.3.产品破净情况10 2.4.产品跟踪——宁银理财发行港股红利策略混合理财产品10 3.风险提示11 图表目录 图1：各期限净值型银行理财产品发行数量占比趋势6 图2：不同类型净值型产品业绩比较基准趋势6 图3：理财产品破净情况（款）10 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只）5 表2：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-绝对数值型)7 表3：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间均值7 表4：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间下限均值8 表5：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-绝对收益型)8 表6：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间均值9 表7：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间下限均值9 表8：理财产品要素表11 1.监管政策及资管市场要闻 压降无理财公司的中小银行理财业务 6月20日据中国证券报和财联社报道，监管日前对未成立理财子公司的银行理财业务风险做出提醒，山东、重庆、湖南、广东、浙江等省份多个未设立理财子公司的银行收到监管下发的通知，要求在2026年底前压降存量理财业务规模，但具体整改要求暂不明确，报道中部分 农商行表示要求压降至2021年水平，不排除有要全部清理完毕的可能。 目前已开业的理财公司中，合资理财公司的规模在百亿级别，其他理财公司的规模在千亿及以上，部分理财存量规模较大的银行机构，如上海农商行、成都银行等仍有较大可能获得牌照批复，而部分理财存续规模较小的银行或将加速转型，由产品发行向全面代销转变。若后续政策按照最严格的标准执行，即在2026年末将存量理财业务全部清理完毕，那么在目前存续 的3.2万亿的市场份额中，排除部分可能最终成功申请到牌照的头部城农商行机构，预计将有 2万亿元左右的市场份额可能会转为代销现有理财公司或公募基金等资管机构的产品，对于已拓展较多城农商行代销业务的理财公司而言，可能具备了较大的先发优势。 目前存续的城农商理财产品中现金管理类产品规模占比显著低于理财公司，非现金开放式规模占比较高，达63%。封闭式产品规模占比较高，客群对产品封闭运作接受度较高。中低风险等级产品规模占绝对比重，达80.83%，低波稳健客群基础深厚。中等风险以上产品占比较高，存在接受高波风险收益特征产品的潜力。 理财违规使用信托平滑机制迎监管整改 6月20日根据上海证券报报道，监管部门向信托公司下发了《关于进一步加强信托公司与理财公司合作业务合规管理的通知》（以下简称《通知》）。通知指出，针对信托公司配合理财公司使用平滑机制调节产品收益，为现金管理类理财违规投资低评级债券等问题进行排查，各信托公司应于6月30日前完成自查并认真制订整改计划。 《通知》，明确指出信托公司与理财公司合作时存在四方面问题。一是配合理财公司违规使用平滑机制调节产品收益。二是配合理财公司在不同理财产品间交易风险资产。三是为现金管理类理财违规投资低评级债券、违规嵌套投资存款提供通道。四是配合理财产品不当使用估值方法。 信托平滑是当前理财产品降低波动率的手段之一。平滑机制存在应用于保险产品和部分银行理财产品中，尤其是在养老理财产品中。这些产品通常为封闭式结构，通过削峰填谷的效果，平缓产品净值曲线，降低波动率，让投资者有更好的投资体验。但在信托公司与理财公司的合作中，尤其是开放式产品中，不同理财产品间的收益平滑，使理财产品净值未充分反映底层资产的风险收益波动情况，违反资管新规关于净值化管理有关要求，同时产品的收益在不同产品间被调节，涉嫌不公平对待投资者。整改后，理财产品的波动或加大。 多家银行理财机构领罚单，“信息披露不规范”成焦点问题 6月28日，金融监管总局披露六张罚单信息显示，招银理财、信银理财、平安理财、建信理财、中银理财以及招商银行被罚，金额分别为850万、750万、650万、400万、250万、350万，合计3250万。 具体来看处罚原因，招银理财因未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范两项违法违规行为被罚；信银理财因信息披露不规范、理财业务投后管理勤勉尽职义务履行不到位、单只公募理财产品持有单只债券超过净资产的10%、未以公允价值计量相关理财产品投资的金融资产四项违法违规行为被罚；平安理财因未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范、非标底 层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日三项违法违规行为被罚；建信理财因未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范两项违法违规行为被罚；中银理财因未能有效穿透识别底层资产、非标底层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日两项违法违规行为被罚。其中，“信息披露不规范”同时出现在4家理财公司的罚单中，而招商银行处罚理由中也有相关内容，这凸显了金融监管总局对理财公司信息披露的重视。 2.理财市场月度简况 2.1.非保本理财产品 根据普益标准数据统计，2024年6月非保本理财产品发行2532只，同比减少3.5%，环比减少0.7%。6月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品46只、33只、485只、421只、114只和1433只。 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只） 国有行 股份行 城商行 农村金融机构 外资行 理财子 总计 2023年1月 84 72 594 609 44 636 2039 2月 99 45 686 824 33 863 2550 3月 140 51 831 924 23 1116 3085 4月 79 47 674 762 34 969 2565 5月 81 49 653 816 35 970 2604 6月 84 58 658 780 12 1031 2623 7月 64 52 624 694 21 984 2439 8月 100 49 712 713 24 1186 2784 9月 92 43 637 697 24 1091 2584 10月 75 45 595 601 26 943 2285 11月 77 55 731 727 41 1398 3029 12月 68 53 677 627 56 1422 2903 2024年1月 73 30 707 584 58 1556 3008 2月 58 26 512 434 36 1111 2177 3月 52 21 391 298 42 2003