卫星互联网产业月报（2024年4月）：火箭及卫星技术加速迭代，应用端持续落地

行业研究|行业月报 看好（维持） 火箭及卫星技术加速迭代，应用端持续落地 ——卫星互联网产业月报（2024年4月） 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 报告发布日期2024年05月09日 核心观点 4月卫星互联网板块跑输军工及通信行业。2024年4月，卫星互联网概念指数跌幅为-6.88%，跑输大盘及军工、通信行业。2024年4月30日卫星互联网概念指数PE- TTM为78.88倍，处于2021年以来的70.83%分位。行业动态： 卫星端：国内，海南首个“卫星超级工厂”项目加快推动，预计年生产能力1000 颗。国外，SpaceX发射第二批手机直连卫星，标志着直连手机商业星座开始部署。 发射端：国家队：“鸣凤”二号70吨级可重复使用液氧甲烷发动机1小时内多次点火全部成功；航天科技集团六院自主研制我国推力最大液体动力点火试验圆满成功；长征八号新构型运载能力达7吨，已签16单。民营火箭：蓝箭航天“朱雀三号”十公里级垂直起降回收试验箭完成总装，试验箭预计6月择机实施发射任务； 天兵科技大型液体火箭智造基地竣工投产，“天龙三号”即将迎来最后总装工作并于7月首飞；深蓝航天“星云-1”火箭一子级三机状态动力系统试车圆满成功，为即将进行的高空垂直回收飞行试验以及入轨回收打下坚实基础；“引力二号”可回收中大型运载火箭预计2025年年底具备首飞能力。 应用端：消费级：华为Pura70Pro、Pura70Pro+、Pura70Ultra首次实现卫星图片发送功能。比亚迪仰望U8越野版标配卫星通信，全球首款搭载天通卫星通信功能的量产车型正式面向市场。军用级：美国CopaSAT公司的星盾卫星终端订单激增，美国军事组织已订购了约150台tormV3终端。 王天一021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 罗楠021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 冯函021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 2023年中国商业航天迎来了真正的元年，产业链开始成熟，基础设施越来越完善，需求逐渐明确。2024年商业航天首次被写入政府工作报告，首颗组网星成功发射，后续有望逐步进入招标期和密集发射期，此外3GPP5GR18版本将在Q2冻结，海南商业航天发射场将在6月首发，后续催化不断。按照卫星互联网产业发展顺序，首先上游空间段卫星制造和卫星发射环节率先受益，其次是地面段网络建设设备和应用终端，建议关注产 业链各环节的核心供应商： 卫星制造：卫星载荷：国博电子(688375，未评级)、航天电子(600879，未评级)、上海瀚讯(300762，未评级)、盛路通信(002446，未评级)、振芯科技(300101，未评级)、铖昌科技(001270，未评级)、臻镭科技(688270，未评级)、航天电器 (002025，买入)、亚光科技(300123，未评级)、航天环宇(688523，未评级)等；卫星平台：航天智装(300455，未评级)、国光电气(688776，未评级)、智明达 (688636，未评级)、航宇微(300053，未评级)、久之洋(300516，未评级)、天银机电(300342，未评级)等；卫星总装：中国卫星(600118，未评级)、上海沪工(603131，未评级)等；卫星测试：苏试试验(300416，未评级)、思科瑞(688053， 未评级)、西测测试(301306，未评级)、霍莱沃(688682，未评级)、坤恒顺维 (688283，未评级)等。 卫星发射&火箭研制：高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、中天火箭(003009，未评级)、派克新材(605123，未评级)、豪能股份(603809，未评级)、航天动力(600343，未评级)、斯瑞新材(688102，未评级)等。 地面设备：海格通信(002465，未评级)、华力创通(300045，未评级)、电科芯片 (600877，未评级)、金信诺(300252，未评级)、星网宇达(002829，未评级)、雷科防务(002413，未评级)、海能达(002583，未评级)、盟升电子(688311，未评级)等。 风险提示 政策支持不及预期；卫星产业基础建设及发展不及预期；技术发展不及预期 国家队和民营火箭相继取得重大突破，国内卫星互联网发展提速：——卫星互联网产业月报（2024年3月） 板块短暂回调后反弹，卫星互联网星座加速组网：——卫星互联网产业月报（2024年2月） 卫星互联网：蓄势待发，星辰大海：——卫星互联网产业系列报告二 2024-04-03 2024-03-04 2023-11-27 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、2024年4月卫星互联网板块有所回调，跑输军工及通信行业4 2、行业动态7 2.1发射活动统计7 2.2鸿擎科技实现国内首次氪气工质霍尔电推进百公里级变轨，助力我国星座低成本组网.82.3国家队和民营火箭相继取得重大突破8 2.4美国CopaSAT公司的星盾卫星终端订单激增9 2.5海南首个“卫星超级工厂”项目加快推动，预计年生产能力1000颗10 2.6SpaceX发射第二批6颗手机直连卫星，直连手机商业星座开始部署11 2.7Pura70Pro等首次实现卫星图片发送功能，仰望U8越野玩家版标配卫星通信11 2.8“楚天”超低轨星座组网卫星将达300颗，首发星拟今年发射12 3、公司动态13 投资建议16 风险提示16 图表目录 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/04/30)4 图2：2024年4月卫星互联网指数走势（2023/04/01~2024/04/30)4 图3：氙气工质霍尔电推进在轨点火实拍8 图4：长征八号系列9 图5：星盾卫星终端StormV310 图6：海南首个“卫星超级工厂”项目加快推动10 表1：2024年4月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/4/1~2024/4/30）5 表2：2024年4月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/4/1~2024/4/30）5 表3：重点标的估值表6 表4：2024年4月国内发射活动7 表5：2024年4月SpaceX发射活动7 表6：卫星通信应用加速走向消费市场11 表7：卫星互联网产业链标的2023年业绩情况（截至2024年4月30日）13 表8：卫星互联网产业链标的2024年一季度业绩情况（截至2024年4月30日）14 1、2024年4月卫星互联网板块有所回调，跑输军工及通信行业 2024年4月，卫星互联网概念指数跌幅为-6.88%，同期申万国防军工指数跌幅为-2.00%，申万通信指数涨幅为1.50%，沪深300指数涨幅为1.89%，卫星互联网概念指数跑输大盘及军工、通信行业。2024年4月30日卫星互联网概念指数PE-TTM为78.88倍，处于2021年以来的70.83%分位。 图1：卫星互联网指数走势（2023/01/03~2024/04/30) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：2024年4月卫星互联网指数走势（2023/04/01~2024/04/30) 卫星互联网指数沪深300国防军工(申万)通信(申万) 5% 2024-04-01 2024-04-02 2024-04-03 2024-04-04 2024-04-05 2024-04-06 2024-04-07 2024-04-08 2024-04-09 2024-04-10 2024-04-11 2024-04-12 2024-04-13 2024-04-14 2024-04-15 2024-04-16 2024-04-17 2024-04-18 2024-04-19 2024-04-20 2024-04-21 2024-04-22 2024-04-23 2024-04-24 2024-04-25 2024-04-26 2024-04-27 2024-04-28 2024-04-29 2024-04-30 0% -5% -10% -15% -20% -25% 数据来源：Wind，东方证券研究所 本月涨跌幅前十/后十个股如下： 表1：2024年4月卫星互联网板块涨跌幅前十个股（2024/4/1~2024/4/30） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 603809 豪能股份 23.52% 火箭 600879 航天电子 10.78% 卫星 688776 国光电气 10.48% 卫星 002025 航天电器 7.16% 卫星 688375 国博电子 6.30% 卫星 688539 高华科技 5.86% 火箭 600877 电科芯片 0.96% 地面 300516 久之洋 0.61% 卫星 688682 霍莱沃 0.03% 测试 688543 国科军工 -0.73% 火箭 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：2024年4月卫星互联网板块涨跌幅后十个股（2024/4/1~2024/4/30） 代码 公司 月涨跌幅 产业链环节 300252 金信诺 -19.85% 地面 300053 航宇微 -18.67% 卫星 688636 智明达 -17.89% 卫星 688182 灿勤科技 -16.94% 地面 300342 天银机电 -15.94% 卫星 301306 西测测试 -15.86% 测试 688311 盟升电子 -15.85% 地面 002792 通宇通讯 -15.30% 地面 300045 华力创通 -14.91% 地面 688387 信科移动 -13.52% 卫星 数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：重点标的估值表 环节 代码 公司 市值（亿元） 归母净利润（亿元） PE 2024/4/30 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 卫星 688375 国博电子 293.41 6.06 7.34 9.45 10.31 48 40 31 28 600879 航天电子 260.97 5.25 7.34 8.66 10.42 50 36 30 25 300762 上海瀚讯 83.83 -1.90 3.41 5.91 / -44 25 14 / 300455 航天智装 74.43 0.91 1.06 1.27 1.54 82 70 59 48 300101 振芯科技 92.59 0.73 2.66 3.57 3.80 128 35 26 24 688270 臻镭科技 71.36 0.72 1.20 1.77 2.33 98 59 40 31 001270 铖昌科技 82.42 0.80 1.62 2.25 2.68 103 51 37 31 002446 盛路通信 61.88 0.52 2.70 3.50 3.49 118 23 18 18 002025 航天电器 185.35 7.50 9.55 12.04 14.91 25 19 15 12 300123 亚光科技 56.20 -2.83 0.21 0.71 1.12 -20 268 79 50 688523 航天环宇 83.49 1.34 2.34 3.41 3.64 62 36 25 23 688048 长光华芯 67.73 -0.92 1.05 1.81